集合竞价与连续竞价
作为一个证券市场的投资者，在市场里进行操作时，自己的委托能否成交，能否以最快的速度最有利的价格成交，是投资者比较关心的问题，这些问题都涉及到上海、深圳证券交易所的交易规则和竞价规则。
一、交易原则、竞价规则
我国证券市场的基本原则是：公开、公平、公正，也就是我们常说的“三公”原则。交易所的交易原则是价格优先，时间优先，因此在交易所的自动撮合系统中的成交顺序是：较高的买进委托优先于较低的买进委托，较低的卖出委托优先于较高的卖出委托，同价位委托，较先申报者优先于较后申报者。
每一个交易日中，任何一个证券的竞价分为集合竞价与连续竞价两部分（债券只有连续竞价而无集合竞价）。集合竞价对所有有效委托进行集中处理，连续竞价则对有效委托进行逐笔处理。
二、集合竞价
所谓集合竞价是指在每日的开盘前，即9：15—9：25这十分钟之内，投资者按照自己所能接受的心理价格自由地进行买卖申报，电脑交易主机系统对全部有效委托进行一次集中撮合处理过程。
使它同时能满足以下三个条件：
1、成交量最大。
2、高于基准价格的买入申报和低于基准价格的卖出申报全部满足（成交）。
3、与基准价格相同的买卖双方中有一方申报全部满足（成交）。
该基准价格即被确定为成交价格，集合竞价方式产生成交价格的全部过程，完全由电脑交易系统进行程序化处理，将处理后所产生的成交价格由电脑显示出来。这里需要说明的是：第一，集合竞价方式下价格优先、时间优先原则体现在电脑主机将所有的买入和卖出申报按价格由高到低排出序列，同一价格下的申报原则按电脑主机接受的先后顺序排序；第二，集合竞价过程中，若产生一个以上的基准价格，即有一个以上的价格同时满足集合竞价的三个条件时，沪市选取这几个基准价格的中间价格为成交价格，深市则选取离前收盘价最近的价格为成交价格。
下面举例进行说明：
例一：
从这张表中，我们可以看出，6.00元价位上成交量最大，为220手，高于6.00元的买入委托和低于6.00元的卖出委托全部满足，且6.00元价位上的买入委托也全部满足，此价位上的卖出委托仅满足80手（5.98元卖出的60手、5.99元卖出的80手和6.00元卖出的80手，共220手成交）。但是这符合上面所说的三个条件，因此，6.00元即为该股当日的开盘价，开盘成交量为220手，集合竞价开盘后的盘面情况如下：
卖三6.07 120
卖二6.05 100
卖一6.00 120
买一5.99 200
买二5.98 70
买三5.95 300
例二
这里出现了6.12元和6.10元两个价位同时满足三个条件的情况，如果这是沪市股票，则开盘价为（6.12+6.10）/2=6.11元，如果是深市股票，则为接近前一交易日收盘价格，假设前收盘为6.00元，则6.10元即为开盘价，成交量都是100手。
集合竞价中需要注意的几个问题：
第一，所有在集合竞价成交的委托，无论委托价格高低，其成交价均为开盘价，所有高于开盘价的买入委托和低于开盘价的卖出委托均可成交，与开盘价相同的部分委托也可成交。
第二，沪、深两地股票的开盘价是由集合竞价产生的，如果集合竞价未能找出符合上述三个条件的成交价格，则开盘价将在其后 进行的连续竞价中产生，连续竞价的第一笔成交价格则为该股当日的开盘价，如果某只股票因刊登公告等原因于上午停牌，则下午于１点起直接进入连续竞价，其第一笔成交价格则为该股当日的 开盘价。
第三，沪、深两市每日集合竞价时间为上午9：15〜25分，在这段时间内交易所只接受申报，不进行撮合，但可以撤单。9：25〜9：30之间的５分钟既不能报单也不能撤单，9：27由集合竞价产生开盘价，9：30开始进入连续竞价阶段。
