从亏损到稳健盈利：外汇市场的空间结构和时间结构
关于外汇市场的空间结构，全球七大货币可以划分为相对独立的三大块：美加、欧洲和日本，这表现在美元兑加元汇率几乎不受欧洲和日本的影响，同时欧元兑美元和欧元兑加元具有联动性；欧洲内部的交叉汇率，比如英镑兑欧元，受美元、日元的影响也较小，同时欧元兑美元和英镑兑美元也具有一定的联动性：至于日元，一般情况下没有谁跟它联动，偶然澳元也会跟随它一阵子，相对更难操作。欧元兑美元永远是汇市的主要矛盾，做欧元只需要看欧洲、美国即可，其他国家的事务和货币对此无影响，是相对容易些的二元问题：而其他货币，比如日元，则不但受日本、美国影响，还得受欧洲影响，因为欧元和美元是跷跷板，故变成更难求解的三元问题，更难把握了！当然这种板块效应的作用远不如股市那么明显，更加占主导地位的是各个货币本身的情况。
我在实践中发现，虽然外汇市场是世界上最大的市场，但汇率似乎并不是一个独立变量，它更像一个受利率、商品和股市严重影响的因变量。汇率对利率极其敏感，一旦市场对某个货币产生升降息的预期，相应汇率即刻闻风而动，很容易在离息口会议还有一个月就开始走出一波轰轰烈烈的超级行情来。等到真正宣布利率变动的那一天，行情往往已经走完了。所以有条件的话，要经常留意利率期货的走向，若没有条件，只好经常留意市场报道中是否提到利率预期了。
澳元、加元和英镑被业界称为“商品货币”，这是因为它们的走势经常和原油、黄金、基本金属等商品期货的走势表现出相关性。每当这些商品走出中级行情、超级行情时，这三个货币往往也走出甚至长达2个月的大行情来图2-16是原油指数和英镑兑美元的走势比较，它们经常表现出较好的相关性钟。
图2-16原油和英镑的走势比较
但若仔细检查，就会发现这种相关性在时间上较粗糙，最大时相差达到三天图2-17是黄金和澳元兑美元的走势对比，显然，在时间、幅度上相关性都比英镑一原油好得多，行情发动的时间经常仅相差一天。
图2-17黄金和澳元的走势对比
日元被我杜撰为“股市货币”，因为美元兑日元和股市的走势相关性很强。由于日本经济长期不景气，日元利率很低（目前是0.5%），机构投资者大量借来日元换成其他货币投资于股市，所以日元成了很多领域的最终货币提供者，是全球流动性泛滥的罪魁祸首之一，同时它也成了埋在全球金融市场的颗定时炸弹。股市一有风吹草动，投资者急忙平仓换回日元还债，大量平仓又造成股市进一步下跌，容易形成恶性循环。谁也不知道哪天这颗定时炸弹真的爆炸了。图2-18是SP500指数和美元兑日元的对比，我们看到它们经常有很好的相关性，有时时间精确到只相差一天。若看4小时线，则相关性更明显。这种相关性导致日元往往难以走出持续性较好的行情，成了操作难度最高的货币。顺便提一句，我发现欧元兑美元与SP500走势比较，在段时间内是正相关，而在另一段时间内又变成负相关了，如此反复。
图2-18SP500指数和美元兑日元的对比
注意：我在上面强调是“经常”有较好的相关性，而不是“每时每刻”都相关。对那些从不参与实战的研究者来说，他们仅仅从数学上计算个相关系数，然后就判断“相关系数不够理想，没有指导意义”。对实战者来说，能够找到经常相关的证据，就已经足够了。因为当它们走向一致时，就是在相互印证，可以大胆建仓；而当它们不一致时，这种背离同样是很有价值的信号，它说明另一个更强的因素在发挥着主导作用。例如，假若前一阵子原油和英镑一起上涨，现在，经过休整后，原油继续上涨，英镑却不涨了，则说明有更强大的利空因素在压着英镑，比如有报道说英镑可能要降息，这时我们要密切观察，在这种背离维持一段时间后，一旦英镑破位下跌，就要及时跟进。另外，对实战者来说，这种相关只需要“相位同步”就可以了，幅度无关紧要，也即只要节奏上在一至三天内印证，就有指导意义。因为每个人的长处不同，比如我判断商品的行情比较有经验，而另一个人可能判断股市比较擅长，通过自己擅长的相关品种来研判汇率走势，帮助非常大。
