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什么是线性的外汇联系型互换?

2019-07-17 20:09:54  来源:金融互换交易  本篇文章有字,看完大约需要4分钟的时间

什么是线性的外汇联系型互换?

时间:2019-07-17 20:09:54  来源:金融互换交易

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什么是线性的外汇联系型互换?

在线性的外汇联系型互换( linear forex-linked swaps)中,固定利率的支付与某个确定的外汇汇率相联系。该外汇汇率的任何变动都会导致互换合约中固定利率支付或者收入的线性变化。这种线性的外汇联系型互换一般用来进行混合套期保值。通过将外汇汇率与参与者的利率风险暴露结合在一起,任何不利的外汇汇率变动都会被利率变动的收益抵消,相反,任何外汇汇率变动收益也会抵消利率变动造成的损失。

什么是线性的外汇联系型互换?

例如,一家以美元为记账货币的公司有以澳元计价的应收账款,于是该公司担心澳元贬值造成损失。一般来讲,该公司会采用远期外汇合约为自己的外汇暴露进行保值。但是,该公司还有一笔以美元计价的浮动利率贷款,公司希望进行一笔利率互换将其转化为3年期的固定利率贷款。在这样的情况下,该公司就可以考虑使用线性的外汇联系型互换。在互换中,公司同意支付固定的美元利率,但该利率与澳元在即期外汇市场上的表现相联系,同时收入浮动利率。如果澳元贬值,互换利率将下降,如果澳元升值,互换利率将上升。可见,澳元汇率变动造成的任何损益都会被互换利率的相应变动所抵消。具体来说,澳元汇率贬值10%将导致互换中固定利率下降10%,如果最初互换利率确定为9.00%,那么它现在将被调整为8.10%。互换中利率的重新设定仅将影响未进行的互换支付。

实际上,线性的外汇联系型互换可以被看做一个传统的利率互换加上一系列的远期外汇合约,远期外汇合约中的损益将被滚动进入到互换下期的支付中。线性的外汇联系型互换的价格取决于外汇汇率变动的起始点。根据起始点的不同有很多不同的线性的外汇联系型互换品种。外汇汇率的变动可以从一个浮动利率期间的开始计算到结束,或者每一个浮动利率期间都采用相同的起始汇率。对于前者,如果以到下一个利率调整期的远期外汇汇率作为起始点,那么互换利率将会与有着相同期限的传统利率互换的利率相同;如果不是以远期外汇汇率作为起始点,而是以即期外汇汇率或者某个事先确定的外汇汇率作为起始汇率,其互换利率将大大不同于传统利率互换中的利率。对于后面这种情况,外汇汇率的起始汇率被称做“在市场外”( off-market)。

值得注意的是,线性的外汇联系型互换用外汇合约的损益抵消了利率互换的损益,因此它的使用也会遭到会计和税收管理部门的限制。

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