【今日市况】权重股拉升指数致市场分化加剧 创业板指跌逾1%
===全文阅读===
今日A股再现分化格局，沪指震荡收涨0.1%，收出三连阳；而创业板指表现萎靡，收盘逆市下挫逾1%。市场成交量依然低迷，两市合计成交仅有3000多亿元。盘面上，石油、钢铁、水泥、食品饮料、一带一路、中字头、保险、煤炭、银行等板块涨幅居前；环保、软件、医疗、传媒跌幅居前。
值得注意的是，中国石油与中国石化今日表现强势，收盘双双大涨逾2%，创出本轮反弹新高。
供给侧改革板块表现强势，水泥建材板块领涨：同力水泥涨停，福建水泥、天山股份、华新水泥、柘中股份、海螺水泥、冀东水泥、万年青等表现出色，钢铁板块方面，三钢闽光涨停，河钢股份、柳钢股份等涨幅居前。
此外，军工龙头股红宇新材、尤洛卡、菲利华等继续一字涨停。温州帮庄股渤海股份、得利斯等涨停。
巨丰投顾分析认为，今日两桶油、金融股、资源股携手拉升指数，使得市场分化加剧，投资者可关注超跌反弹机会，中线可布局年报行情和国资改革主题。(巨丰投顾 )
基金连续7个季度减仓创业板 高估值或仍待消化
刚刚过去的2016年4季度，创业板再度遭遇基金减持，值得注意的是，偏股型基金已经连续7个季度减持创业板。而受险资举牌、供给侧改革以及再通胀预期，基金持续提升对主板的配置。在业内人士看来，创业板的整体高估值或仍待消化，整个春季行情强周期和价值风格贡献相对收益仍是大概率事件。
20116 年4季度，A 股大幅波动，风格分化比3季度更显著。据华泰证券统计，2016 年4季度偏股型基金继续大幅加仓主板，减仓创业板和中小板，配置风格继续转“大”。具体而言，3季度主板仓位上升 2.64%，4季度主板仓位大幅上升 4.34%；3季度创业板仓位大幅下降 2.45%，4季度创业板仓位再度大幅下降 2.42%；3季度中小板仓位小幅下降 0.19%，4季度中小板仓位大幅下降 1.92%。
“结合着基本面变化，成长股的总体性价比并未体现出明显优势，尽管存在短期超额收益修复的可能性。所以，目前依然认为，成长风格能否系统性提前归来，取决于强周期和价值行情(绝对收益)演绎充分的程度，周期搭台方能成长唱戏，仍需耐心等待。”申银万国分析师认为，展望整个春季行情，认为强周期和价值贡献相对收益仍是大概率，核心逻辑主要有两个方面：一是从基本面的改善，业绩兑现和与潜在催化剂的共振的角度，强周期和价值风格相对成长风格依然明显占优，相关行业一季报和年报仍将超出市场预期，国企混改、一带一路、军工等两会期间必将催化剂不断。二是现阶段，强周期和价值风格的股价也处于高性价比的区域。
据华泰证券统计，基金4季度加仓的银行及中游 行业仍有加仓空间。具体来看，4季度基金行业配置三大特征：一、加仓机械、化工、电气设备、建筑、 交运、钢铁、军工等中游 行业；第二、银行的加仓幅度和位序都在年内罕见；第三、TMT 中轮动配置偏周期偏硬件的行业。从历史对比来看，目前银行、非银、食品饮 料、采掘、房地产、商贸、交运、汽车，都仍明显低于历史配置中值，而中游 行业如钢铁、军工、建筑、建材、公用事业、电气设备、机械等行业的配置比例则在历史中值位置附近，仍有加仓空间。
展望未来的股票市场，中欧基金认为，2017年将是机会与风险并存的一年，择时与结构优化可能是有效的模式。在没有大牛市的前提下，投资策略上最关键的是预期管理，需要与市场普遍一致预期做出逆向的思维策略，才能把握好市场节奏。
也有私募人士认为，在市场风格方面，将呈现超跌反弹的格局，由于此前中小创股遭到了市场的持续抛售，机构配置已降到了偏低的水平，存在回补的需求，预计未来一段时间中小创股的表现有望相对更好。(中国证券网)
中小创连续下挫 部分主题分级基金走向下折边缘
上周沪深两市表现延续分化趋势，维持蓝筹强中小创弱的局面。中小创连续下挫带动一部分主题分级基金走向下折边缘。
经历过2015年下折潮的投资者，往往对分级B不定期向下折算抱有寒意。今非昔比，弱市杠杆需求的萎靡，使得分级B常常处于折价，市场窄幅震荡也使得连续大幅暴跌的概率大大减少。在此背景下，大部分分级B在触发下折时并不会发生额外的超常规亏损。与此同时，历史上长期处于折价状态的分级A，在2016年出现了全面溢价，如今仍然有部分分级A处于溢价状态，其所谓的看跌期权价值已经荡然无存，反而孕育了一层风险因素。
分级B平均折价无惧下折
比起牛市期间分级B受追捧平均溢价高达15%，现阶段弱市震荡环境下杠杆分级B平均小幅折价。截至1月20日，全市场股票型分级B的折溢价区间在-22%至6%，平均折价1.95%。溢价的分级B与折价的分级B的数量比为1:2，折价占多数。
在此背景下，下折对分级B投资者的影响主要在于杠杆倍数调整，回归下折机制的本原目标，负面溢出效应大幅减弱。下折机制是分级基金确保产品结构稳定的核心机制，目的有两个：第一、确保A份额本金安全、收益保障，避免出现违约；二是避免在杠杆过大的情况下，B份额持有者资产亏损幅度过大，影响持有人利益和资产平稳运作。当前下折的分级B，场内折溢价抹平的风险较小，主要负面影响在于杠杆大幅下调将影响后续反弹力度，以及下折后场内份额大幅减少将影响流动性和基金运作。
