作者：浙商期货 沈文卓
（作者期货投资咨询证号：Z0003121）
3月消费回落，主要受节后消费活动自然回落及去年高基数影响
3月社会消费品零售总额有所回落，3月当月同比增速3.1%，前值5.5%，去年3月增速10.6%，其中商品零售和餐饮收入当月同比增速分别为2.7%（前值4.6%，去年3月增速9.1%）和6.9%（前值12.5%，去年3月增速26.3%）。
3月消费同比数据回落，一方面是春节假期期间消费需求集中释放后，节后消费活动自然回落；另一方面是受去年3月高基数影响。
制造业、基建支撑固定资产投资继续回升
3月全国固定资产投资累计同比增长4.5%，前值4.2%，制造业、基建支撑固定资产投资继续回升，制造业投资增速再次超过基建投资。从分项看，制造业投资为9.9%（前值9.4%）；基础设施投资为8.75%（前值8.96%），基础设施投资（不含电力）为6.5%（前值6.3%）；房地产开发投资为-9.5%（前值-9%）。
制造业：3月制造业投资继续回升，制造业投资增速再次超过基建。从分项看，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增速最快，为24.8%；其次是食品制造业，为19%。在“新质生产力”政策主线下，科技创新政策的支持为制造业投资加力提速。
基建：除去电力、热力、燃气及水生产和供应业，基础设施投资回升0.2%。3月随着春节假期结束，基建项目陆续迎来复工。资金层面1-2月新增专项债发行进度较慢，而国债发行进度较快，在资金端有所抵补。接下来，预计二季度开始放量发行超长期特别国债，将在一定程度上支持基建投资增速的回升。
地产投资各项数据继续维持低位
房地产：3月房地产投资降幅扩大。新房销售继续走弱，新开工与施工面积继续收缩。3月房屋新开工面积累计同比-27.8%，前值-29.7%。3月商品房销售面积累计同比-19.4%，前值-20.5%。
一季度GDP数据超预期
一季度实际GDP当季同比增速5.3%，高于去年全年5.2%的增速，环比增长1.6%。制造业投资是主要动力，同比增速相较去年同期上涨2.9%。制造业投资将成为今年经济的重要抓手。
结论
一季度GDP增速超市场预期，制造业投资是主要动力，制造业投资将成为今年经济的重要抓手。在“新质生产力”政策主线下，科技创新政策的支持为制造业投资加力提速。1-2月新增专项债发行进度较慢，而国债发行进度较快，在资金端有所抵补。接下来，预计二季度开始放量发行超长期特别国债，将在一定程度上支持基建投资增速回升。消费则集中在假期，假期与节后冷热不均。
