国债回购市场在我国的发展历程及现状
国债回购市场在我国的发展历史还不到10年，其间曾经历了两次大的挫折，第一次在1993~1995年间，武汉、天津证券交易中心和STAQ系统三家证券交易场所发生了以代开国债保管单方式买空卖空国债的问题，到1995年8月形成700亿元的巨额债务无法清偿。迫使人民银行从1996年开始对违规国债回购进行清理第二次在1996年底到1997年初，上海证券交易所发生银行资金通过国债回购流入股市、引发股市剧烈波动的事件。
1997年6月中国人民银行规定，商业银行一律退出在上海证券交易所进行的国债回购交易，并同时开始建立银行间国债回购市场。这样，在我国就形成了场内回购、银行间债券交易市场和公开市场“三足鼎立”的格局。在这三个市场中，场内回购市场实行集中竞价、自动撮合的成交方式，主要的交易场所有上海证券交易所、深圳证券交易所、武汉证券交易中心、STAQ系统、天津证券交易中心以及一些中心城市的证券交易中心等；银行间债券交易和公开市场依托全国外汇交易系统，釆用一对一的询价报价方式进行交易，构成了回购市场的场外市场。这三个市场之间互不联通。独立的国债回购市场，不仅形成了不同的国债回购价格，使货币市场和资本市场上的内在联系进一步切断，而且也产生了不同的国债回购交易网络。显然，这不仅造成交易信息不对称、交易供需不对称，而且也增加了监管成本。1996年全国统一银行拆借市场的建成，使得原来同业拆借市场作为我国发挥货币市场与资本市场双重功能的地位受到极大的削弱，国债回购市场应势而出，作为拆借市场的替代物，在短期内便实现了跳跃式的发展。1995年，沪深两地的国债回购交易量仅为1126.1亿元、76.92亿元，而在1996年和1997年，全国各集中性国债交易场所的回购交易金额分别跃增至1.2万亿元以上。在1996年的证券回购市场上，40家大券商的交易总额占全部交易额的72%。国债回购市场成为1996-1998年间最为活跃的货币市场。
目前沪市的回购品种为1天、3天、4天、7天天、28天、91天、182天共八个品种，而且是仅限于法人机构账户进行的交易品种，即D、B字头账户，见表8-1。
表8-1沪市国债回购品种一览表
深圳证券交易所推出的债券回购品种有3天回购、7天回购14天回购、28天回购、63天回购、91天回购、182天回购、273天回购和4天回购等品种。各回购品种、名称及其相应代码见表表8-2
表8-2深市国债回购品种一览表
