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[管理者低劣管理的行为基础]过度乐观与过度自信

2019-07-10 15:07:25  来源:价值投资精髓  本篇文章有字,看完大约需要5分钟的时间

[管理者低劣管理的行为基础]过度乐观与过度自信

时间:2019-07-10 15:07:25  来源:价值投资精髓

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最常见的行为偏差或许就是过度乐观与过度自信。我怀疑绝大多数企业管理者都同时存在这两个问题。我认为,杜克大学对CFO进行的调查,是说明过度自信的最佳例证。每个季度,杜克大学对CFO看待未来经济形势的乐观程度进行调查(以0到100评分,0=极度悲观,100=极度乐观)。同时,他们还要对本公司经济形势的乐观程度发表意见。

图26-1为所有管理者(无论优劣)中最常见的错误感觉。与对总体经济形势的感觉相比,他们对本公司的发展前景要乐观得多。

杜克大学对CFO的调查:您对……有多乐观

图26-1 杜克大学对CFO的调查:您对……有多乐观

并购业务也许最能说明企业管理者过度自信的弊病。根据毕马威咨询公司最新公布的两年一次的全球并购调查报告(2008年10月15日),居然有多达93%的企业管理者认为并购能增加企业价值。在无数验证企业管理者过度乐观和过度自信的证据中,这显然是最具说服力和震撼力的证据。

与并购业务客观业绩的对比情况—在并购交易成交之后的两年内,实施并购企业在股票市场上的实际业绩高于行业平均水平的比例,以及管理者认为能增加企业价值的并购项目的比例。

奇怪的是,管理者对并购业务的期望值要远远高于并购实施后的客观情况。例如,在毕马威的最新调查中,管理者认为有93%的并购可以增加企业价值,但实际情况却是,只有不到30%的并购项目如愿以偿。

这个数字还为我经常提到的另一种行为特征提供了依据:我们向历史学习的能力极为有限。其实,我们已经发现,在过去10年左右的时间里,管理者确实应该以更谨慎的态度对待并购交易。但是,现实往往会与真理相距万里。实际上,企业对并购增加价值的幻觉似乎有增无减!

这表明,企业管理者根本就没有对并购的业绩情况进行过深入分析,或者说,即使他们作了分析,也对结果视而不见。谈到这种对交易后业绩进行客观评价的缺失,最典型的实例莫过于戴姆勒一奔驰。无论从哪个方面看,他们的合并都是失败的。这次合并造成的价值损失几乎相当于对克莱斯勒的收购价。尽管不得不承认这些令人震惊的结果,但公司CEO约尔根•施伦普依旧辩称此次合并是“一个绝对完美的战略”。

不幸的是,作为地球上的一个物种,我们人类总有一种把信心和能力混为一谈的坏习惯。如果你去看病,对医生说:“大夫,我得了非常严重的皮疹。”医生101答:“别担心,我知道这是怎么回事,把这些药片拿走,只要按时吃药,一个星期保证你药到病除。”你肯定心满意足地离开医院。但似如医生的回答是:‘’仁慈的上帝啊,这太糟糕了。我从没见过像你这么严重的皮疹。你知道这可能会传染吗?拿着这些药,如果还能活过一周的话,再到我这里复查。”听了这样的话,你的感觉肯定不会太好。同样,我们也希望管理者信心百倍。遗憾的是,这种神奇的光环效应总会让他们过高评价自己的能力。

关键字: 股票市场
来源:价值投资精髓 编辑:零点财经

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