第四，配股、债券（包括国债、企业债等）以及新股申购都没有集合竞价，只有在正常交易时间进行连续竞价。可转换债券上市首日的开盘价由集合竞价产生，之后的交易与债券相同。
4. 集合竞价的时间
9:15----9:20
这五分钟开放式集合竞价可以委托买进和卖出的单子，你看到的匹配成交量可能是虚假的，因这5分钟是可以撤单的，很多主力在9:19左右撤单，当你买进时，你不撤单，他可撤出，然后他卖给你，因此你一定要把撤单键放在手上。
9:20---9:25
这五分钟开放式集合竞价可以委托买进和卖出的单子，但不能撤单。这五分钟你看到的委托是真实的，因此要抢涨停板的，一定要看准这五分钟。9点25分才是集合竞价期间唯一一次真正的成交，产生成交价并显示成交笔数。
9:25---9:30
《深圳证券交易所交易规则(2016年修订)》深交所交易主机在9:25-9:30期间不再接受竞价交易申报，包括买卖申报和撤销申报，改变了原来该期间接受申报但暂时不进行处理的模式。修订后，减少了因深沪两市交易机制的差异给投资者带来的不便。
也就是说，上交所和深交所在9:25-9:30期间不再接受交易申报和撤销申报。
三、连续竞价
上海、深圳证券交易所在正常交易时间即每周一至周五上午9：30〜11：30，下午1：00〜3：00采用连续竞价方式，接受申报进行撮合。
所谓连续竞价，即是指对申报的每一笔买卖委托，由电脑交易系统按照以下两种情况产生成交价：
1.最高买进申报与最低卖出申报相同，则该价格即为成交价格；
2.买入申报高于卖出申报时，或卖出申报低于买入申报时，申报在先的价格即为成交价格。
举例说明：
见前面例一，集合竞价开盘后的盘面情况如下：
卖三6.07 120
卖二6.05 100
卖一6.00 120
买一5.99 200
买二5.98 70
买三5.95 300
如果此时交易所主机连续接到如下4笔申报，（a,b,c,d），则会出现下表情况：
之后的盘面情况如下：
卖三- -
卖二6.07 10
卖一5.96 80
买一5.95 300
买二 ——
买三 ——
集合竞价申报撤单的重要须知：
跟深交所一样，上交所尾盘也改为集合竞价了！
今日（6月1日），上交所表示，为进一步完善收盘交易机制，维护市场交易秩序，上交所拟调整收盘价产生方式，实行收盘集合竞价机制。
具体来看，上交所本次征求意见主要是针对尾盘交易方式的改变：
上交所将14：57至15：00收盘阶段的连续竞价方式改为集合竞价方式。
值得注意的是，不少投资者对于集合竞价的认知还较为模糊，如9：15—9：20可以挂单也可以撤单；9：20—9：25以及14：57—15：00只能挂单，不接受撤单……
不少资金经常会利用投资者对集合竞价的一些误区，进行大量的虚假申报和撤单，造成某只股票大涨或涨停的假象，引诱中小投资者跟风买入，最终，导致中小投资者蒙受损失。本报道将对集合竞价中的秘密进行梳理，让投资者清晰知晓这一规则。
上交所拟将尾盘交易由连续竞价改为集合竞价
6月1日，上交所表示，为进一步完善收盘交易机制，维护市场交易秩序，上交所拟调整收盘价产生方式，实行收盘集合竞价机制。
上交所表示，对《上海证券交易所交易规则》《上海证券交易所债券交易实施规则》《上海证券交易所沪港通业务实施办法》《上海证券交易所风险警示板股票交易管理办法》和《上海证券交易所证券异常交易实时监控细则》的部分条款进行了修订，现向社会公开征求意见。
目前，上交所实行的是尾盘连续竞价方式，即：9:30至11:30、13:00至15:00为连续竞价时间。
如今，征求意见对该方式进行了修改：
9:30至11:30、13:00至14:57为连续竞价时间，14:57至15:00为收盘集合竞价时间。
