《股市趋势技术分析》的作者是这样描述熊市的：“熊市——基本下降趋势，通常（但同样也并非总是）分为三个阶段。
第一阶段是‘出货期’(这实际上在前一牛市的末期就已经开始了）。在这一阶段，有远见的投资者察觉到商业利润已经达到一种不正常的高度，从而不断抛出他们持有的股票。成交量仍然很高，但在价格反弹过程中倾向于下降，‘公众’仍然活跃，但随着预期利润的逐渐消失开始表现出沮丧。
“第二个阶段是恐慌阶段。买入者越来越少，而卖出者则越来越心切，价格下降的趋势突然加速成为一种近乎垂直的下跌，同时成交量达到最高。恐慌阶段（相对于当时的商业状况来说通常走过了头）之后，可能会存在一段相当长的次级调整或者横向整理运动，然后第三阶段开始。
“这一阶段的特征是，那些经过恐慌阶段仍然持有股票的投资者或者那些在恐慌阶段因为看到股票价格比前几个月便宜而买入的投资者在绝望地抛售。商业报道开始恶化。随着第三阶段的发展，向下的运动缓慢起来，但仍然被越来越多的抛盘维持——有人为了其他方面的资金需求而不得不忍痛斩仓。那些垃圾股也许在头两个阶段就跌去了上一次牛市中的全部上涨幅度。好一些的股票下跌得更慢些，因为有一些股东愿意一直持有下去。因此，熊市的最后这个阶段常常是对这些股票而言的。当各种可能的坏消息、预料中的最糟糕的事情被市场消化后，熊市就结束了，并且它通常在所有坏消息出来之前结束。”
上面的描述也很清楚，熊市是一种“基本下降趋势”。其技术解释是：熊市的下降趋势就是一顶比一底低，一底比一底低的走势。如图所示。
从图中可以看到，其基本趋势是下降的，虽然过程之中有反弹，但一般情况下，一个高点比一个高点低，同时也不断创出新低。此时，我们同样要把握好市场运行的“基本趋势”。
