巴菲特和蒙吉尔认为什么时候是卖出时机？
巴菲特和蒙吉尔在购买股票时，他们并不考虑将在什么时间或以什么价格卖出股票，他们打算无限期持有股票“只要我们预期企业将以满意的增长率不断增加其内在价值即可”。因此，我们可以由此得出推论：卖出的原因之一是企业内在价值的增长率低于“满意”的标准。如果企业基本业务资本的预期股本收益率是令人满意的（并将持续如此），同时，管理层是胜任的和诚信的，即使市场对股票定价暂时过高，也没有理由卖出所持有的股票。巴菲特与吉尔从不勉强自己卖出股票，发生这种情况的一个原因是专家们在过去经常说，一家优秀的公司尽管有着良好的品质但还是应该卖出，因为市场已提前反映了这一点，并给予了过分乐观的定价，但他们后来发现他们往往错过了最大的回报期，如可口可乐公司。第二个原因是巴非特和藜吉尔的亲身经历告诉他们，他们卖出股票几年后才发现，当他们想再次购买时，必须支付高得多的价格，如迪斯尼公司。第三个原因是如果在股票价格上涨至高于内在价值时抛售股票，则很可能会招致对资本所得课税，这将抵消来自路高于内在价值和低于内在价值股票多次交易所获得的差价收益。
1.更好的投资机会
有时候，巴菲特和蒙吉尔卖出一只股票，仅仅因为有一个更好的机会。但这种情况很罕见，因为他们必须能够绝对保证新的投资确实优于现有投资，而这样的自信往往是很难达到的，尤其是当你把现有持股视为是很好投资的时候。
2.决策失误
卖出股票的另一个原因是当你认识到关于公司增长的原有分析明显有失误时，这种错误可能来源于下列任一类别：
1）管理层品质的评估；
2）未来经营业务的估计；
3）支付的价格水平。
巴菲特认为第二种是最常见的：
当然，为了找到这样的错误例证有必要深入研究我们的历有时需要田溯两到三个月。举例来说，去年，董事长主动提供了关于铝业公司业务美好未来的专家意见，但未能引起你的注意—现在你需要有一个180度的转弯—并根据这种意见进行调整。
3.可笑的理由
巴菲特和蒙吉尔决不会像许多其他投资者所做的那样因为可笑的理由而抛售股票。他们绝不会仅仅因为股票的升值或因为他已经持有了很长一段时间而抛售股票（“最愚蠢的华尔街格言可能是‘你绝对不可能获得超额利润）.他们肯定不会卖，因为市场波动已经非理性地迫使市场下跌，仅仅因为其他人怀抱悲观情绪并不意味着巴菲特和蒙吉尔将屈服于同样的这种心理压力。
4.决不卖出的股票
他们有一种自认为“非常古怪的看法。即使市场过度估价严重，他们也不会抛售任何核心股票（包括可口可乐、《华盛顿邮报》和GEICO）。“事实上，我们把这些正确的投资视同我们成功控制了这些企业一一作为波克夏固定的一部分而不仅仅是‘市场先生为我们提供了一个高价格进行一次性的商品交易.这种看法受到“个人”思想以及“我们想要的生活方式的影响它只是适合他们的个性，“当我们的合作伙伴强烈偏好通过交换这些讨厌关系而实现X的110%收益时，我们宁愿仅仅实现X的收益。即使这些公司陷入困境，他们也不会被抛弃。巴菲特说，你不能抛弃一个有问题的孩子，为什么你要抛弃一个合作伙伴呢?巴菲特和蒙吉尔期望与公司管理层建立联系，他们毕生对此感兴趣。但这并不意味着CEO们可以为所欲为。2000年当可口可乐管理层想要以巴菲特认为是不合理的价格收购桂格燕麦（Quakerats）时，他投了反对票因为他相信付出的内在价值比得到的更多。
5.不抛售子公司
对子公司也需要有高忠诚度，即使是平均标准以下的子公司也是如此巴非特和蒙吉尔非常不愿意卖出它们：“只要我们期望它们将至少能够创造一些现金流，以及只要我们认为它们的管理层是优秀的和劳资关系是好的”。尽管它们只是金兰姆纸牌游戏（ginrummy）中的纸牌—每轮抛弃希望最小的纸牌但那些最有希望的企业将不会被抛弃因为“这不是我们的风格。我们宁愿总体结果受点惩罚，也不愿从事这种行为……我们关注的重点是渴望解决问题”。
除了管理波克夏其他子公司的经理人以外，许多基金管理人认为这种看法是不合理的。如果你经常看到独资企业和少数股权企业不断被交易你会觉得安全或忠诚于它吗?如果你有才能并希望组建一个面向长期利益的企业，你会无所事事地等待吗?或者，对一个帮助你渡过难关和激励你成长得更好的雇主，也就是说，一个给你发展空间并在关键时候支持你的雇主，难道你会炒他的魷鱼?也许波克夏在那些无法完成预期业绩的公司上有一些损失，但他们收获了具有高度忠诚度和献身精神的大量能干的亿万富翁（和他们的助手）投身于波克夏的企业管理。在公司存续期间，在你的周围有你喜欢和信任的人，同他们可以建立一种长期关系远比你仅仅欣赏他们的管理技能重要得多五、方法的难点和不足
在效仿巴菲特和蒙吉尔投资方法时，大多数人将面临时间和知识两方面的限制。了解一个企业和它的竞争环境需要做大量的研究工作，并需要牢牢把握策略管理原则。对于普通中小投资者而言，认识管理者的品质可能会是一件很困难的事情。
巴菲特可以直接打电话与CEO交谈—而我们中的其他人将常常不得不诉诸间接和不太可靠的方法。显而易见，巴菲特和蒙吉尔的追随者将不得不缩小他们试图了解的企业和行业范以便他们能够深入了解创建具有实际意义的竞争优势圈所需的知识。
大多数投资者具备理解巴菲特和蒙吉尔所描述投资原则的智力和能力，但很少人具有奉献精神、个性优势、勤奋工作的能力以及成功地将原则变为具体实践的般力。如果投资者准备强化自身的这些人格特质，学习商业分析的技巧那么，丰厚的回报将会等着他。“市场就像是上帝，将帮助那些自我克制的人。但是，与上帝不同的是，市场不会宽恕那些不知道自己做了什么的人。
