但斌：万亿茅台“稳如老狗”：毛利升至94%，但股息率不足1%，神秘私募暴赚百亿不输但斌！
金融界网3月31日消息 众目睽睽之下，“股王”贵州茅台终于发布了2020年度业绩报告。
尽管买得起茅台的人不多，但是关注茅台的人却非常多，作为价值投资的锚，茅台某种意义上是A股一个风向标。
金融界《挖财报》梳理了贵州茅台的财报，毛利率、分红金额、现金流等指标依旧一如既往地优秀，不过随着体量的越来越大，茅台也变得愈发平稳。
回到资本市场，从2014年市值低点的1225亿元到2020年的2.51万亿元，6年时间茅台市值增加了2.38万亿，累计上涨4682.96%，位居第二的五粮液是3812.20%，同期上证指数上涨63.36%。
过去的茅台，不仅是白酒行业最赚钱的公司，还是资本市场最赚钱的利器，那么未来的茅台何去何从呢？
其稳无比的“万亿先生”
根据年度业绩报告，贵州茅台2020年营业总收入949.15亿元，同比增长11.10%，实现净利润466.97亿元，同比增长13.33%。
可以看出，茅台近五年营收和净利均呈逐年上升态势，但增长皆有所减缓，从2017年开始，增长率在逐渐下滑，趋于平稳。
实际上，茅台在2019年财报公布后，就制定了相对保守的2020年营收计划，预计同比增长10%左右。在疫情之下，茅台完成了当初的目标。对于2021年，茅台预计营业总收入较上年度增长10.5%左右。一切都在市场的预期中。
虽然2020年受到疫情冲击的影响，但茅台的终端销售依旧旺盛，股价依旧猛涨。由于对茅台酒价和量的绝对控制，茅台未来平稳的业绩增长预期几乎是板上钉钉，这也是资本敢于下注的原因之一。
而且除了具备消费品属性外，茅台更兼具金融、社交、收藏等多重独特属性。
毛利率94%股息率不足1%
盈利能力可以显示出一家公司的护城河水平，这也是茅台的传统强项。
从各项盈利指标来看，茅台过去5年毛利率保持在90%左右的水平，2020年茅台酒的销售毛利更是高达94%，在市场竞争方面占据了绝对的优势。净利润率平均在50%左右，且逐年上升。
净资产收益率ROE在30%左右徘徊，近3年出现回落趋势。
茅台一直引以为豪的分红水平近5年保持在50%左右，无论是从股价或是资本红利都给投资者带来了巨大的回报。2020年茅台拟向全体股东每10股派发现金红利192.93元（含税），共分配利润242.36亿元，剩余1133.59亿元留待以后年度分配。
不过随着股价的高涨，茅台的股息率已经不具备优势，以目前股价计算不足1%，不及银行存款利率。不是茅台分红不够优秀，而是资本追捧太疯狂。
产能释放之路在何方
茅台的业务非常简单，主要是酒的生产与销售。产品也主要分成两大类，茅台酒（酱香型白酒）和系列酒。
