什么是恒定到期日互换？
在恒定到期日互换（ constant maturity swaps）中，不是固定利率与浮动利率的互换，而是以市场互换利率交换浮动利率 LIBOR。恒定到期日互换可以以一种货币进行，也可以以交叉货币互换的形式进行。为了清楚说明这一互换类型，下面举两个例子。
如英镑收益率曲线的斜率为正，当前6个月期的市场浮动利率为5.00%，3年期的互换利率为650%，5年期的互换利率为8.00%，7年期的互换利率为8.50%。那么当前6个月浮动利率与3年期互换利率的差价为150个基点。某投资者认为这一差价将在未来的2年内大幅缩小，并且在50个基点左右徘徊，但是他不能确定这种差价缩小的情况何时发生。因此，投资者可以进行2年期的恒定到期日互换，在互换中，投资者每半年收入6个月的LIBOR，支付3年期互换利率-105个基点。这样，如果每6个月3年期互换利率低于105个基点，投资者将会收到正的净现金流量，如果互换利率与6个月 LIBOR之差大于105个基点，投资者将支付正的净现金流量。由于当前差价为150个基点，所以投资者在最初的6个月被要求支付45个基点。如果投资者的预期是正确的即两年内价差缩小到50个基点，那么到时投资者将会有55个基点的现金流人。
又如，一家瑞典公司准备用持续期方法管理其债务组合。过去公司使用利率互换将浮动利率债务转化为固定利率债务，因此当互换到期时，不得不进行新的3年期、5年期和7年期互换。比如说公司进行了5年期的利率互换为其债务保值，初始时互换的持续期为3.3年，随着互换到期日的临近，其持有期不断缩短，于是该公司很难保持一个较为稳定的债务持有期，除非公司进行新的交易。恒定到期日互换就可以解决这一问题。该公司可以恒定到期日互换，在互换中，公司每半年收入6个月浮动利率，支付5年期的互换利率-35个基点。互换发生后，随着时间变化，该交易的持续期始终保持不变，恒为5年期互换的持续期水平。恒定到期日互换的期限与所支付互换利率的互换期限无关，比如说也可以为5年，而且无论该互换的期限为多长，其持续期都为5年左右，不会改变，但是期限的变化对恒定到期日互换的价格有很大的影响。
