未来以隐秘的方式悄悄来临.
乔治●威尔
我们在前面几章中，认为公司的内在价值独立于市场价格波动,它为衡量公司的未来潜力提供了最佳指标。我们利用财务数据判别该公司是否值得投资。我们研究了市场的机能，它的周期性循环是如何影响市场活动的，对这方面知识的把握能够为头脑冷静的投资者带来收益。现在，我们要探究投资领域中另一个全新的、重要的元素:人口的8常经济行为对投资市场的整体影响。
人口学研究了随着年龄的增长，人们的生活习性的转变。具体来说，人口学专家收集并研究了目标人群的各类信息，诸如他们在哪里生活、他们如何消费、他们的时代和文化背景，以及他们喜欢哪类电影，晚饭吃什么等。研究人员利用这些信息，对人类未来的生活习性进行科学推测。
当然，我们关注的是他们的经济行为和金融行为。当我们研究美国人口的组成时，我们将视线投注于人口的变化趋势是如何影响经济的，并且从中找出最优投资方向。
美国人口的老龄化
任何相信指数增长将会永远持续的人，不是疯子就是经济学家。
肯尼思●博尔丁，牛津大学经济学家
美国第二次世界大战后的婴儿潮，是美国国内历史上最大的一波人口浪潮。1945-1963 年，大约有8 000万美国人出生，该群体占目前人口总數的25%以上。
每个月都有一大群的美国人在庆祝他们的60岁大寿,这个趋势正在加速。这个趋势对美国经济具有重大影响，因为随着人们年龄的增长，他们的消费习惯也会改变。处于20-30岁年龄层的群体，他们的优先考虑和消费模式不同于他们的后辈。不同年龄层的收入水平也不尽相同，这也影响了各个年龄层的购买需求和购买能力。
再加上20世纪三四十年代出生的，所谓的“阴影一代"，以及更早年份出生的人口，美国的老龄化人口可达到美国总人口的55%。随着年龄的增长,人们的消费习惯也相应转变，这就导致了美国今日1/2的人口在消费，投资方向等方面不同于5~10年前。
美国正在发生的人口变动，会对今后数十年的经济产生巨大影响。
人口与经济的预测模型
现代人口学研究和预测先锋之一是我的朋友哈里登特，他在哈佛商学院获得工商管理学硕士学位后，数年来都致力于研究工业化国家的人口消费习惯，以及这些习惯如何随着年龄的增长而转变。
我们都知道处于各个年龄层或生命周期的人，他的行为习惯是可以预测的。既然消费和私人投资总数约占美国国内生产总值的70%，占人口绝大比例的老年群体的消费习惯会对美国经济产生巨大影响。登特发现大多数人随着年龄的增长，他们的消费偏好会根据他们所处的生命周期的变化而转变。追踪资金的流向，你会找到哪些消费领城正在增长。当人们达到并经历了他们的消费顶峰期后，经济走势也会相应开始放缓，因为年老的人不愿意再添购物品或将他们的资金置于高风险的投资中。基于历史数据的消费模型表明，人们到了60岁后，他们的消费和投资都会和以往不同。过了花甲之年的人没有兴趣再花钱添置物品，他们变得安于现状，只想好好地享受生活。他们进而成为保守的收入导向型投资者。
假如人口学理论正确(它们以往通常是正确的)，那么随着战后婴儿潮的人口老龄化，以及他们消费顶峰期的过去，美国经济因此会长期处于缓慢发展状态。
登特将人们年龄的增长和消费习惯的变化划分成几个阶段。18~22岁， 人们处于校园时代，并开始他们的成人生活，22~30岁，人们开始结婚、租房。30~40岁，人们开始家庭生活，购买他们的第一套住房: 40~50岁，人们换购更大的住宅，并计划供子女上大学。登特认为人们的消费顶峰期约在48岁左右，在那之后，人们开始降低消费，提高储蓄金额，准备退休。在他们50多岁时，若具备财力，他们可能会考虑买栋度假屋。如果到了65岁左右，他们会依靠资产带来的息利，缩减开支，搬进较小的住宅，开始他们的晚年生活。