金融市场存在固定的因果关系吗？很多分析师写文章热衷于“找原因”。
比如我刚刚看到一篇报道，标题为“人民币尾盘走高，受中间价调低推动再创历史新高”，这是典型的华尔街式的八股文。再随手拾两条：“日元收盘走高，受出口结算推动”，“英镑兑欧元跌至新低，受疲弱的美国数据影响”。在我看来，这些“原因”都很牵强，不值得重视：反之，秉持顽固的因果律的思维模式将为害不浅，因为金融市场只存在相关关系，不存在固定的因果关系，同一个因素在这种情形下是利多，到了另一种情形下却会变成利空，不可一概而论。例如，美国的次贷危机对美元一定是利空吗？不一定。如果危机导致美股缓跌，会引起降息预期增强，从而压低美元：但如果危机引起美股急跌，会使得人们惊慌地在全球范围内换回日元，从而拖累高息货币澳元、英镑等急跌，欧元也被波及，这些货币都跌了，作为翘翘板的美元反而涨了！这真是一种奇怪的辩证关系。其实要把握好它并不难，你只需要充分尊重市场走势，而不是事先给市场决定方向，这样就够了。市场就像一个几个月大的婴儿，它只按它自己的喜好走，不管你对它大叫大喊、大声训斥还是慢慢讲道理，它都不知道你说什么，你唯有顺着它的脾气做才得安生。
关于外汇市场的空间结构，另外一个非常有用的工具是各大货币的货币指数（具体参见第5章）。货币指数比各个交叉汇率更能体现它本身的走势本质，用于综合研判走势有很大帮助，读者如果没有能直接读取这些货币指数的软件，也可以用通用的行情软件编个公式来计算这些指数。
外汇市场的时间结构，如果直接考察汇率现货的话，很容易如坠五里雾中，不得要领。但如果观察期权，则会发现原来还是有明显结构的。一般情况下，汇率先在一个箱体内振荡，然后创若干天的新高或新低，如果这个突破不是假突破，那么一轮中级行情开始了。在行情刚开始的一两天，汇率可能会大幅反扑，挣扎一至两次，然后就一直往前走，形成惯性，连走几天当走到第四天、第五天或前方重要阻力位的时候，要小心行情可能会结束反之，若行情走得不紧不慢，连走了五六天都没有跌破趋势线，则很有可能会演化成超级行情，一路大进小回地走两三个星期。和期货类似，中级行情人气旺，走势迅猛，持续时间短，而超级行情的走势会小范围地一步一回头，但持续时间长，到底能走多远得看运气。下跌行情经常是中级行情，而上涨行情则中级和超级的都可能。至于鸡毛行情，在外汇市场似乎偶然才见到。当然也经常碰到突破了箱体但却是个假突破，甚至假突破以后还有假突破，这样就会形成没有交易价值的宽幅振荡行情，所以仓位管理上一定要试探不要急着加码。一般来说，为了尽可能避免假突破，不要只考察那几个汇率，要从股市、商品、利率、货币指数等几方面综合考虑。
外汇的日线、周线的创新高、新低没有期货那么有意义，经常是几天后很可能就折回去，但240分钟线的创近期新高、新低有一定意义，很可能在240分钟的时间尺度上走出一波行情来。有一个严重的问题是，日线、分时线、60分钟线上的顶、底的假突破非常之多，因此我们的止损单、限价单的价位一定要远离这些顶、底，宁可仓位轻点也要如此！外汇的假突破如此之多，以致于我曾经试过专做假突破的短线交易，也就是说，真正的突破我反而放弃不做了，专等假突破才进场，即使这样，还是时不时碰到“假的假突破”！外汇的日线的阻力位大多是有效的，当期货价格在前期阻力位附近久久徘徊不肯迅速回调时，往往是要突破的前兆，而外汇在前期日线阻力位附近久久徘徊则更多是要往回走。期货品种的趋势持续了一段时间有回调迹象时，我们要明白这只是回调，回调之后趋势还是要往前继续的，趋势不会轻易结束（这和一般人的本能看法相反），而外汇日线趋势走了一段时间有回调迹象，我们要明白这是真的要大幅往回走了（这和一般人的本能看法相同）！
因为外汇就像一个钟摆，摆过来往往就要摆回去，背后原因是各国政府都希望汇率能维持在某一个区间。