更多修改可参考文末图表。
上交所为何对尾盘交易方式进行修改
上交所有关负责人表示，收盘集合竞价是国际证券市场收盘价产生的主要方式之一，上交所经过长期认真研究，认为采用收盘集合竞价有助于维护收盘阶段的价格平稳。
此前，上交所发布研究报告就指出，收盘价作为证券市场极其重要的一个参考价格，其决定方式的合理性、有效性受到市场极大关注。目前，上海证券交易所以连续竞价方式结束收盘阶段，每日收盘价由最后一笔交易前一分钟的成交量平均加权价决定，在现有机制下收盘价易受尾盘大额订单集中申报影响，大幅偏离当日正常价格水平，使收盘价失去基准计量价格作用。须知！集合竞价连续竞价申报撤单竟有这么多秘密
不过，上述规则还处于征求意见状态，上交所表示，征求意见的截止时间为2018年6月17日，下一步将充分听取各方意见，完善规则相关安排，待经中国证监会批准规则后发布实施。
什么是集合竞价、连续竞价
目前，沪深两大交易所实行的交易方式略有不同：
开盘时间9：15—9：25，沪深两大交易所都是实行集合竞价；但尾盘阶段14：57—15：00，深交所实行集合竞价方式，上交所实行连续竞价。
具体有和区别呢？我们来看以下两个例子：
深交所股票——平安银行，14：57过后再无交易，直到15：00收盘，才有一笔交易。
上交所股票——浦发银行，14：57之后，与此前成交方式无异，继续采用连续竞价。
具体来看，集合竞价就是在当天还没有成交价的时候，可根据前一天的收盘价和对当日股市的预测来输入股票价格，而在这段时间里输入计算机主机的所有价格都是平等的，不需要按照时间优先和价格优先的原则交易，而是按最大成交量的原则来定出股票的价位，这个价位就被称为集合竞价的价位，而这个过程被称为集合竞价。
集合竞价最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报量，卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。
集合竞价中的六大撤单须知：
1警惕虚假申报
9：15—9：20这一时间段，集合竞价正式开始，可以委托买进或卖出，但值得注意的是，在这5分钟内是允许撤单的。
很多主力可能为了出货，在此期间进行大量买入，但到了9：19最后30秒开始撤单，当普通投资者反应过来之后，已经错过撤单时间。
2盯住开盘这5分钟
9：20—9：25这一时间段，投资者可输入委托买进和卖出的单子，但不能撤单，有的投资者认为他己撤单就完事了，事实上这五分钟撤单是无效的。这五分钟你看到的委托是真实的，因此要抢涨停板的，一定要看这五分钟。
3充分利用9:25—9:30
9：25—9：30这一时间段不叫集合竞价时间，在这五分钟内，交易系统可接收买和卖委托，也可接收撤单，但不处理，如果你输入的委托价格成交概率较大，撤单的指令却排在后面，那么撤单是来不及的。
对于投资者而言，可以利用这五分钟换股票，比如你集合竞价卖出股票后，资金在9：25就可利用，便可在9：26买进另一只股票。
4两大时间段不能撤单
14：57—15：00是收盘集合竞价时间，这3分钟不能撤单；同样，9：20—9：25这5分钟期间，也是不能撤单的。
5如何选择申报时间
如何在集合竞价填单，是个学问。比如你9：15填单，结果看到股价越来越低，等你犹豫的时候已经过了9：20，那撤单已经来不急了，所以最好的填单时间就是9：25之前，时间越接近9：25越好。
6价格如何填写
集合竞价先是价格优先，然后才是时间优先，所以只要在9：25之前报比当时价低一毛钱大概率成交。对于普通投资者来说，成交量并不大，不足以影响市场价格，报低价只是为了更早成交。
