股市的长期震荡周期平均是两年，也就是约600个交易日。如果你总是站在股市行情收报机前盯着行情的变化，那么在两年内你就会改变主意高达1200次，其中90％是错误的，因为你肯定不是根据合理的理由来改变主意的，而仅仅是因为几小时或几天的小波动。这些小波动所改变的只是股市行情的表象而已，而时刻守着收报机的人却会信以为真。
每次改变主意和仓位都会增加亏损的概率，因为你得支付税金、利息和佣金。如果一入市就错了，股市行情收报机就会让你一直错下去，因为它每隔几小时或几天就会显示一些小行情让你希望重生，继续错误的做法。另外，如果你入市时是对的，却天天守着收报机，那么一些毫无意义的小波动也会让你退出，从而失去赚钱的机会。因此，你必须意识到，如果总是盯着股市行情收报机，不断地改变主意并且90％的时间都在犯错的话，就没什么机会赚钱了。
股市大盘变幻莫测，很多人都会被表象蒙蔽，因为人们总是会受到希望和恐惧情绪的影响。他们恐慌时就卖出，有希望时就买进，总是在接近顶部时入市或在接近底部时退出。而那些按照周密计划交易的人，则在别人都卖出的时候买进，在别人都买进的时候卖出。打败你的不是股市，而是你自己，因为你总是没有意识到自己的弱点，听信水平还不如你的人的意见，看报纸上的言论，相信华尔街上的流言蜚语，结果这些东西都在给你错误的指引。
普通的交易者一到华尔街就开始到处打探消息。他们会问擦鞋的人： “你认为股市怎么样？"也会咨询酒店服务员、办公室的勤杂工、自己的经纪人、朋友和经纪人办事处里的陌生人等。我保守估计，一个普通散户每天要向10到12个人咨询意见，而其中大部分人也不过是在猜测，他们懂的并不一定比问询者多。如果这些人的意见与问询者的一致，问询者就会自认为这是条好消息，并据此行动，结果当然会亏钱。而如果有半数人与问询者意见不符，他可能就不会按照自己的判断行事，可事后发现自己原来的判断才是正确的。他就会对自己说：“如果我按原来的计划买进了，就会赚钱，但当时我跟经纪人和那些家伙说出我的想法时，他们都觉得我是错的。"
“聪明人会灵活变通，而傻瓜则不会。"聪明人还会在调查之后再做决定，而傻瓜则凭空做决定。对股票的看法一成不变的人，不管做多还是做空，都别想赚到钱。我们要保持思路开阔，一旦有了充分的理由就适时变通并快速行动。在华尔街，不会变通的人也就注意不到行情的任何变化。
我认识华尔街的一位老年交易者，年纪大概八十多岁。他一辈子攒下了一些小财，其中利润较大的几笔都是在股票猛涨50、100点时赚到的。但是，后来由于他总是希望每次都快速赚取5000个点的利润，最后却把赚到的钱全都亏掉了。
在1915年以前，这位老年交易者一直穷困潦倒。第一次世界大战后经济开始繁荣，他赚到了几百美金的资本，并开始买入股票，做着金字塔式的交易。他在恰当的时机买入了正确的股票，也就是说，他在接近底部时买进后，股票就开始上涨，他便开始以金字塔式的方法进行交易。他以不到50美元的价格买到了鲍德温(Baldwin)股，以不到40美元的价格买到了克鲁赛波钢铁股，以不到50美元的价格买到了伯利恒钢铁 (Beth. steel)股，以不到60美元的价格买到了斯图特贝克股。他太幸运了，是一名名副其实的“战争的宠儿"。
刚开始他只偶尔进行零星的交易，在1915年秋股市达到顶部时，他手上持有的股票已经有几千股，光是交给经纪人管理的股票价值就有20多万美元。我对他说：“现在是时候把你的纸面利润兑换成现金了。"当时，他若卖掉鲍德温股可以获利100点，若卖掉克鲁赛波钢铁股也可以获利100余点，若卖掉伯利恒钢铁股更是可以获利几百点。但是，他当时满心希望，乐观地认为大家都疯狂了，甚至觉得所有上市股票都会像伯利恒钢铁股一样上涨到700美元。
我还记得1915年10月的某一天，鲍德温股上涨到了154美元，已经到达了顶部，整个股市变得极度疯狂和兴奋。我对他说：“现在你应该把你所有的股票都兑现，或者用止损单来保护你的利润。"他却说：“股票还没开始正式上涨呢。"并且又给了我一张买进500股鲍德温股的买单，还说：“我要等到鲍德温股上涨到250美元左右再卖，150美元我可不卖。"当天下午，鲍德温股就跌到了130美元，他持有的其他股票也都相应下跌了，但他还是继续持有这些股票并且满怀希望。股票继续下跌，几个月后，鲍德温股跌回到了100美元，他被迫卖出了他的那些股票，而他的利润也从20万美元降至不到1万美元。
现在我们来看看他到底错在哪里呢？这个人在恰当的时机抓住了机会，一开始少量买进是没错的，然后进行金字塔式的交易也没有错；但他错就错在没有在正确的时机退出。写在纸上的利润不能算是真正的利润，利润一定要兑换成现金。这个人拒绝正视市场的变化，他太乐观了，不相信200点的猛跌说明了行情已经发生了巨大的变化，至少在当时他一下子不敢相信。如果他用止损单来保护已经赚到的利润，那么他大部分的钱就能保住了。但如果他仍然抱着期望继续持有，甚至还在顶部时买进，那么他一定会亏掉很多钱。
图1方大集团量增价升
在赚到钱又赔了之后，这个人在1917年又变回了穷光蛋，再也没能赚回那些钱，因为他年纪太大了，而且还是过分期待。直至今天，他还会听从经纪人办事处里任何一位职员的建议，或者说，如果经纪人办事处里的任何人告诉他有一只股票将狂涨100个点，他也会相信。为什么呢？因为他总是希望再以一只将狂涨100点或更多的股票入市，然后通过金字塔式的交易来大赚一笔。如果你告诉他有一只股票肯定会上涨5点或10点，他根本就不会理你。他对5至10个点的利润没兴趣，只想做有 100点利润的股票。
有的人从来都不吸取教训。这个人从美国南北战争之前就开始做股票交易了，但他却没有从五十多年的经历中意识到，股价在几个月内狂涨50到100多个点的异常股市行情，一辈子也只能遇上三四次。而他却期待这样的行情每年都有。实际上，他本应从自身经历中看到，这种事情20年也难得遇上一回。他没有意识到，大多数情况下股市都是正常的，只会按照正常的方式波动。所以说，他从没有总结原因，也懒于思考，经常抱着不切实际的希望，结果当然总是亏钱。
你必须要知道，在正常的股市只能获取正常的利润，在股市反常时才能试着获取反常的利润。但无论交易是否有利可图，都要用上止损单，并时刻准备根据行情的变化灵活变通。
