什么是买权互换？
买权互换赋予购买者在规定期限内按照一定互换利率进行利率互换的权利，在互换中，买权购买者支付固定利率收入浮动利率。显然，如果利率上升，买权互换持有者将获利。买权互换的成本为最初的期权费用，这也是互换期权购买者的最大损失额。一般来说，利率的变动率越大，期权的有效期限越长，买权互换的价格越高；期权的执行价格越低，买权互换的价格越高。
实际上，互换买权与利率上限十分类似，但是，利率上限所针对的是收益率曲线中较短的部分（通常为3-6个月的短期利率），而买权互换则是针对收益率曲线中较长的部分（通常为2年到10年的长期利率）开发的产品。
例如，某投资者认为一年后5年期的澳元的收益率将会上升，为了控制潜的预期错误造成的损失，该投资者不愿意进行标准的利率互换。此时，他就可以选择购买买权互换。这将使他在一年后有权进行支付固定利率的5年期利率互换。如果5年期澳元收益率确实上升且超过了买权互换的协定价格，那么该投资者将会行使买权互换，进行以协定价格支付固定利率的利率互换。如果在到期日，5年期澳元收益率低于协定价格，那么投资者将放弃买权互换，重新在市场上寻找更有利的利率互换。
买权互换非常适合有浮动利率债务的借款者，当市场利率超过协定价格时，将浮动利率转换成协定价格的固定利率。这个策略与利率上限十分相似，但利率上限的使用只是限制了利率支出的最大值，实质上仍然是浮动利率，而买权互换却将固定利率转换成了浮动利率。同样，这种互换也可以被预期将来固定利率上涨的投资者用来作为投机的工具。
