我们之所以如此看重企业的护城河，是出于以下4个理由:
1.拥有护城河的企业，会有更长的寿命，值得出更高的价钱。
在生活中，你会愿意为更为耐用的东西出更高的价钱。从房子到汽车，再到家用电器，无例外。同样，你肯定也愿意为寿命长的企业出更高的价钱。这就好比你买汽车，你会愿意出更高的价钱买了一辆能开上10年，甚至更长时间的质量好的汽车，而-辆没用上几年就会彻底报废的破机器，你只愿意出很少的钱。
那么企业的寿命又由什么决定?我想，剔除天灾人祸、主动关闭等外在的因素，企业的寿命主要取决f其竞争力的大小。拥有护城河的企业，会有更持久的竞争力，也就通常能活得更久。反之，竞争力弱的企业，很容易被市场淘汰。
2.拥有护城河的企业，能够享有更长久的高利润率的好时光，从而给股东带来更大的回报。
要碰上暴利的机会并不难，拥有好运气(例如碰巧遇上某种疾病流行，企业生产的药品变得无比紧俏)，或者开发出一款新产品，或者马不停蹄地追逐如多晶硅、LED等热门的产业，都可以使企业的赢利暴增，但问题是这种暴利的状况能持续多久。好运气并不会天天有，只要有另一家公司开发出更好的玩意儿，或者其他竞争对手一哄而上，令人垂诞的暴利便可能在-夜之间消失无踪。这类例子太多了。
2007年的分红大王驰宏锌锗，当年净利润高达13.1亿元，但随着次年锌价的暴跌，它的净利润也降至1.5亿元，缩水近9成。
中国船舶，这只曾经是A股最贵的股票，由于全球船舶行业订单突然下滑，公司造船业务的毛利率下滑了将近一半，2009年的净利润比2008年下滑了40%，股价也比高峰时下跌了80%以上。
澳洋科技又如何?这个2007年才登陆中小板的化纤股，在当年还有10%的净利润率和2.17亿元的净利润，但到了2008年，随着化纤行业产能迅速扩大，公司的利润也一落千丈，当年的亏损达2.79亿元。公司的股价也随之江河日下，相比复权后每股40元的上市首日收盘价,2008年10月份时居然跌到了每股6元多。
对大多数公司而言，随着公司进入成熟期，利润率会以非常快的速度递减，直至非常平庸的低水平。但对拥有护城河的公司而言，利润率则会保持得很好，它的下降速度会缓慢得多。例如我们在前面所举的贵州茅台、东阿阿胶、腾讯的例子。贵州茅台近10年来净利率并没有下降(近两年反而还略有提高)，即使在金融危机最为深重的2008年，它的毛利率和利润率也没有下滑。
3.买入拥有护城河的企业，时间会站在你的一边。
有时候我们会因为过度乐观而高价买人股票，遭遇了套牢。这时候，如果我们选择的股票是拥有护城河的企业，时间就会站到你的-边。随着时光的消逝，企业的分红会累积成-个可观的数字， 你终究会解套出来。例如，就算你是在2007年6000点的高位买了茅台，到现在也已解套出来。但如果你当时买的是四川长虹，估计你还有很长的路要走。
理论上，只要公司的ROE(净资产收益率)高于通胀率，而且公司能话得足够久，时间总是会站在投资者一边，也就是说解套只是一个时间问题。但如果买的是题材股，时间就与你无关，甚至站到你的对立面了。A股退市的股票不多，但也有几十只题材股退市了，例如，被誉为深圳“地产超人”的金田实业、有过“世界鳗王”美称的粤金曼.被脊为“上海轻I业发展的一面旗帜”的水仙电器等，
现在都在三板市场躺着，价格只有每股几角钱。如果投资者不能在它们寿终正寝前及时撒出，翻身的机会大概就只能寄托在试图买壳的投机分子的身上了。这些投机分子，有时候会有兴趣在这个“废品市场”的垃圾堆里挑选宝贝，装进新的资产，重新运作上市。不过，这样的“山鸡变凤凰”的故事很少发生，而且随着国家监管越来越严，发生的概率也越来越低。
4.拥有护城河的企业，能让投资者避免灭顶之灾。
对投资而言，避免灭顶之灾是极为重要的。我们可以作一个极端的假设:假设你总是满仓操作，在前面99次的投资中每次都取得极好的成绩，但是最后一次投资却不小心买到了一只退市的股票。你的投资回报率会是多少?
