李立峰：A股成交额未有效放大表明市场在担忧什么？
本周(3/29-4/2)全球股指普涨，美股纳斯达克指数、标普500分别上涨2.60%、1.14%，标普500本周创历史新高。A股层面，市场对海外长端美债收益上行的风险略显“疲态”，本周主要指数呈现反弹，上证指数、深证成指、沪深300、创业板指周涨幅分别为+1.93%、+2.56%、+2.45%、+3.89%，但两市成交额持续缩量，本周全部A股平均成交额7025亿元，最低成交额不足6500亿，平均换手率1.06%，市场做多热情不高。
今年3月起，A股就未出现过万亿以上成交，两市成交额呈现缩量趋势，我们认为美债利率上行、核心资产高估值担忧与交易过于集中、海外疫情反弹拖累经济复苏节奏等因素制约市场做多情绪。
近期美国第四波疫情有抬头之势。虽然美国疫苗接种加速，但由于假期出行人数增多、许多州过快减少封锁措施等因素，美国新增疫情人数呈现上行趋势，近七日美国平均新增病例人数已接近7 万人，或处于第四波疫情反弹初期。疫苗接种与新冠疫情正在开展时间的赛跑，截至4月2日，约有1亿美国人接种至少一剂新冠疫苗，近5800万人完成了疫苗接种，美国实现群体免疫主要依赖疫苗接种，此次疫情的反弹可能对群体免疫的节奏产生一定拖累。
欧洲新冠疫情新增病例连续三周上涨，由于变种病毒迅速传播，多国疫情新增人数反弹。近期意大利全境在假期期间将疫情防控等级升至最高的红色级别，法国宣布实施第三次全国范围内的封锁，法国经济部长将2021年的经济增长预期从6%下调至5%。欧盟的疫苗接种进程却相当迟缓，疫苗争夺、疫苗审批迟缓等问题，令欧元区疫苗接种进度远落后于美国，截至目前，欧洲地区仅4%的人完成了疫苗接种，远低于美国。
部分新兴经济体受到疫情与通胀压力双重制约，经济复苏将更为缓慢。3月以来，印度、土耳其、巴西等国新增病例数跳升，部分国家采取而更严格的疫情防控措施，经济复苏再次受到制约。此外，部分经济体受到美国放水的外溢性冲击，高通胀压力显现，2月份巴西通胀率升至5.2%，土耳其达到15.61%，俄罗斯达到5.7%，为抑制通胀压力，巴西、土耳其、俄罗斯央行均宣布加息，而近期市场对印度、马来西亚、泰国等国加息的预期也在上升。
疫情的反弹拖累全球经济复苏节奏，但不改复苏趋势，但海外复苏节奏将不平衡，目前来看发达经济体好于部分新兴经济体，美国好于欧洲。
