Black-Scholes模型建立的理论背景和假设条件
1.有效市场假说
有效市场假说为BS模型中假定证券价格遵循几何布朗运动模式提供了前提条件。市场有效假说是建立在一个完美的市场（ perfect market）的基础上的，认为市场交易是在以下状态下完成的：①整个市场没有摩擦，即不存在交易成本和税收；所有资产完全可分割可交易；没有任何限制性规定。②整个市场充分竞争，所有市场参与者都是价格的接受者。③信息成本为零，所有市场参与者同时接受信息。④所有市场参与者都是理性的，都追求效用最大化。
有效市场假说的主要观点是，假设金融资产价格是随机游走的，市场对有关资产价格的任何新信息反应迅速历史上所有有关股票价格的信息已反映在现在的股价土，将来股票的价格只与现在的股价有关，而与过去的价格无关。有效市场实质上就是指在一个证券市场中，证券价格完全反映了所有可能获得或利用的信息，每一种证券的价格将永远等于其投资价值。所以对价值的判断是一个永恒的投资理念。从经济学意义上来讲，在有效市场中，没有人能够持续地获得超额利润。
2.套期保值投资组合
套期保值投资组合，为B—S模型的无风险收益率提供了依据：由于股票价格和衍生证券的价格都受同一个基本的不确定的随机因素的影响，这意味着经过任意一个短时期，两者的变化高度相关如果建立一个恰当数量比例的股票和一个行生证券的组合，随着股票市场价格的不断变化，通过对组合构成比例的不断调整，使因不确定性造成的股票头寸的盈利（或损失）与衍生证券因不确定性造成的损失（或盈利）正好相互抵消该组合的总价值就是一个确定的值，即无风险组合在无套利的情况下，获得无风险收益率。构造一个证券投资组合，这个组合中包括卖空（或买人）一定量股票头寸和买人（或卖空）一个由该股票为标的资产的衍生证券，并根据标的资产价格的变化连续调整标的资产的头寸，使该组合在短期内保持无风险状态，这样根据无套利理论，该组合的收益率一定为无风险收益率。
3.风险中性假设
风险中性假说为BS模型找到了可行的价值判断方法。一般情况下，存在着无数可能的复制投资组合，因此无法很好地确定金融衍生品的价格。如果通过套利定价理论给出与原概率测度等价的风险中立概率测度，使得折现的标的资产价格过程在这一新测度下为鞅?（或局部鞅），对套利保值投资组合的可积性给以定的约東，使其在原始概率下平方可积就存在唯一的套期保值投资组合，也存在唯一确定的金融衍生品价格。
所有投资者都是风险中性的，即不存在风险偏好也不存在风险厌恶，风险没有溢价收益投资组合只获得无风险收益。风险中性是由特定的投资组合产生的，虽然任何投资都在风险市场内发生，但由于股票期望收益因风险而改变了，同时衍生证券未来现金流的贴现率也因同一风险而改变，这两种变化因组合的特殊设计而相互抵消，如同在所有投资者都是风险中性的投资者的市场中进行投资，投资组合获得无风险收益。
根据风险中性概念，投资者未来的期望收益可以用无风险收益率进行贴现，从而获得未来任何现金流（包括认股权证的未来收益）的现值，简化了金融衍生品价值判断的方式。
