“吸血鬼”的阴谋
一旦猾物上钩，“吸血鬼”便会肆无忌惮地开始委食。当然，“吸血鬼"的阴谋电不是每次都能得逗。
多年以来，德国一直被当做最差国际投资资产的垃圾桶。很多曾为那些富有异国色彩的基金工作的代理人，都由于基金的破产而失去了工作，现在，他们到处兜售各个国家一文不值的股票。
但是，当它们的价格在原产国事先被人为地推高后，这些外国的证券开始正式被投入到德国市场，甚至被引入德国的证券交易所。外国的金融机构作出乐观的预测，散布谣言，以便在“安乐国”德国用梦幻般的价格来销售这些证券。
50年前，法国曹分担了这个垃圾桶的角色。所有不可靠的股票，比如拆除的矿井和枯竭的油井，以及低质量的政府債券，人们都能把它们塞给法国的储蓄者。数十个毫无顾忌的金融家由此发了横财。我本人还认识他们当中最富有的那位。在交易所，他被称为“吸血鬼".
“吸血鬼”的方法
“吸血鬼"的方法是这样的:我们假定伦敦的某个金融公司想在巴黎倾销一种矿井的股票。“吸血鬼”先以大约22先令的较低价格买入30万股，他还得到一个继续用22先令购买10万股、用24先令购买下一个10万股的选择权，每10万股单价多2先令。然后，他在伦敦股市购买少量这种股票。他同金融公司约定，在此期间，该金融公司不再向市场投放新的股票，以避免干扰他的操作。通过这种办法，他操纵股价不断上升。当股价升值大约50先令时，他开始将它引入巴黎股市。借助银行的帮助以及小道消息和媒体的支持，他将全部的份额都注入了法国股市。
不用多说，“吸血鬼"的操作完工后股价就会垂直跌入谷底，有时甚至跌为0。大众遭受了沉重的损失。他在几年前作为“荣誉军团骑士”死亡时，留下了至少5亿瑞士法郎的资产，这些资金被放在瑞士的银行里。
就在几年前，我听说了一个关于“吸血鬼"的稍微刺激的故事。戴高乐将军的内政部长佩尔蒂埃先生告诉我，当他还是巴黎和周边地区的行政长官时，“吸血鬼”曹来拜访他，并给他提了一个建议。他想把他的精美绘画收藏遗赠给巴黎市，前提条件是，在他生前以他的名字来命名一条巴黎的街道(当然不是叫"吸血鬼大街"，他会用他的本名)。
当然，佩尔蒂埃先生将这个建议礼貌但明确地拒绝了。因为在巴黎还从未在某人生前以他的名字来命名一条大街，即使戴高乐将军也没有。金融家如果成功的话，连最起码的克制都没有了，即使他们被称为“吸血鬼"或“牟取暴利者"。
此外，还存在很多其他误导大众的方法。“你不能低估人们的愚素."我的朋友哈恩教授经常这样说.所以人们能在20世纪50年代滥用异国色彩的基金，以至于到今天还用选择权交易和对冲交易的确定利润承诺来欺骗大众。如果一个投机者在买入一种有价证券的同时卖空另一种产品，人们就会称之为“对冲交易”。
有的对冲业务是出于这样一种想法，即相同性质的两种不同产品之间价格差异太大或太小。成千上万的投机者曹被经纪人所引诱，从事这类“保险的”交易，因为对经纪人来说，这是特别能盈利的业务。他们可以做双份交易，并由此赚取两次佣金。
当然，对于真正的专业人士来说，存在着用一种交易来抵消另一种交易风险的对冲交易。但即使是这种形式的对冲交易也有失败的时候。因为经纪人在对冲交易中只看到了他们的双倍佣金。
下跌不影响赚钱
关于对冲投机，我想起了与一个迷人芭蕾舞者的一次谈话。她抱怨说，一段时间以来，她同她的国际著名编舞家丈夫就一个股市向题陷入了争论之中。这涉及投资基金。她丈夫是常规基金的追随者，但她却热衷于对冲基金。我问她的热情是从哪里来的，她给了我一个简短但更有启发性和令人信服的回答:“ 你知道吗，股市不总是上涨的，它也会下跌。如果股市下跌了，”她继续说道，“也还是能挣钱的。对冲基金也投机于卖空交易，卖空它们还没有的但以后可以以更便宜的价格买到的股票。如果股市上升了,人们就通过他们拥有的股票赚钱，如果股市下跌了，人们就从卖空中赚钱。不管股市是向上还是向下，股市的利润无论如何都是有保证的。关于人们最好该怎么做，基金经理知道得非常准确。所以我投资对冲基金。”
在那个基金名声不好的时期，基金经理们连续数月在报纸上做整版广告。当我又从我的芭舞演员那里得知这个基本事实时，这一切让我更明白了。
人们当然可以通过对冲交易赚钱。我甚至能够把我在世界许多交易所的对冲交易写一本书。为了防范另一项投机风险，对冲交易经常是迫切需要的。在对冲交易中，我有时候挣钱，但经常亏钱。然而不管怎样，通过这些交易我变得更有经验了。
我已经详细地说明了商品的对冲交易。现在我想谈谈有价证券的一种类似的交易。这种交易发生在战前的巴黎证券交易所，我有很多同事参与其中。20 世纪30年代，存在着一个大规模法国国家债券的投机。大大小小的股市投资者全力投机于国家债券。其价格如股票一样上升和下降。有各种不同的债券系列: 3%的、4% 的、4.5% 的。为了赚取小小的利润，股市投机者经常从一个系列跳到另一个系列。这是对冲业务的天堂:人们必须购入便宜的系列，卖空价格太高的系列，这就是“对冲"。
20世纪30年代末，出现了一个特别异常的情况。利息4.5%的债券价格为80,利息3%的债券价格为70.从相互联系来看,第二种债券的价格显然太高了。每个做贸易的学徒都能想到,这肯定是瞎闹。无论如何有一点是清楚的:要么有一种系列的价格太高了，要么是另一种价格太低了。
所以大家都投入到这个千载难逢的机会中:人们必须购买4.5%的債券，对冲也就是卖空3%的债券。不管怎样，要么一种系列的价格会上升，要么另一种系列的价格会下跌。这清晰得如同白昼。这个“保险”的投机有什么样的结局呢?大灾难。4.5% 利率的债券继续下跌到70,而3%利率的债券则上升到80,这真是难以置信。
如同失败的投机想法一样,这种变化发展恰恰是符合逻辑的。4.5%利率的债券发行量特别大，所以会有一个对市场的不断供应。3%利率的债券是出自1825年的老法国国家债券。但现在不再有这种债券投放到市场，结果，卖空者只能以上涨的价格来购回这种债券。损失是巨大的，因为这项对冲业务看起来是如此没有风险，以至于许多专业人士都以巨额参与其中。这正好是一个典型例证,可以看到,所谓“最保险"的对冲业务可能会以什么方式而告终。
即使完美设计的股市投机也有可能失败，不是因为这个投机包含了一个逻辑错误，而是因为股市技术面的逻辑有时会胜过基本面的因素。即使最好的计算机也不能事先预测到这种情况。
