正如前面讨论的那样，只要市场出现极端分化，一般原先的上涨趋势不是停止就是面临大幅下跌的风险，这个背后的逻辑又是什么呢?这里以2008年剧烈下跌之后反转的行情来进行分析。
阶段1：当市场在剧烈下跌的时候，就会出现恐慌性抛售，这时一般趋同指标比较高，个股一般都是随着市场下跌。
阶段2：而当市场己经止跌之后，因为绝大部分投资者还没有从上一轮的下跌中恢复过来，这时个股会随着指数在市场的底部震荡一段时间，这段时间的趋同指标也比较高，因为这个时候市场往往没有太多热点，没有一股主导市场的力量。
阶段3：市场中总会存在一批先知先觉者，他们首先嗅到了市场复苏的气息，开始主动操作股票，于是市场又开始热点频出，随着一轮又一轮的热点炒作，指数节节攀升，市场人气恢复，往往这样的上涨不是个股普涨，而是一个个热点轮流上涨，所以这个过程是一个逐渐分化的过程，同时趋同指数会逐渐变小。
阶段4：直到达到阶段性的极端分化，那批主动操作者感觉到市场有调整的风险则开始主动撤离，一些市场跟随者失去了热点方向，于是趋同指数又开始上升。
阶段5：经过一轮调整，市场主导者又开始大规模介入，介入力度还大于第一次，趋同指标不断减小。
阶段6：直到趋同指标到阶段底部，也就是到极端分化的时候，这批市场主导者开始主动撤离市场，市场跟随者随着市场惯性还会有一轮惯性上涨，但是马上他们发现市场缺乏主导者之后，又开始恐慌性抛售。
当然在一轮大牛市中，类似阶段3和阶段4的过程可能会出现好几次，通过一次一次地调整最终达到牛市顶部。往往这样的牛市顶部所对应的趋同指标数值会更低，分化会更加厉害，分化持续的时间也会更长。
总而言之，兴登堡凶兆在美国市场适用。通过用个股相对于市场指数的相关程度大小来替代美股兴登堡凶兆中市场分化程度指标，可以明显发现中国A股的兴登堡凶兆。A股个股与行业/板块联动性相对偏低，但是题材炒作、资金推动的特点非常明显，大盘股、小盘股轮动，风格不断转换的脉络非常清楚。一轮行情的开始往往是小盘股、题材股率先启动，而后延伸到大盘股、蓝筹股，两大板块交替前行，一旦这一进程被打断，个股收益出现分化，可能意味着市场调整的开始。
