老张投研：又一白马龙头，火烧眉毛了！
流动性宽松
都知道，债券市场近期可谓风起云涌，信用风险事件频发，进而引发了市场担忧情绪。
为维护银行体系流动性合理充裕，央行今日开展8000亿元中期借贷便利(MLF)操作，对冲本月6000亿元的到期量后，实现净投放2000亿元。
8000亿元的MLF，也是今年以来最大规模的一次操作，数据显示，8月、9月MLF净投放量分别达到1500亿元、4000亿元，市场流动性方面还是很充裕的。
此次大规模MLF操作，不仅对债券市场的情绪起到缓和作用，其实也打消了人们一直以来对相对宽松货币政策推出的担忧，再加上海外疫情持续下，全球流动性依然在持续扩张，国内货币快速收紧的概率很小。
流动性的释放也是显而易见的，债券市场全面回暖，A股今天也迎来反弹，短期预计还会有比较强的活跃性。
对于今天的热点，依然是白酒和顺周期，白酒大概率到了最后疯狂的阶段，顺周期上钢铁、有色、煤炭等崛起，但这个机会很难把握，也很少有投资者关注这块，尽量深耕自己熟悉的领域就行，盯住确定性强的一些优质企业，不拦路、不追随，泰然处之。
今天，鲁商发展盘中大涨超6%，创阶段性新高，很漂亮，波段机会还是很明显的。投资上还是要多一些耐心的。
歌尔怎么了？
作为消费电子领域的龙头，6个交易日跌去了超300亿的市值，这里来详细的看一下，公司基本面的一些变化。
其实，对于刚开始的调整，老张原以为是受到苹果明年免费带耳机的消息影响的，因为尽管买手机免费带耳机不影响总的销量，但都知道，苹果在控制成本上是一把好手，会不断压榨歌尔的利润空间。
但从公司三季报来看，还是能看到不少别的惊人数据，目前市场主要关注的点有两个，有点火烧眉毛了！
第一，库存巨幅增加。
2020年三季报显示，歌尔股份存货金额高达122.6亿元，而在2019年三季报时候，才只有49.7亿元。
大家都知道，消费电子产品更新换代非常快，一生产出来就开始贬值，而歌尔股份这么大的库存，基本上也是需要减值的，假如按照10%来贬值，歌尔今年计提减值准备也超过了12亿元，直接影响12亿的净利润，对今年的业绩会是一个相当大的打击。
因为这个减值计提，歌尔每年都有，2019年计提了超1亿元的减值，但由于今年库存超高、再加上产品价格高，一旦减值计提，估计金额会不小。
科技龙头欧菲光，曾经在2018年因为拥有超过100亿的存货，导致大额计提近24亿元，致使公司2018年业绩巨亏，随后股价一字跌停，公司马上停牌筹划重组，但重组告吹，复牌后股价连续跌停，几近腰斩。
对于存货大幅攀升的原因，歌尔也给出了解释，由于TWS业务北美客户的提货速度放慢，生产速度随之放慢，库存增加。再一个就是客户出于成本考虑，把运输方式从空运变成了海运，在客户确认收货之前都不确认销售，所以库存增加。海运因时间较长就会积累很多生产的存货在运输路途，但其实已经出货。
但即便是这样，我们最终还要看公司的2020年年报数据了。
第二，负债高。
2020年前三季度，歌尔股份短期借款41亿元，应付账款高达184亿元，再加上别的，公司流动负债高达248亿元，总负债更是有320亿元。
公司前三三季度流动资产有近300亿元，但货币资金只有53亿元，应收账款高达110亿元，再就是高达122亿元的存货。
显然，歌尔面临一个很有意思的处境，公司不断的增加上游企业的欠款，来不断生产增加库存，而下游卖出去的钱也暂时收不回来。
所以，公司只有通过不断的举债来维持经营，公司的长短期借款和债券也超过了百亿，2020年前三季度利息支出究竟超过了2个亿。
并且，公司为了筹钱，发行可转债、大股东增加股权质押比例，甚至正在此时，公司开始谋划分拆上市，不得不说有些诡异。
实，作为消费电子龙头，歌尔的优势还是相当明显的，不论是技术上还是成本控制上，这个也是大资金喜欢的东西，不能一下子就看空了。