你的回报率将是-100%!不仅所有努力都白费了，还亏光了本钱。这种从天堂到地狱的结局实在太悲惨了，就像两晋时期前秦的皇帝苻坚一样。这位自幼聪明过人的君王，在位前期励精图治，花了10年时间让百姓休养生息，又花了20年的时间基本统一了中国的北方， 堪称一代明主。当他俯瞰自己的江山版图，国富兵强，只剩下地处东南-角的东晋尚未征服，不免耿耿于怀。于是，雄心勃勃的他组建了一支庞大的军队，扬言投鞭即可断流。不过这场战役的结局我们都知道，由于用兵上的失误，他输掉了战争，遭遇了彻底的失败。之前的所有努力也全部白费，国家再次陷人分裂，没几年他就被版军杀害了。
“只有退潮时，才知道谁在裸泳。”避免灭顶之灾的重要性在危机来临时尤其重要。想想雷曼兄弟的例子，这只据称有9条命的话了135年的“老猫”，在2008年9月份轰然倒下，如果你投资的最后-只股票是它，就颗粒无收了。再想想房利美的例子，彼得.林奇曾在它身上赚到无数的钱，但如果他一直持 有到现在，还会剩下多少胜利果实?如果他坚持自己一向律津乐道的反向交易法，在2008年房利美股票下跌了90%的时候逆势买人”，而且越跌越买，那他的结局将跟苻坚一样。房利美经过政府注资，5股并I股的缩股后，仍然无法维持在每股1美元上方，2010年被交易所勒令退市，退市时只有每股0.56美元。
也许你会说，退市的概率毕竟很小。确实，A股拥有全世界几乎最宽松的退市制度。但尽管这样，在它短短20年的时间里，据不完全统计，仍有超过50家的公司退市，仍不能掉以轻心。
但如果你选择的是有护城河的企业，就可以从以下方面保护你的投资安全。
首先，对护城河的重视可以让你更关注企业的经营一公司主营业务的增长率、毛利率、负债率等。这样，你就不大可能会买人仅仅拥有火暴概念却负债累累、毫无竞争力的题材股，从而也就能避免灭顶之灾。
其次，拥有护城河的企业更容易走出困境。腾讯跟奇虎360公司斗的那阵子，名声不太好，遭到很多用户的反感和抵制。但是，后来腾讯很轻松就走出了危机。原因是，很多年轻人一天会花很长时间在QQ上，在QQ上聊天、玩QQ游戏、看QQ空间、听QQ音乐，偷菜等。当他们的生活和工作中几平离不开QQ的时候，它的黏性就变得特别强，腾讯也就拥有了一条坚固的护城河。
巴菲特最近在找接班人。这个经历了几轮牛能更迭、像狐理. -样精明的老头子挑选接班人最为看重的，居然不是“头脑聪明”， 而是“回避风险的能力”。
巴菲特:“从投资绩效斐然的人才中，再找出聪明的人选并不困难。但是如果想长期投资成功，即使有精明的头脑，以及短期的优异绩效，还是有很遥远的距离。长期而言，市场每隔段时间将出现非比寻常甚至怪异的事情。仅一次大错误，就足以将-连串成功化为鸟有。所以，我们需要那些基因中就有辨识和回避重大风险能力的人，甚至是有生以来从未见识过的风险。现行金融机构所普遍采用的数据模型,并不能发现其投资策略中潜伏的特定风险。”
