皮海洲：北交所个人投资门槛降至50万元 投资者更需增强风险意识
日前，北京证券交易所发布《北京证券交易所投资者适当性管理办法(试行)》规定，北交所开市后个人投资者准入门槛为开通交易权限前20个交易日日均证券资产50万元，同时具备2年以上证券投资经验。在北交所开市前已开通精选层交易权限的投资者，其交易权限将自动平移至北交所。另外，全国股转公司同步修改投资者适当性管理办法，新三板创新层投资者准入资金门槛即日起由150万元调整为100万元。
北交所个人投资者门槛设置为50万元，这意味着将目前精选层100万元的个人投资者门槛降低了50万元。这一门槛设置与目前沪市科创板的个人投资者门槛保持一致。这是符合市场预期的，同时也顺应了北交所发展的需要。如果北交所开市后的个人投资者门槛仍然保持在100万元，精选层的交易仍然不活跃，这对北交所的发展显然是不利的。在北交所开市后，让更多的投资者参与到北交所的交易中来，这既是北交所发展的需要，同时也是不少投资者的愿望。
北交所个人投资者门槛降至50万元，是否会对A股市场的资金造成分流，这是很多A股市场投资者非常关心的一个问题。应该说北交所个人投资者门槛的降低，对A股市场资金的分流是较为有限的。毕竟在目前A股市场投资者的资金构成中，资金金额在50万元以上的投资者占投资者人数的比例较低，约为3%左右。同时北交所个人投资者门槛50万元的设置只是与沪市科创板保持一致，如果存在资金分流，基本上也就是分流部分科创板开户投资者的资金。而且由于北交所开市之初上市挂牌公司数量有限，加上投资者对北交所上市公司还有一个了解的过程，这就意味着北交所个人投资者门槛降至50万元，对A股市场资金的分流是较为有限的。A股市场的投资者对这个问题不必过于担心。
倒是符合北交所个人投资者门槛设置的投资者，在进入北交所交易时，需要对北交所上市公司的投资风险有一个清醒的认识。因为北交所与沪深交易所是错位发展的。与A股上市公司相比，北交所上市公司突出的是“更早、更小、更新”的特点。也正因如此，这就意味着在北交所挂牌上市的公司，其投资风险要大于A股上市公司。比如，盈利能力较为有限，而对资金的需求却较为强烈，相对应的是上市公司的分红能力不足，包括北交所在监管上也对上市公司现金分红比例不作硬性要求，而是鼓励公司“量力而为”，并且管理不规范的问题在这些公司也是较为常见的。也正因如此，进入北交所投资的投资者，一定要有更强烈的风险意识与自我保护的能力。
当然，北交所将个人投资者门槛降低到50万元，这对于北交所来说，也是一个考验。在资金门槛100万元以上的情况下，进入精选层的个人投资者极少，精选层基本上是一个机构投资者的市场。由于机构投资者抗风险的能力较高，风险意识也相对较强，因此，投资者保护问题，在精选层并不突出。但在将个人投资者门槛降到50万元之后，这就会有一批个人投资者进入北交所。于是个人投资者的保护问题就需要提到日常监管的工作日程中来。这需要做好两方面的工作。
一方面是要加强日常监管工作，其日常监管工作的力度甚至不低于沪深交易所。毕竟北交所上市公司的投资风险大于A股市场，而且在北交所市场，机构投资者是市场的主力，个人投资者力量有限，很容易成为机构投资者捕捉的“虾米”。因此，北交所更需要加强日常监管工作，加强对市场上各种违法违规行为的监管。通过加强日常监管来减少各种违法违规行为的发生，进而起到保护投资者尤其是个人投资者的作用。
另一方面是要结合北交所的实际情况进一步完善投资者保护制度，这项投资者保护制度相对于A股市场来说要更加严密。投资者保护一直是A股市场的一个软肋，这个问题不能在北交所得以延续，而是要从一开始就加以重视。毕竟在北交所上市的公司突出“更早、更小、更新”的特点，公司管理容易存在不规范的问题，这很容易损害到投资者的利益。因此，北交所的投资者保护制度较之于A股市场来说，要更加严密，更加完善。
