一、通货膨胀带来的启示
要点：经济增长，充分就业，物价稳定是各国政府追求的三大目标，而通货膨胀和失业一直是困扰各国政府的两个主要经济问题，二者不可兼得，它们在很大程度上影响着政府决策，进而左右股市。
通货膨胀并非百害而无一利，就像人发热一样，适度的通货膨胀能够促进经济的发展，通货膨胀也可以认为是宏观经济发烧了。其成因和对经济的影响是一个十分复杂的问题，我们将在这一小节中向大家展开论述。
通货膨胀产生的原因简单来说就是货币的发行量超过了商品、劳务等流通需要的量。通货膨胀对证券市场特别是个股的影响，无永恒的定势，完全可能同时产生相反方向的影响。因此，对这些影响作具体分析和比较必须从该时期通货膨胀的原因、通货膨胀的程度，配合当时的经济结构和形势、政府可能采取的干预措施等方面的分析人手。我们只能就一般性的原则作以下几点说明:
1.温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小。
2.如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续，而经济处于景气(扩张)阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升。
3.严重的通货膨胀是很危险的，一旦其站稳脚跟，经济将被严重扭曲，货币加速贬值，这时人们将会囤积商品、购买房地产以期对资金保值。这可能从两个方面影响证券价格:其一，资金流出金融市场，引起股价和债券价格下跌；其二，经济扭曲和失去效率，企业一方面筹集不到必需的生产资金，同时，原材料、劳务价格等飞涨，使企业经营严重受挫，盈利水平下降，甚至倒闭。对于价格上涨更明显的行业来说，利润较有保障，其股价往往会更受追捧。
4.政府往往不会长期容忍通货膨胀存在，因而必然会动用某些宏观经济政策工具来抑制通货膨胀，这些政策必然对经济运行造成影响。这种影响将改变资金流向和企业的经营利润，从而影响股价。
5.通货膨胀时期，并不是所有价格和工资都按同一比率变动，而是相对价格发生变化。这种相对价格变化引致财富和收入的再分配，以及产量和就业的扭曲，因而某些公司可能从中获利，而另一些公司可能蒙受损失。与之相应的是获利公司的股票价格上涨，受损失的公司股票价格下跌。
6.通货膨胀使得各种商品价格具有更大的不确定性，也使得企业未来经营具有更大的不确定性，从而影响市场对股息的预期，并增大获得预期股息的风险，从而导致股价下跌。
7.通货膨胀对企业(公司)的微观影响。通货膨胀之初，“税收效应”、“负债效应”、“存货效应”、“波纹效应”有可能刺激股价上涨。 但长期严重的通货膨胀，必然恶化经济环境、社会环境，股价必受大环境驱使而下跌，短期效应的表现便不复存在。
我们举例说明，石油危机导致世界性的通货膨胀，工业原料、生产物资价格普遍上扬，最初拥有这些原料的厂商因为库存的原料以低价购进，产品价格突然上扬，利润增加。待这些公司盈余公布增加后，自会促使买气增加，股价上扬。待一段急速行情之后，通货膨胀现象未减轻，反而加重，低价原料库存终究有限，等到事实证明此次通胀并不是景气复苏时，有识之士先行卖出股票，又因为股价本已偏高，买气弱，而卖压逐渐加重，当通货膨胀继续恶化，直接影响产品成本和销量时，易造成股价下跌。
基于上面的分析，对于投资者来说，得到通货膨胀信息比较简单的方法就是关注物价指数的走势，也就是我们常说的CPI，投资者可以根据这些物价指数的走向粗略分析判断通货膨胀的水平。
结论：不管何种原因引发的通货膨胀，都会对证券市场的运行产生影响。在通货膨胀初期，由于货币供应量迅速增加，社会总供给所需要的资金相对充裕，经营规模扩大，产品产值成倍增长，效益显著；同时，居民面临着货币贬值的压力，提前消费，购物保值，社会需求节节攀升。总需求和总供给处于均衡状态，股市利好，信心大增。 在通货膨胀后期，预期的价格上升幅度过大，一方面投资成本升幅过大，另一方面居民苦于物价过高而不再扩大消费，市场供需均衡被打破，宏观经济萧条，股市也会后市乏力。
