今天的投资世界是深度价值投资的黑暗时代。到2008年为止，我们按格林厄姆选股原则建立的欧洲股票组合，收益率已下跌24%，这和很多优秀的长期价值投资者的业绩不谋而合。在当今这个被ADHD（注意力缺损多动障碍）型投资者操纵的世界里；绝大多数投资者只是在无谓地奔忙，因此，长期投资观点几乎注定会遭遇一定时期的黑暗时光。但投资者应该坚定信念：价值是永不消亡的。科技、媒体和通信（TMT）泡沫带给我们的一个教训，就是在投资者对那些貌似辉煌的周期丧失信心时，价值终归会光芒闪雄。而矿产股和新兴市场股就是最好的印证。
最近的市场调查表明，很多反向投资者对现实感到无比困惑，而深度价值改革也正在遭受煎熬。这一点也不奇怪，因为我自己的深度价值（deep value）股就一直在承受危机。
对于深度价值投机机会，我的划分标准就是本杰明•格林厄姆在20世纪70年代末临终前留下的选股标准。这些标准最早见于1977年《组合管理杂志》的一篇文章（根据自己的需要，我又补充了三个标准）。
文章指出，要对深度价值机会进行量化分析，就必须满足如下标准：
1.动态收益率不低于AAA级公司债券平均收益率的两倍；
3.股息率不低于AAA级公司债券平均收益率的2/3；
4.价格不高于有形资产账面价值的2/3 ；
5.价格不高于净流动资产账面价值的2/3；
6.债务总额小于有形资产账面价值的2/3；
7.流动比率不低于2；
8.债务总额不超过流动资产净值的2倍；
9.10年期的年均复合收益增长率不低于7%；
10.最近10年中，利润下降幅度超过5%的年份不超过两年。
在格林厄姆的选股方法中，最核心的概念就是适当的安全边际。也就是说，投资者应该随时了解股票的内在价值，买进市场价值较内在价值存在较大折扣的有价证券。实际上，格林厄姆本人最喜爱的选股标准就是价格不高于净流动资产账面价值的2/3。
在当今市场，这种拥有“净营运资本价值”的股票正在日渐增加。我找到了跨国经营的两家英国建筑公司（大盘股）—泰勒•温佩和巴莱特开发，它们的经验表明，投资者正在成为整个行业的最终定价者!以泰勒•温佩、巴莱特开发以及拍西盟地产（Persimmon）这三家房地产公司为例，分析师对2008年度及次年度的预期均为超过60%的下跌，而长期增长率则超过17%!这难道还算非常悲观吗？
如果找不到拥有“净营运资本”的股票，格林厄姆认为，上述第1、3和6条标准尤为重要。标准1和3为可行有效的估值限制标准，而标准6则有助于确保股票在清算状态下仍然有一定的净值。目前，在已经通过这些深度价值标准的股票中，包括15只欧洲股票和20只F1本股票，没有美国股票（仅限于大盘股范畴）。
