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为什么劣等业绩股票的主要来源之一就是高估值?

2019-07-10 14:53:24  来源:价值投资精髓  本篇文章有字,看完大约需要2分钟的时间

为什么劣等业绩股票的主要来源之一就是高估值?

时间:2019-07-10 14:53:24  来源:价值投资精髓

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显然(自然是出于我个人的价值偏向),劣等业绩股票的主要来源之一就是高估值。当然,对股票进行估值的方法不计其数。不过,从卖空者的角度看,最有价值的方法无疑是市销率。

关注高市销率可以让我们冷眼面对魅力股—那些完全脱离现实的股票。在投资者激情四射的时候,他们总喜欢看到更令人振奋的损益表,因为高盈利可以让估值成数保持“低”水平。实际上,在网络泡沫时代,市场是在用每个用户的平均收入进行估值—只要让他们手指不断点击鼠标,两眼紧盯显示器,便能让商家财源不断。

因此,只要我听到有人采用市销率来分析股票,我都会情不自禁地想到,他们肯定是想隐藏什么东西。不过,由于我始终“基于证据的投资”的支持者,因此,对我来说,证据最有价值。把市销率作为一种策略性依据能行得通吗?

为什么劣等业绩股票的主要来源之一就是高估值?

图24-3 市销率的五等分位(平均%)

图24-3为1985-2007年期间不同市销率欧洲股票(按市销率五等分位分类)的市场表现。最便宜股票的表现让最昂贵股票自叹弗如,这一点也不奇怪。

为了对这个特殊的估值指标进行检验,我们对多空仓组合的收益率按价值与欧洲MSCI指数之差进行回归。结果显示出明显的“阿尔法”,因此,市销率显然比市账比更有说服力。

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