自由现金流量是指扣除营运资本支出与资本投资之后的经营活动所带来的现金流量。
自由现金流量= (税后净营业利润+折旧及摊销)一(资本支出+营运资本增加)
企l业的价值是企业续存期内自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值，它体现了企业资金的时间价值、风险以及持续发展能力。运用自由现金流进行企业估值首先要解决三个问题:第一，选择盈利长期稳定增长的企业。选择稳定增长的企业这个问题巴菲特曾说过:查理.艺格和我只对非常少数的企业估值有信心。这说明只有稳定经营的企业才有正确估值的可能性，比如一座收费的桥梁，一座发电站，一家供水公司等(可惜这样的公司不能自主定价)。但像贵州茅台、云南白药和东阿阿胶还是可以算作是长期稳定经营的优秀企业的(但仍未经过中国经济周期检验)。不过，这样的优秀企业在A股市场上太少了，甚至可以说是稀有珍贵。这就需要我们在市场中勒奋挖掘，还要加上运气的成分。
所以，本人认为起码有10年以上稳定经营历史为妥，最好是经过了一轮完整经济周期考验的稳定经营企业;第二，是选择合理的折现率。折现率是指将未来有限期预期收益折算成现值的比率。它不同于利率、贴现率等，它是收益率的一种表现形式。在我们国家我觉得选择20年国债的收益率合理一些。贷款利率太高，存款利率太低，10年期的国债利息收益可代表一个经济周期的社会资本平均机会成本，而20年国债的收益率则基本代表一代人的长期社会资本平均机会成本，所以它显得更为合理一些，如果更保守一点就应该把这个折现率按一定比例提高，毕竞股票比国债的风险高得多;第三，是确定合理的年自由现金流增长率。
我认为，年自由现金流增长率不能低于国家央行M2货币供应量增长速度(据不完全的统计信息，2001 年7月至2012年8月以来，M2月环比最高增加29.7%，最低环比增加12.7%,平均也在15%以上)，否则你选择的企业经营不仅不能增值抗通胀，反而会因通货膨胀发生资产价值缩水，这样资产不能保值的情况也就不再适合自由现金流估值方法了。我有一个经验性判断，年自由现金流增长率至少要大于15%，最好能达到25%以上。因为我们很多人投资股票所要追求的最高目标就是10年翻10倍(账面数字)，这个目标的实现需要25. 9%的年复合增长。
