卖空
我不会说卖空很值得做；但我准备用反映过去30多年股市行情变化的不容置疑的记录来证明这一点。
很多人在股市上交易了很多年，却好像从来都没有意识到股市交易是双向的。经常听到有人在股票快速下跌时说“我不会卖空”。天生只会做多的人永远不会成功，始终做空的人也好不了多少。在股市上赚钱一定不能厚此薄彼。目标应当是赚取利润，所以不应当对取得利润的方式，无论是买进还是卖出，挑三拣四。碰上熊市就做空，碰上牛市就做多才是通向成功的阳光大道。
如果在股市上只会做多，股市不利的概率就要比自己既做多又做空上升了50%。在股市处于熊市或者说股市恐慌和萧条的年份做多会有多少机会呢？一个人可能会在行情突然显著下跌时在底部附近买进，若不能快速套利，很快就会遭受损失。而做空的人每逢反弹就卖空，在行情突然显若下跌时就补进，等待反弹再行卖出。这样肯定会积累大笔的利润，因为这顺应趋势。这也是人们一定要始终坚持的。
研究一下行情变化走势图，要让自已相信在正确的时机做空能跟做多一样赚到同样多的钱。如果期望自己获得成功，就应该痛下决心在条件成熟时也学着去做空。
朋友、经纪人和报纸都会告诉你做空很危险，可能会有“囤积居奇”之嫌。股市上出现“囤积居奇”的概率大约是千分之一；过去30年中也就出现过两次重大的股市囤积居奇——1901年，“北太平洋”(Northern Pacific)股曾经历过囤积居奇，当时这只股票的股价从每股150美元狂涨至每股1000美元；1920年，斯图兹汽车(Stutz Motors)股也曾经被囤积居奇，股价从每股200美元左右暴涨至每股700美元左右。
股票就是用来卖出的，知情人在接近顶部的价位用最快的速度卖出。如果照此行事，就永远也不会有危险。用大盘股票来卖空绝对安全，因为流通股的供应数量很大，不可能被囤积居奇。
报纸上刊出的都是知情者想让人们知道的信息，并不是需要知道的信息。对报纸要留神。当情况极为严峻，到了买进股票的时候，报纸不会给你透露半点有关时机来到的消息；可如果股票到达顶部、知情者想要把在底部买进的所有股票出手时，报纸上本来应当告诉人们是在捡“破烂”、得到的不是股票的权益而是“糟粕”，报纸却会大肆谈论分红、额外的股息、红利、权益以及大赚特赚等等。
聪明人不会幻想凭空得到什么好处；只有傻瓜才会企盼自己的对手——这类游戏的知情者，来告诉自己要干什么。
经纪人总是在股票处于顶部时认为应当做多，在股票接近底部时却认为应当做空。一般的经纪人对股市的了解井不比你多，对于为什么如此操作也从来不需要理由。他们的工作就是通过买卖股票来赚取佣金。经纪人就是这样来赚钱的，老道的经纪人能够把公众支付的钱全都装进自己的腰包。经纪人的业务混乱极了，他对市场上两个方面的消息都听得太多，他们的判断一点好处也没有。
1920年12月，在每天的成交是达到了两百万股、股价仍在狂跌的日子里，报纸上谈论的是强力货币、信贷冻结、生意萧条、失业、购买力降低、人们买不起奢侈品和汽车等等。此时，处于低位的斯图特贝克卖出价为37.75美元。这只股票稳步上涨，直到其涨到超过100美元时对其谈论才多了起来。
可是现在，几个月过去后，每隔几天就有报纸报道斯图特贝克美妙的收入状况。华尔街上到处都在传说这只股票会上涨到每股175～200美元。在斯图特贝克这只股票依然上涨了将近100点之后，为什么现在却要把这条好消息公布给不了解内情的人呢？如果这只股票的卖出价到1923年的后期或1924年再跌回到每股50或是60美元，又该对那些在目前这个价位买进这只股票的冤大头们说些什么呢？笔者的看法是，现在卖出斯图特贝克这只股票并支付下一年红利的人挣到的钱会比现在买进这只股票且得到红利的人多。斯图特贝克这只股票如此，其他股票也一样。
