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小北读财报:西湖边一家商场年赚64亿,万达恒隆万象城都得靠边站?

2020-08-12 19:53:33  来源:读懂上市公司  本篇文章有字,看完大约需要7分钟的时间

小北读财报:西湖边一家商场年赚64亿,万达恒隆万象城都得靠边站?

时间:2020-08-12 19:53:33  来源:读懂上市公司

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小北读财报:西湖边一家商场年赚64亿,万达恒隆万象城都得靠边站?

杭州我去过一次,杭州西湖的确是个好地方。西湖旁边的杭州大厦没去算是个遗憾。

杭州大厦现在已经属于杭州解百了,而杭州解百也是有着百年历史的老商场了,它的前身浙江商品陈列馆在百年前也是火热得“肩摩趾接,无一隙地”。何谓“解百”呢,其实就是解放路百货商店的简称,“逛逛商场解百忧”你也可以这样理解。

那我是怎么发现这家公司的呢?杭州解百到底怎么样呢?

这是一家神奇的公司

最开始吸引我的,是这家公司董事们超高的工资。

西湖边一家商场年赚64亿,万达恒隆万象城都得靠边站?

最近分析一家公司养成了一个习惯,就是先看看他们的职工薪酬,看看别人家的老板和员工都赚多少钱,赚得多的话我还有没有机会过去……结果这一看就发现了问题。

2019年杭州解百全体董事和高管从公司获得的税前报酬总额为1800多万,而董事长和副董事长俩人就拿走了1050万,其次是总经理拿走300多万。而2019年公司员工的平均年薪是22万,这样看来这家公司的贫富差距的确有点大。

对于私企来说,老板拿高额工资其实也很正常,但是我发现这个公司是一家国企。

公司的董事长和高管无一人持股,公司最大的股东是杭州市商贸旅游集团有限公司,这家商旅公司背后又是杭州市国资委,也就是解百的实际控制人。

除此之外我还在公司的年报中发现,杭州解百只开了两家店,这两家店还开在了一起。用两家购物中心支撑起上市公司,一年营收64个亿,这的确是个神奇的公司,让我们继续研究研究。

这个公司业绩咋样?

首先看看这个神奇公司的业绩

2016-2019年杭州解百实现营业收入52.4亿元、57.8亿元、59.1亿元、64亿元,净利润在3-4亿元左右。如果把时间放得再长些来看,2013年杭州解百收购了杭州大厦以来,公司归属净利润一路下滑,直到2019年才止住颓势。

杭州解百持续了多年的“增收不增利”主要是费用的开支吃掉了利润。

2016年以来,公司每年投入销售费用4亿元左右,投入的管理费用从3亿元增加至4.4亿元,并在2019年超过了销售费用。

其中销售费用占比最高的是租赁费,随着近几年杭州经济的快速发展,西湖旁边的黄金地价也是水涨船高,而销售费用中公司用于打广告做宣传的钱还真是不多。管理费用中占比最高的是职工薪酬,从董事长的薪酬就可以看出,公司的领导们发起工资来的确是毫不吝啬。

打广告少了、给领导发的工资多了,杭州解百增长得莫名其妙的费用让本就不高的利润雪上加霜……

这公司可能不是我的理想型

刚才说了,杭州解百偌大一个上市公司就只开了两家店还开在了一起,足以看出这两家毗邻西湖、坐拥黄金地段的购物中心是真赚钱。我们来看一组数据就能明白。

万达广场:商业面积3000多万平,一年商管营收接近800亿,折合每20万平大约赚7亿。

华润万象城:共1000多万平,投资物业营收120亿元,平均每20万平能赚不到3亿。

恒隆广场:共100多万平,营业收入接近80亿元,平均每20万平能赚16亿。

杭州解百:两家门店一共20万平,2019营业收入64亿元……

什么万达、恒隆、万象城,要论盈利能力,都得给我往杭州解百后面稍稍。

虽然杭州解百是个能赚钱的地方土豪,但是可能并不会成为我理想型的投资标的。因为就算你解百再能赚钱,也始终只有两家店。我们再来看一组数据。

万达广场:在全国共有300余座,2020年计划再开50家。

华润万象城:在全国共有20余家,2020年在成都、宁波等地有开店计划。

恒隆广场:2019年在全国有8家,2020年拟在全国新开20余家新店。

杭州解百:两家,不开店。

这类大型购物中心是如何赚钱的呢?以杭州解百为例,公司主要收入来源是联营销售,也就是供应商进驻商超销售产品,赚的钱与商超按比例分成。所以如果从发展的眼光来看,大型商超未来赚不赚钱一是看地皮能不能升值:好地皮引来好品牌入驻,自然让商超赚得多;二是看商超扩不扩张:只有不断拿地才能赚的更多同时分散区域性风险。

那么只吃地皮不扩张的杭州解百未来的发展逻辑难道是地皮升值吗?

总结

这样来看,杭州解百就仿佛是一个固守金地皮的土财主。一个坚持“不求有功但求无过”保守发展原则的国企可不是我投资的心仪标的。

但是听说杭州解百的国际奢侈品品牌倒是挺多的,一想到我就算去逛了一个也买不起,我就忍不住Gucci,眼泪就会PradaPrada地Dior……

关键字: 董事杭州解百
来源:读懂上市公司 编辑:零点财经

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