钱启敏：年初行情最有机会
展望2021年，A股市场大概率以平势震荡为主，基调中性。从结构看，大蓝筹之间存在切换可能，而成长性板块则根据题材风口轮动。从时间看，年初市场机会最大，春季行情有望再现。因此就投资策略而言，赶前不赶后。
影响市场表现的最大因素还是资金面流动性，巧媳妇难为无米之炊。10月底易纲行长明确表示今年是抗疫特殊时期，宏观杠杆率有所上升，明年GDP增速回升后，杠杆率将会更稳一些。因此，2021年流动性将回归稳健中性。从全年看，一季度仍是相对宽松，一是新增信贷投放较为活跃。二是2月中旬春节之前将有各类奖金发放和大量现金投放。二季度开始流动性有望逐渐偏紧。因此年初流动性最为有利。
其次从股市供求关系看，2020年新股IPO融资4673亿元，仅次于2007年的4771亿元，为历年次高，12个月后，大小非限售股将逐渐解禁。同时增发转债等再融资超过1.1万亿元，6个月以后也将逐渐解禁。据统计2021年限售解禁市值为4.98万亿元，环比增加30%，从时间分布看也是前松后紧，逐渐加量。
第三从宏观经济看，2019年一季度由于新冠疫情，GDP出现罕见的-6.8%下降。因为技术很低，因此2021年一季度GDP增速将高增长，二季度后随着基数提高增速也将回落。
此外从技术面看，12月末沪深300、上证50、深成指、创业板指等均已经创出年内新高，呈现向上突破的态势，上证指数、深市中小板离年内高点也近在咫尺，因此有条件在年初随着资金回流而一举向上。一旦成功，上证指数有望触及3700~3800点区间。
春季行情结束后，大盘大概率退回到3500点下方运行，全年平势、中性。
申银万国证券研究所理财研究部总监，首席分析师。中国证监会注册分析师，高级分析师。拥有26年证券从业经历，长期从事证券研究、分析和咨询服务。
目前是电视台财经频道、香港凤凰卫视、上海电视台新闻频道、第一财经、湖北卫视等栏目特邀嘉宾、上海电台经济频道、香港有线、道琼斯、路透社等媒体特邀财经评论员，《中国证券报》《新民晚报》《金融投资报》等报刊专栏作者。此外，还是电视台财经频道、上海第一财经频道专家顾问，上海市市委宣传部、上海社科院《东方讲坛》特邀讲师，上海市金融工委社区金融学校特聘教授，《上海证券报》投资者教育优秀讲师。曾荣获共青团“全国企业青年营销创新奖”，上海证券交易所“投资者教育服务能手”评比一等奖。
