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对纳斯达克猜想及养老金连环套的分析

2017-10-25 01:18:44  来源:牛眼投资法  本篇文章有1426字,看完大约需要5分钟的时间

对纳斯达克猜想及养老金连环套的分析

时间:2017-10-25 01:18:44  来源:牛眼投资法

纳斯达克猜想

按照1996年12月底的统计,在纳斯达克上市的公司总计5556家。但到2004年,上市公司数下降到3600家左右,并且一直在减少。纳斯达克指数是由幸存公司组的。如果一家公司被剔出成分股名单,这家公司就不会再拖累指数。这直接导致指数看上去比投资者真实经历的股市状况要好。这被称为幸存者的偏差效应。

从2000年3月算起,纳斯达克股市的市值大约蒸发了4万亿美元。

投资者开始担忧股息和上市公司的存活问题。这也让那些传统公司重新受到关注。这样的公司大部分都属于500指数成分股。尽管当我们进入长期熊市时,标普500指数也会下跌,但不会像纳斯达克指数一样,跌得那么厉害。

我认为纳斯达克指数跌到标许500折数之下的那一天会到来。

股市走势

养老金连环套

科技股先在此打住。美国的那些老字号公司会怎样呢?通用电气、达美航空、约翰迪尔公司将来会怎样呢?它们的股价已经下跌了很多,现在的价格很超值吗?

不,事情并非如此。我们来看一下资金没有着落的养老金负债。这是一则已经被市场讨论过的旧闻,还是在其后还有什么未被发现的真相?我认为是后者,新的数据已经发布,我们来看看这些数据背后的含义吧。

首先,标普500指数中有360家公司拥有固定收益养老金计划(Defined Benefit Pension Plans)。因此这360家公司保证会向他们的退休员工终身支付一定的退休金。(请记住终身这个词,很重要。)

瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston, CSFB )估计,上面这些公司在2002年的资金未有着落的养老金负债大约有2 430亿美元。摩根士丹利估计为3000亿美元。2001年,各家公司的公告显示,他们从养老金基金中获利1040亿美元,但实际上他们的养老金基金资产下跌了900亿美元。瑞士信贷第一波士顿估计这些公司在2003年的养老金的已申报损失为150亿,实际损失可能是这个数字的很多倍。现行的公认会计准则(GAAP)并要求公司申报损失。实际上。初步估计这部分养老金负债可能已经增加了1000亿美元,即使股市经历了2003年反弹。

不用理会已公布的损失数额。上市公司一般只会公布收益。如何将一个公司扭亏为盈呢?你只需要向一个养老金基金顾问咨询未来几年的收益估值,如果未来的收益可以覆盖未来负债,你就可以将这之间的正差额放到公司的资产负债表里。如果需要更多的收益,你可以提高估值。这种事情在20世纪90年代很容易办到。

艾波吉研究机构(Apogee Research)的埃瑞克·弗莱(Eric Frye)告诉我们,有一项关于美国前一百家大公司的固定收益养老金计划的研究。尽管这100家公司有95家的固定收益养老金预计在2001年出现亏损(2002年依然会亏损),但其中的88家仍然预测他们的养老金基金投资,在未来会获得9%或以上的回报。希望犹如泉涌一般,永无止境。

关键字: 股市
来源:牛眼投资法 编辑:零点财经

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