金融互换产生与发展的特点是什么？
互换从产生之日起，其发展一刻未停，因此其特点也在动态地发展。概括而言，金融互换的特点主要表现为：
（一）品种多样化
如上所说，利率互换、货币互换、商品互换和股权互换是四种互换标的不同的最基本的互换品种。而在原有的互换品种基础上进行组合配置可以说是无穷的，从某种意义上讲，这将是互换发展的个主要方向。20世纪90年代后互换新品种不断出现，如特殊结构互换、互换期权、混合互换、互换期货等，从而使互换交易呈现品种多样化的特点。
（二）结构标准化
在金融互换发展的初期，一些因素阻碍了其进一步发展。例如互换中的信用风险难以把握、缺乏普遍接受的交易规则与合约文本等。为此，1985年2月，以活跃在互换市场上的银行、证券公司为中心，众多的互换参与者组建了旨在促进互换业务标准化和业务推广活动的国际互换交易协会（ International Swap Dealer'sAsocIation，简称ISDA），并在《国际金融法规评论》上发表了该协会会员克里斯托弗斯托克关于互换业务标准化的著名论文，拟定了标准文本“利率和货币互换协议”。该协议的宗旨，就是统一交易用语，制定标准的合同格式，统一利息的计算方式。该协议要求交易双方在达成第一笔互换交易前（或之后）签订这样一个“主协议”，同时可对各项条款进行讨论、修改和补充。由此在以后每笔互换交易时，就省去了拟定、讨论文本的大量时间。在“主协议”项下，交易双方的每一笔互换交易仅需要一个信件或电传来确定每笔互换的交易日、生效日、到期日、利率、名义本金额、结算账户等即可成交。到目前为止，世界上大多数银行、投资银行等均已成为该协会的成员，极大地推动了互换交易标准化的进程。该协议的实施，标志着金融互换结构进入标准化阶段，为金融互换交易的深入发展创造了良好的条件，大大提高了交易效率。
（三）功能扩大化
互换交易的基本经济功能有两个：一是在全球金融市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化；二是互换交易提高了利率和货币风险的管理效率，即筹资者或投资者在得到借款或进行投资之后，可以通过互换交易改变其现有的负债或资产的利率基础或货币种类，以期从货币或汇率的变动中获利。随着互换交易的发展，其功能也逐步扩大，表现在：第一，完善了价格发现机制。金融互换所形成的价格反映了所有可获得的信息和不同交易者的预期，使未来的资产价格得以发现。第二，拓宽了融资渠道。利用金融互换，筹资者可以在各自熟悉的市场上筹措资金，通过互换来达到各自的目的，而不需要到自己不熟悉的市场去寻求筹资机会。第三，投资银行家可利用互换创造证券。由于大多数互换是在场外交易，可以逃避外汇、利率及税收等方面的管制，同时互换又具有较强的灵活性，使得投资银行家能创造一系列的证券。第四，获取投机收益。随着互换的不断发展，一些专业交易商开始利用其专业优势，对利率与汇率进行正确预测而运用互换进行投机。一旦遇到市场波幅大，且其判断正确时，收益丰厚。
（四）参与机构多元化
互换市场参与机构包括最终用户和中介机构。最终用户是指各国政府尤其是发展中国家的政府及其代理机构、世界范围内的银行和跨国公司、储蓄机构和保险公司、国际性代理机构与证券公司等。它们参与互换的基本目的是：获得高收益的资产或低成本融资、实施资产与负债的有效管理、回避正常经济交易中的利率或汇率风险以及进行套利、套汇等。中介机构主要包括美国、英国、日本、德国、加拿大等国的投资银行和商业银行、证券交易中心等。它们参与互换的重要目的是为了从承办的业务中获取手续费收入和从交易机会中得到盈利。互换交易的发展，使得上述两类机构在实践中的交叉越来越多。许多机构积极参与了双方的活动，即同一机构既可能是最终用户也可能是中介机构。特别是为数众多的大商业银行与投资银行以及信誉卓著的跨国公司，它们常常利用自身信誉高、信息广、机构多的优势直接进行互换，从而大大减少了对中介机构的需要。
这里需要特别指出的是：第一，商业银行或投资银行常常将互换视为可交易证券，它们在将互换合约与市场时间标准化的过程中始终走在前列，并增强了互换市场的流动性。第二，在互换的发展过程中，一些互换中介机构尤其是金融机构开始充当造市商。其主要原因：一是互换市场已从一个强调新证券套利的市场逐步演变为企业资产负债组合管理服务的市场，从而要求互换市场具有流动性。而造市商对互换交易提供双向报价的做法，为用户按照目前市场利率从事反向互换或取消互换创造了条件，进而促进了互换在企业资产与负债组合管理中的运用。二是金融产品日益出现的多产品组合趋势，促进了造市商的发展。金融工程可以将远期、期权、互换以及商品与股权工具不断地组合和分解，创造出更适合资产与负债管理需要的工具。因为金融产品具有不同的特性，很难使每一个对手从事一个完全冲抵型交易，所以造市商在此类产品的结构设计、定价与规避风险方面的作用日益增强。三是为了赚取更多的利润。造市商是互换市场的价格制定者，可通过将大额交易分割为小额交易，并抓住交易机会进行交易而获取利润。四是对金融机构来讲，由于无风险的传统金融业务的利润在逐步下降，出于提高营业利润的目的，它们充当造市商来开拓自身的业务。
（五）监管国际化
由于金融互换是表外业务，而且是场外交易，标准合约又可以协商修改，因而其透明度较低，各国监管机构至今尚未专门针对金融互换的监管提出非常有效的方式。同时一项互换交易往往涉及两个或两个以上国家的不同机构，必然要求互换监管的国际化。如前所述，互换交易的主要风险包括信用风险和市场风险，因此对互换交易监管，其实就是对上述两种风险的监管。起初，监管者将重点放在对信用风险的监管上，而随着交易的逐步发展，监管者发现互换交易对银行的经菅活动往往产生很大的影响。于是，它们越来越重视将市场风险作为监管的重点。在互换交易的国际化监管中，国际清算银行和巴塞尔委员会起了重大的作用。如国际清算银行和巴塞尔委员会所颁布的国际资本衡量与资本充足率的核心准则《巴塞尔协议》，目的是在国际范围内建立一个确定银行资本充足率的统框架，以帮助银行在向客户提供表外业务（包括互换及其衍生产品交易）时抵补其所承担的信用风险。
