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货币互换交易与利率互换交易的比较

2019-07-17 16:56:50  来源:金融互换交易  本篇文章有字,看完大约需要6分钟的时间

货币互换交易与利率互换交易的比较

时间:2019-07-17 16:56:50  来源:金融互换交易

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货币互换交易与利率互换交易的比较

(一)货币互换、利率互换的相同点

与利率互换一样,货币互换的基础仍然是比较优势原理。一个公司总是希望在具有相对优势的市场上筹集资金,这种相对优势是该公司具有较高的知名度和威望,从而筹资的成本较低,或者较容易地交换成所需要的货币。

货币互换交易与利率互换交易的比较

无论是货币互换还是利率互换,都在其运行过程中表现出以下几个方面的优点:

(1)无论何时需要预先支付,都必须出现在公司的账户上。互换通常不涉及现金的预先支付,对于现金匮乏的公司来说无疑是很有利的。

(2)互换能够以最小的不利影响被反转。由于对市场走势的估计不可能完全准确,互换可能产生错误,但是互换通常比期权、利率上限、利率下限等衍生工具交易具有更大的灵活性。因此只要认真的监控,互换可以很容易被反转过来。

(3)都可以避免汇率变动带来的风险。

(二)货币互换与利率互换的区别

1.本金在协议初期和末期的交换问题

在利率互换中,我们关心的仅仅是与设计的名义本金相关的利息支付现金流的交换。在利率互换契约的初期,没有名义本金的交换。对于交易双方而言,两个名义本金的数额相同、币种一致。因此本金的交换成了多余的。

然而对于货币互换而言,本金的交换就不再是无足轻重的了。名义本金的交换以市场利率进行,而且在初期和在末期往往采用相同的交换率。

举例来说,我们假设一个美国公司A通过发行欧元为面值的欧洲债券获得了10000万欧元资金,这笔债务每半年的利率支付为6%。这家公司用筹集到的这10000万欧元(忽略交易费用等其他费用)来投资于他们的业务。他们之所以发行欧元的债务,惟合理的解释是那些拥有欧元资金的投资者希望投资到类似A公司的美国企业来使投资分散化,从而减小风险。他们愿意买A公司的欧洲债券,即使这些债券的收益率低于A公司发行的本币债券。由于这个欧洲债券的发行是为了美国公司的业务发展,我们可以知道:A公司将要把这10000万欧元转化成美元才能投资到本公司的项目中,也就是说他们希望每6个月能以美元来支付债券利息。这时,他们可以通过货币互换将他们的欧元债务转化为美元债务。A公司将10000万欧元换为美元,在欧元债券付利的当天收到交易对手支付的欧元利息,自身则按照预先制定的利率支付美元利息给交易对手,并在协议到期时,双方交换名义本金。A公司可以用公司业务产生的美元现金流来支付美元的利息支付。从这个例子可以看出,货币互换可以用来锁定发行欧洲债券的成本。

2.交易的灵活性问题

利率互换通过调节公司借入单个种类的短期货币或是长期货币来使公司取得比较优势。

而货币互换则是借助于一个货币种类和到期日的搭配矩阵来达到相同的目的。因此它可以提供交易的更大灵活性。货币互换市场的成功和欧洲债券市场的成功是息息相关的。

3.风险敞口

货币互换由于牵涉到本金在期初和期末的互换,交割风险( ttlement risk)和信用风险( (credit risk)较之利息互换大。公司必须保有能在货币互换期末交换名义本金的资金。而且名义本金的交换要按照预定的固定利率来进行,因此预定利率与市场利率偏离得越大,潜在损失(或收益)就越大。同时这个潜在的风险暴露随着时间的推移也会增加。契约期限越长,货币的市场利率距离名义本金的预定利率的变动范围就有可能越大。这也是为什么货币互换契约包含的信用规则比普通利率互换多的原因。

关键字: 债券
来源:金融互换交易 编辑:零点财经

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