以下折距离最近的4只股票型分级B为例：富国中证移动互联网B、国投瑞银瑞泽中证创业成长B、工银瑞信中证传媒B和华安创业板50B，分别距离下折母基金需跌4.13%、7.05%、7.99%和9.98%，全部处于折价状态，折价率分别为0.66%、1.74%、3.57%和3.91%。以目前的折价水平参与下折，投资者还能收获少量折价向净值回归的收益。另一方面，濒临下折的分级B拥有很高的弹性，上述四只产品的平均价格杠杆为4倍，对看好后市创业板反弹的投资者，有一定博反弹价值。
这里有一个风险点需要注意，上述分析主要是基于当前市场平稳状态，一旦股指发生连续大跌，分级B因为涨跌停板限制，杠杆效应并不能充分释放，将导致分级B被动拉高溢价，此时不慎买入被动高溢价的分级B仍有较大风险。
此外，没有下折机制的深成指B目前杠杆极高，其另类的特质可能再次受到市场关注。上周四深成指B的净值为0.1073，净值杠杆达到11倍左右。而深成指在周五上行1.41%，深成指B净值暴涨13.42%。另一方面，若其一旦跌入0.1元以下就将触发其特有的分级A、B同涨同跌模式，深成指A将同担亏损，深成指B则失去杠杆。
分级A溢价、折价并存
截至1月20日，全市场永续型分级A折溢价率简单算数平均为1.40%。从不同利差的角度来看，利差为3.0%—3.2%、3.5%、4.0%以及4.5%-5%的分级A平均溢价率为-0.56%、0.95%、4.24%和13.26%。
分级A的所谓看跌期权价值依附于分级A的折价状态和分级B的合并退出需求，当前分级A溢价、折价状态并存，参与下折的影响不一。一般来说，历史上低利差的分级A因其约定收益率偏低，往往长期处于大幅折价，它的下跌期权价值是最为充分的。然而现在低利率市场环境下，分级A价格水平普遍偏高。2016年11月开始的分级A调整虽使分级A全面溢价消退，但部分分级A仍处于溢价状态，部分分级A折价空间依然很小。此时，分级A参与下折，溢价分级A将有一定溢价抹平的损失，折价分级A下折获利空间微小，不足以抵消下折后持有母基金的风险。
具体来看，距离下折最近的富国中证移动互联网 A、国投瑞银瑞泽中证创业成长A均处于极小幅折价，参与下折获利空间微小；而工银瑞信中证传媒A和华安创业板50A，这两只分级A属于高利差品种，上周末收盘处于溢价状态，如发生定折有一定溢价损失风险。
根据统计，去年分级A市场的预期自我实现现象显著，实际持有分级A参与下折，其收益、亏损均有限：触发下折的距离较近、有折价收益预期的分级A，临近下折前折价修复较快，极少分级A届时仍折价超过1%；随着下折的临近，高溢价分级A可能遭遇更大的调整。(中国证券报)
A股假期效应显现，市场交投冷清，这对于还坚守在一线全天盯盘的投资者来说确实是一种煎熬。随着春节愈发临近，持股还是持币过节再次成为市场最关心的话题。特别是当市场出现严重分化即沪指收出了难得的红三兵，而创业板却跌幅超1%时就更加引人关注。
其实回过头来看，这两日的红包行情的驱动归根结底还在于超跌反弹。经历了连续下跌后，市场惜售和捂筹心理占据上风，继而在政策面和消息面暖风的刺激下，行情迎来了短线修复。但抄底资金快出快出的节奏也就决定节前反弹难有持续性。特别是今日两桶油等权重逆势拉升使得沪指虽然维持强势收出三连阳，但这也同样加剧了近期抄底资金从中小创获利出逃，无量红三兵也就成为了只赚指数不赚钱(甚至亏钱)的美丽陷阱。
更进一步说，由于市场始终处于存量博弈中，被前两日普涨所暂时掩盖的二八分化跷跷板效应再度显现。特别是随着创业板在午后的进一步震荡走低，资金加速离场迹象明显，这也使得盘面上不仅跌多涨少，杀跌股数量也开始激增，两市33只个股跌幅超5%，局部恐慌情绪在迅速蔓延。面对这样的结构性分化行情，对待手中持股我们同样需要一分为二看待：一方面，对于低估值且年报业绩亮眼股、主力资金持续介入技术形态良好、产业资本强势进驻运作动机强烈等这几类强势股股当然不能轻易交出筹码，安心持股过节即可；
但另一方面，更重要的是对于我们反复强调的业绩暗淡、短期连续涨幅过大、大股东巨量减持这三类股，投资者需第一时间逢高出局。因为这几类弱势股不仅反抽无力，且一旦大盘出现调整甚至有率先杀跌的可能：如刚刚发布年报业绩巨亏公告的中国一重、运盛医疗，纷纷巨阴杀跌，股价直逼跌停；再如无基本面支撑的前期妖股太阳电缆，获利盘完成高位派发后股价被打回原形，近期持续大幅下挫；又如大股东公布巨额减持计划的爱康科技，股价持续阴跌不止，区间跌幅近30%。由此可见，随着超跌反弹行情画上句号，个股两极分化的结构性行情再度回归，而其中弱势股不仅会被打回原形，甚至暗含巨大杀跌风险，所以对于上文提到的业绩地雷、短期连续涨幅过大、大股东天量减持这三弱势股投资者需第一时间逢高调仓换股，将仓位配置到前期被指数拖累但年报业绩亮眼的错杀品种上。
