心理学家通过实验观察和实证研究发现，人们往往过于相信他们的判断，不但高估自己成功的机会，而且把成功更多地归于自己的能力，而低估运气和机会在其中的作用，而当人们失败时，又高估运气不好的成分。这种认知偏差称为“过度自信”。
比如国外有研究机构作了实验，向一些司机提出:你认为自己是个好司机吗?相对其他司机，你的驾驶水平是处于平均水平，还是高于平均水平，或者低于平均水平?在对该问题的回答中，有65%~ 80%的人认为自己的驾驶水平高于平均水平。
在股市中，这种现象也非常普遍。大多数投资者都认为自己的水平高于平均水平，但实际上当中只有一半人能达到平均水平。
过度自信直接导致的一个结果就是过度交易，因为投资者认为自己的水平要高于平均水平，所以在每次操作过程中成功的概率相对要大点，所以认为交易次数越多，交易越频繁越好，在现实中这就是过度交易。过度交易最直接的表现就是过于频繁地进行短线交易。他们认为这样能获取更高的收益。
但事实恰好相反,Barber和Odean于2000年在一份报告中指出，在他们研究的样本中，过度交易的投资者获得最低的平均回报。在中国股市也同样有此结果，深交所曾出过一份研究报告，随机抽取了几千个账户，统计他们的换手率和收益率，最后得出结论:换手率越高的收益率反而越小。这也证明了频繁地进行短线交易是过度自信的表现，容易得不偿失。
过度自信的程度跟投资者的收益状态有关。在牛市时，投资者一般处于盈利状态，此时更容易过度自信。
在实现收益后，投资者对自己的能力更自信，会将更多的资金进行更大的投资活动，就像一个赌徒在赌博刚开始时就赢了一大笔的话，他可能会在接下来的赌博中下更大的赌注。所以，在牛市持续了一段时间后，很容易导致大家盲目看多，形成过度交易，这时就形成了牛市末期——“ 疯牛市”。
自信的程度与时间也有关系。在一般人的头脑中，1年是个很重要的时间周期，很多投资者的决策计划也以1年为一个周期。
那么当人们进入新的一年，他们感到前面还有很长的时间，如果这时赌一把，即使输了，还有足够的时间去贏回来，随着时间的推进，这种自信会逐渐减少。所以，人们在上半年要比“下半年更为自信，从而交易更频繁点。这样，上半年有行情的机会一般就大于下半年。
