截至2000年12月31日，安然公司按照应计制编制的报表显示是盈利的，但按照防御型和激进型模式编制的报表显示却都是亏损的（如图8-3所示）。
通过盈利能力图（见图8-4）可以看出，安然公司各年都处于盈利能力图的左下象限区域。处于这一区域的公司意味着经营上不能自给自足，也没有能力创造价值。令人难以置信的是：这家总部位于休斯敦的能源交易商至少从1996年开始就一直是这种情况了。就盈利质量而言，业绩点位于左下象限的公司绝对是最差的。
图8-3 安然公司盈利质量图（1996～2000年）
令人感到困惑的是，即使这样，为什么还会有这么多投资者去买安然公司的股票？估计一部分原因是该公司股价的持续上涨所致。不过在股价达到90多美元一股的顶部之后，随着安然公司涉嫌渎职等违法事件浮出水面，其股价表现也急转直下。截至2001年12月该公司申请破产时，它的股票已经一文不值了。由此可见，如果我们事先能够通过盈利能力图对安然公司加以分析，也许就会及早发现该公司日后衰落的真实变化情况。
图8-4 安然公司盈利能力图（1996～2000年）
