旅游板块
受益于旅游需求增长,相关政策支持,交通环境大幅改善,国内旅游消费有望不断爆发，根据世界旅游组织预测，到2020年中国将成为世界最大的旅游目的地国。
旅游板块发展趋势
步入春节旺季 看好旅游板块行情。国家旅游局副局长王晓峰在2月6日的国新办发布会上介绍，综合市场预订等情况预测，今年春节全国国内旅游市场将达3.85亿人次，同比增长12%，实现国内旅游收入4760亿元，同比增长12.5%。旅游已成为广大群众欢度春节的重要方式，今年春节旅游市场将持续红火。
在旅游 行业快速发展的背景下，2017年旅游 行业上市公司经营转暖。数据显示，在共37家旅游行业上市公司中，共有25家已发布2017年年报业绩预告或业绩快报。其中，业绩预告预喜(预增6、续盈2、扭亏5、略增5)公司18家，业绩快报预喜公司2家，预降(预减1、续亏2、首亏2)公司5家。
分析人士表示，进入2018年，对旅游 行业维持看好，建议关注子板块中免税板块、酒店板块、景区板块、出境游板块的龙头公司。同时建议关注国企改革主题和海南旅游主题的机会。
峨眉山A:变化逐步验证 未来值得期待
公司发布17年年报，成本费用管控显着，短期看，地震影响消退及费用优化显着，18年公司业绩向上空间大！1、地震带来短期旺季制约，2018年影响消退后叠加高铁效应，人次恢复增长带来的业绩弹性大（18年元旦人次+15%）；2、17年管理费用波动大，一次性提取养老金近3000万，18年迎来优化空间；3、销售及管理费用优化已见成效，季度改善趋势显着，17年三四季度改善均明显，之前的变化逻辑已得到验证，18年有望继续；4、管理层更换增添新动力，为新一轮成长周期保驾护航。
看中长期，景区扩容+交通改善带来更大成长。放眼未来，公司可改善空间大，有望从两个方向打破现有的客流增速放缓制约：1、突破旺季瓶颈并提升休闲游属性：峨眉山尚有一半以上开发空间，后山目前开发规划中，预计完成后日接待能力有望从3-4万人提升至6-7万人；2、提升平日客流："蜀道难"制约正在突破，西成铁路投入使用，成贵高铁2019年开放，交通改善不断落实。
估值处历史较低水平区间，高性价比值得关注：自然禀赋优越+全球稀缺资源对现有估值体系形成良好支撑，近期随大盘有所调整，已处于估值历史较低区间（目前看18年20倍左右）。公司由于地震等不利因素带动的短期人次/业绩波动已经降低了市场预期，我们认为在目前时点存在重要预期差，无论是短期还是长期反转的空间均大，再现布局机遇！
投资建议：预期公司18-20年eps为0.50/0.58/0.62元，维持公司18年29倍市盈率，对应目标价14.50元，维持"买入"评级
风险提示：交通改善不及预期、管理层优化不及预期、重大自然灾害或极端天气、潜在促销活动对门票等业务的毛利率影响。
华侨城A：跨越之旅 小试牛刀
公司发布17年业绩预报，营收423亿，同比增19.3%，营业利润118亿，同比增长37.4%，归母净利84.3亿，同比增22.4%。战区制效果显现，自上而下提速：我们在2017年独家提出华侨城集团目标远大，战区制后明显提速，包括积极加强引入合作伙伴来加速去库存都在2017年兑现，也带来了公司未来可复制的销售以及业绩提速渠道。如果说2017年的模式更新是华侨城的小试牛刀，我们相信2018年将会进入集团以及上市公司全面推进的格局，开年华侨城集团与碧桂园联手惠州市惠阳区政府实施乡村振兴战略落地即是一个案例，2018年的推进值得期待。
积极拓展显现，总资产规模快速扩张：如我们强调，华侨城集团近年来"文化+旅游+城镇化"模式已经在深圳、成都、北京、南京、顺德、上海、郑州、西安等全面开花，对于上市公司而言，2017年总资产2232亿元，同比增长53%，项目保持积极拓展。随着甘坑小镇、安仁小镇、西安文旅项目等持续推进，华侨城股份将持续接棒开发由集团已孵化成熟、收益率可观的项目，公司扩张路径愈发明晰，这种扩张路径也给公司带来持续的高性价比资源。
盈利预测与投资评级：预计公司17、18 年EPS 分别为1.03 和1.32 元，对应PE分别为8倍、6倍，2月以来公司股价调整带来投资机遇，是地产股中低估值的成长典范，维持"买入"评级。
风险提示：房地产销售不及预期；文旅项目投资确定性低等
张家界：控股股东加强控制权 关注大庸古城休闲模式的开展
2018年1月9日晚公司公告：相关国有资产管理部门已批准武陵源区人民政府将其持有的张家界市武陵源旅游产业发展有限公司（持有公司7.47%股权）69.60%的股权划转至控股股东张家界市经济发展投资集团有限公司（以下简称"张经投"）。本次划转后，张经投（原持有公司27.83%股权）直接及间接合计持有公司35.3%的股权，仍为公司的控股股东，公司实际控制人仍为张家界市国资委。本次国有股权划转尚需张经投向中国证券监督管理委员会申请豁免要约收购义务。
大股东控制权进一步提高，公司积极变化下管理有望改善。2017年上半年张经投通过竞价交易多次增持公司股份，此次通过股权划转再次提高控制权，显示了其对公司管理的重视。原先地方政府控股权比较分散（包括经投集团、武陵源旅业、张家界国家森林公园等多家均持有上市公司股份），我们认为这一整合过程会具有持续性，控股股东经投集团将进一步加强企业控制权并带来积极的公司治理改善预期。
投资建议：大庸古城（南门口特色街区）项目所在的永定区是中心城区旅游功能和城市功能交汇点与结合点，旅游人数和收入占张家界市50%，有望为公司打开新的盈利模式。维持盈利预测，2017-2019年EPS分别为0.16/0.19/0.19元，对应PE为54/46/46倍，维持"增持"评级。
风险提示：客流低于预期；大庸古城进展不及预期；天气等不可抗力因素导致客流不达预期。
中国国旅：再读龙头系列，天高任鸟飞 海阔凭鱼跃
全球免税加速发展，消费回流利好国内免税行业。中国人出境游的渗透率偏低，境外旅游消费支出居世界前列，在政策引导+境内外价差缩小的共同作用下，奢侈品消费回流国内成为趋势，利好国内免税发展。远观欧美，巨头国际化侧重机场渠道，规模取胜，近看日韩，市内免税店发展迅速，形成亚太特色。
免税巨头乘风破浪，继续看好中国国旅。多重利好持续发力，规模效应凸显，免税巨头中国国旅蒸蒸日上。短期看，海南出台旅游发展总体规划将增设离岛免税店；与日上（上海）合作，批发业务整合超预期。中期看，免税规模将持续扩大，对上游供应商的议价能力提高，叠加内部经营改善，毛利率有望进一步提升。长期看，（1）国企改革效应持续释放；（2）跨境电商平台"回头购"有望放开；（3）北京临空免税城2020年建成，市内免税店或将迎来突破。预计17-19年EPS分别为1.82和2.21元/股，对应当前股价的PE分别为31和26倍，维持"买入"评级。
风险提示：1. 免税政策发生不利变动的风险；2. 合并后公司内部协同不达预期。
