利率互换的基础是什么？
利率互换的基础是国际贸易中李嘉图的绝对利益和比较优势理论在国际金融市场中的应用。李嘉图首次用比较优势理论证明了这现象，在该理论中，他阐明：如果各国不是按需要生产而是按最有效率的生产进行分工并出口盈余，则每个国家都能获利。用货币市场术语表示即为：债券发行人借入的不是自己所需要的，但却是自己最具借款优势的款项，然后将其互换为发行人所需要的借款。所以根据李嘉图的分析，交易各方都能成为赢家，这与“没有免费午餐”学派及那些认为“如果交易时不知道谁是输家，那么输家就是你自己”的人的观点形成鲜明反差。
在利率互换中，交易双方是利用各自在不同的利率借贷市场上所具有的比较优势。假设有甲、乙两个公司，甲公司的信用等级较高，乙公司的信用等级较低，由于信用等级不同，所以在资金市场上的筹资成本也不同。信用等级高的甲公司无论在固定利率市场还是在浮动利率市场，都可以以较低的成本筹措到资金，而信用等级较低的乙公司则无论在固定利率市场还是在浮动利率市场，其筹资成本都高于甲公司。但是，相对而言，乙公司在浮动利率市场上具有比较优势，即它在浮动利率市场上比甲公司多付出的利率要比它在固定利率市场上比甲公司多付出的利率要少；甲公司在固定利率市场上具有比较优势，即它在固定利率市场上比乙公司少付出的利率要比它在浮动利率市场上比乙公司少付出的利率要多。于是，乙公司将在浮动利率市场上筹资，然后与甲公司在固定利率市场上所筹集的资金互换。
公司总是希望在自己具有比较优势的市场上筹资，但有时在比较优势市场上筹资的条件与资产的性质并不匹配。如甲公司，它在固定利率市场上有比较优势，但它持有的资产的收益是随市场波动的，如短期投资，它在固定利率市场上借取的利率固定的长期负债与它所持有的资产并不匹配，这有悖于该公司的资产负债管理原则。同理，乙公司在浮动利率市场上有比较优势，但它所持有资产却是固定收益的长期投资，如抵押放款，它在浮动利率市场上的借款利率是随市场浮动的，其资产与负债也不相匹配。在这种情况下，当市场利率发生变化时，就会影响到公司的资产或负债发生变化，出现利率风险暴露。因此，即使在具有比较优势的市场上筹措到资金，也必须进行互换，将其调换成另一种形式的利息支付，才能够解决利率风险暴露问题。
值得注意的是，利率互换的交易对手的信用等级必须是不同的，也就是说，只有在不同市场上具有比较优势的双方之间才能进行利率互换。
