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读懂上市公司:13年提价19次!东阿阿胶图什么?

2019-03-26 11:10:53  来源:读懂上市公司  本篇文章有字,看完大约需要11分钟的时间

读懂上市公司:13年提价19次!东阿阿胶图什么?

时间:2019-03-26 11:10:53  来源:读懂上市公司

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引言

阿娇的2018年过的并不好。

1999年至今,阿娇收入负增长的情况只出现过一次,一次是2005年,收入增速为-0.18%;一次是2018年,收入增速为-0.46%。

2018年,阿娇的利润增速也跌至2006年至今的最低点,为2.08%。

读懂上市公司:13年提价19次!<a href='/gushiyaowen/289185.html'>东阿阿胶</a>图什么?

别管哪家企业的年报,当它的净利润与经营活动现金流出现偏差的时候,我们都应该找下原因。就因为它是东阿阿胶,所以它的应收票据同比增长了172.65%,这也没关系吗?

有人可能就说了,阿娇在年报中说了呀,它的票据增长,主要是因为银行承兑汇票尚未到期托收;银行承兑汇票风险很低的。

但我们换个角度想,虽说银行承兑汇票要比商业承兑汇票靠谱,但是原来别人买阿胶都需要付现金,现在改成银行承兑汇票支付了。难道银行汇票会比现金更靠谱吗?所以,从结算方式上看,这是阿娇的让步,以损失部分流动性为代价,换取更多的收入。

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故事可能是这样的:

供货商:大哥,小弟手头紧,您看能不能赊点阿胶给我?

阿娇一脸严肃:不行。一手交钱一手交货,这是原来定下的规矩。我们没的商量。

于是供应商悻悻地走了。但阿娇慢慢发现事情不妙了,多次提价以后阿胶的销量上不去,收入也上不来,报表不好看呐。于是,供应商再来的时候,阿娇脸上的笑容明显多了。

故事可能是这样的:

阿娇:为了我们之间的合作友谊,经过慎重考虑,我可以让步赊一些阿胶给你们,但你得拿出诚意来,用银行承兑汇票支付。

供应商:大哥如此为小弟着想,小弟怎敢推辞。一言为定,我们就用银行承兑汇票结算。

可是供应商想的是,老狐狸休想瞒我。

嘴上说的是为了继续合作,但你还不是为了自己的收入,你若真是为了合作,就别跟我要票据就做“应收账款”处理好了,你要票据还不是为了做高收入、顺便还能贴现换点钱、补充企业的流动性。

不过对我来说,即便是银行承兑汇票,也比直接付钱的好,钱晚付一天是一天,钱在我手上一天,就有一天的好处。

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另外,比起新增的10亿元应收账款、7.5亿元的商业承兑汇票,阿娇2018年新增的2亿元的银行承兑汇票,金额还不算大。但是,阿娇在年报的解释给我们的感觉是:我票据增长了1.75倍,是因为的银行承兑汇票增加了,但是银行承兑汇票的风险低,所以我很正常没问题。

如果我们不看应收票据的明细金额,就真的被阿娇绕进去了。难怪有券商在研报中会得出这样的结论:阿胶财务指标基本正常。

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阿娇的问题出现在报表上,答案却在江湖。

随着阿胶产品业务量的提升和国内毛驴存栏量的降低,原材料更加供不应求,驴皮价格也随之增加,从2000年的每张驴皮20块左右,增长到2018年的每张驴皮价格2000元左右。

原材料价格的上升使阿娇不得不对阿胶价格进行调整,2006年至今,公司对阿胶产品提价达19次之多,因此流失了大量中低端消费者,公司阿胶产品的销售面临巨大挑战。

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保健品行业本就良莠不齐,加上“水煮驴皮”事件的升温,越来越多消费者对保健品行业、对东阿阿胶公司丧失了信心。即便如此,作为阿胶原料的驴皮价格依然没有降低的态势,东阿阿胶公司也仍然对阿胶产品一次次地提价。

从2018年阿娇的产销量数据可以看出,2018年较2017年,阿娇无论是在销售量、生产量还是库存量方面都有下滑,显然驴皮价格的上升限制了生产量和库存量,客户的流失又降低了销售量,市场需求量的减少又不得不降低生产量,形成了恶性循环。

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值得注意的是,在2018年公司净利润增长率负增长的同时,阿娇向全体股东每10股派发现金红利,由2017年的9元变成了2018年的10元。我们可以理解成阿娇有钱很大方,但阿娇保持这种高分红、是否是为了吸引更多投资者呢?

阿娇面临的问题除了原材料短缺,当下还有需求问题。原材料稀缺使得阿娇对产品进行提价,但一再提价太过频繁,又使得大家出现了提价疲劳甚至有所反感,结果阿娇的销量也下滑了。

原来写阿娇的时候,有位朋友评论说,阿娇在他家那边大量收购驴皮。阿娇囤驴皮确实有驴皮短缺的原因,但更多的是为了产品提价掌握定价权。阿娇把上游的原材料都垄断了,使得本就量少的驴皮供应更加紧张,产品涨价多少,还不是它说了算?后来我们看到阿娇产品一再提价,确实是应了这个道理。

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总结

本文共有三个要点。

1、看年报一定要刨根问底。不要想当然,也不要信研报,研报所说可能是真的,但最好自己去求证。就像阿娇的银行承兑汇票,不知让多少人中了套。

2、不要信企业给出的问题答案。就像阿娇囤驴皮一样,它给出的原因是应对驴皮短缺,但最主要的目的是为了产品提交。

3、现实远比年报精彩,但也比年报残酷,年报可以让我们看到企业百态。不说了,我先去啃个猪蹄压压惊。

关键字: 券商东阿阿胶
来源:读懂上市公司 编辑:零点财经

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