我国内地权证市场风险的vaR测试
在此，运用最简单的历史法VaR计算方式，可以对国电JTB1的相关数据模拟计算2006年9月6日投资人的VaR。虽然国电JTB1可以被创设，而且权证的创设与权证的发行具有相似之处，不过我国的创设机制却可以允许券商回购权证进行注销，这与成熟市场的权证的发行有很大的差异。因此，不能假设创设等同于发行，只能假设国电JTB的上市日即为某券商的发行日。
1）假设
（1）假设国电JTB1为某券商发行的权证。
（2）假设某券商在2006年9月5日发行1亿份。
（3）行权比例为1：1，行权价格为4.8元。
2）计算步骤
（1）计算国电电力股票在置信度95%和99%下的到期上涨收益率。选取2003年5月26日到2006年9月4日为计算区间，有效日交易数据为761个（除去节假日和其他停牌日）。股票价格经过向后复权处理。从2006年9月5日到2007年9月4日，有效交易日共有242天。为了模拟到期股票价格，令
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（t≥243，即2004年5月28日及以后），计算共得到518个到期收益率数据。然后按照升序将序列重新排列，在99%的置信水平下，由大到小选取1%的数据共5.18个（760×1%），由此得到的最大到期收益率为0.5175。同样，在95%置信水平下，最大到期收益率为0.3008。
（2）计算国电电力的到期价格。Pr=（1+rr）P，其中：；r为95%或99%置信度下的股票到期收益率，P。为权证发行日的股票价格，此处为5.25元（不含复权价格）则国电电力在99%置信度水平下的到期价格为5.25×（1+0.5175）=7.97在95%置信度水平下的到期价格为5.25×（1+03008）=683（3）计算VaR。投资人到期损失为：VaR=（Pr-K）N，其中K为权证行权价格，N为权证发行数量。通过计算可以得知，投资人在99%或95%置信度下的VaR值分别为3.13元和2.03元。
