利率互换的基本应用
利率互换的应用是与其功能紧密联系和对应的，有什么样的功能就会有相应的应用，是理论和实践的关系。利率互换的基本应用简单来说有以下几方面：可以改变借款人固定利率与浮动利率的债务组合、发行人用债务互换降低融资成本、投资人通过资产互换增加收益、在资产与负债管理方面的应用、锁定利率损益、转换投资者的固定利率与浮动利率资产组合。下面分别通过举例具体说明之。
（一）资产互换的应用
投资者拥有债券等资产后，除了信用风险外往往最担心利率风险令收益缩水。用利率互换可锁定收益或增加收益，转换固定利率与浮动利率的资产组合。
如投资者持有某5年期美元债券，收益率为6个月美元LIBOR+1.0%。浮动利率处于高位时，投资者的收益当然可观，但若市场利率走跌，投资者的收益将随之下降。为此他安排了一笔利率互换（其现金流量图如图5-4），对资产收益进行保值锁定，即从互换交易对手收入固定利率9%，同时向对手支付6个月美元LIBOR+1.0%。这样，由于债券收益与互换交易中的支付利息相抵，无论市场利率下滑至何处，投资者仍能获得9%的实际收益率，起到了资产保值的作用。针对固定利率收益的债券也可根据市场判断通过利率互换的方式改变收益率方式，甚至增加收益。
（二）在债务中的应用
债务人通过利率互换可将融资成本灵活地以固定利率或浮动利率的方式表现，改变固定利率与浮动利率的债务结构，它常被用来降低借款成本，或避免利率波动带来的风险。
图5-4现金流量图
例如，某公司筹集到一笔5000万美元利率为USD60.6%的5年期贷款，利息每半年支付一次。公司担心未来5年中美元利率呈上升趋势，同时由于利率水平起伏不定，该公司无法精确预测贷款的利息负担，从而难以进行成本计划与控制。为此它通过利率互换交易将浮动美元利率债务转换为固定利率为55%的美元债务（其现金流量图如图5-5），互换交易中收人的浮动利率恰好用于偿还贷款的浮动利率，其结果是该公司实际债务成本为5.5%，从而规避了利率上升的风险。对于固定利率融资也可通过利率互换转换还息方式。
图5-5现金流量图
对于交易时机，一般来说，当利率处于历史低位或利率走势看涨时，投资者应尽量持有浮动收益资产，而债务保值者应尽量持有固定利率债务；同理，当利率处于历史高位或利率走势看跌时，投资者应尽量持有固定收益资产，而债务保值者应尽量持有浮动利率债务。
面对层出不穷的各类衍生金融产品，利率互换凭借其结构简单、应用广泛、效果明显、易于管理等优势，仍是利率风险防范领域的有力武器。
