基金投资组合的策略
基金管理人在进行股票组合投资时,首先应当决定投资的基本策略,即如何选取构成组合的股票,而基本策略主要是建立在基金管理人对股票市场有效性的认识上。
市场有效性就是股票的市场价格反映影响股票价格信息的充分程度。如果股票的价格反映了影响价格的全部信息,我们就称股票市场是有效的市场，否则称股票市场是无效市场。基金管理人按照自身对股票市场有效性的看法采取不同的股票投资策略:消极式管理和积极式管理。
(1)消极式管理是有效市场条件下的最佳选择。如果股票市场是一个有效的市场,股票的价格反映了影响它的所有信息,那么股票市场上不存在“价值估”或“价值高估”的股票,因此投资者不可能通过寻找“错误定价”的股票获取超出市场平均的收益水平。在这种情况下，基金管理人不应当尝试获得超出市场的投资回报,而是努力获得与大盘同样的收益水平,减少交易成本,这就是通常所说的消极式投资管理策略。
(2)积极式管理的目标超越大盘。如果股票市场并不是有效的市场,股票的价格不能完全反映影响价格的信息,那么市场中存在错误定价的股票。在无效的市场条件下,基金管理人有可能通过对股票的分析和良好的判断力，以及信息方面的优势,识别出错误定价的股票，通过买入“价值低估”的股票、卖出“价值高估”的股票,获取超出市场平均水平的收益率，或者在获得同等收益的情况下承担较的风险水平。因此基金管理人应当采取积极式管理策略,通过挑选“价值低估”股票超越大盘。
