在背景部分我们已经探讨了现在PIPE投资策略流行，但许多的PIPE案例，不论是厚朴基金投资中行、建行股份, IBM投资基金注资四川长虹还是TPG购得物美股份，亦或是我们谈论的贝恩资本投资国美电器，所涉及的主角都是港股。
当然也有A股PIPE的案例，据Wind统计, 2009年以来，目前在A股市场上已经有27家创投机构参与上市公司的定向增发，累计申购股份达14.82 亿股，动用资金近300亿元。
而在这些创投机构中，同样不乏浙江硅谷天堂、鲲诚创业投资有限公司等知名创投机构，同时还包含了深圳市中信联合创业投资有限公司这类由证券公司分离出来的投资机构，以及常州投资集团有限公司这类政府背景的创业投资公司。但A股PIPE规模及案例数都远远小于港股，我们不禁想到大规模涉足A股的PIPE案，何时才能水到渠成?
A股市场在引进外资私募股权投资方面也做了很多尝试与努力。2006 年1月5日,商务部、证监会、国家税务总局、国家工商总局、国家外汇管理局五部委联合颁布实施的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》(以下简称 《管理办法》)明确外资可通过具有一定规模的中长期战略外资投资于已完成股权分置改革的上市公司和股改后新上市公司的A股股份。
首次取得的股份比例不低于该公司已发行股份的10%， 取得的A股3年内不得转让。《管理 办法》的颁布实施可以说为上市公司引进外国私募股权投资基金开辟了新的渠道。在《管理办法》实施之前，外资进入中国A股市场一般采用两种途径。一是通过FDI (外商直接投资)设立或入股境内非上市公司(以下简称“目标企业”)，并在目标企业上市后进入A股市场。在中国目前的监管制度下，进入中国A股市场的PE多采取此种方式。在这种方式下外国投资者首先要通过FDI方式投资中国境内目标企业。然后，通过IPO或者并购使持有股份变为上市流通股A股。
通过外商直接投资方式取得.上市股份所经历的时间长且手续流程都较为复杂。二是通过B股市场和QFII进行投资。QFII 制度要求外国投资者要进入证券市场时，必须符合一定的条件，并得到有关部门的审批通过，它限制的内容主要有资格条件、投资登记、投资额度、投资方向、投资范围、资金的汇入和汇出限制等。由于对QFII持股的制约及B股市场的不发达，极大地限制了外国投资者对国内上市公司的投资。
《管理办法》 的颁布对国内上市公司引进外国私募股权投资基金、优化股东结构、增强团队的管理能力、拓展海外市场、减轻公司负债率、降低财务成本、收购新项目都具有重要意义。中国大量优秀的A股上市公司对于外资私募股权基金具有极大的吸引力，这一规定为海外私募股权基金投资A股上市公司扫清了道路，扩大了基金可投资的项目范围。
相比港股及美股，外资私募基金PIPE在A股市场相对冷清，我们认为主要原因有:首先是制度上的原因，虽然颁布了《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，但配套的操作支持并未完全跟上。例如，美元基金的外汇难以转换成人民币，即使转换也要进入A股上市公司在程序上需要批准，非常复杂，而香港与美国则是相关的程序合规就行了，不需要核准。
由于审批的时间长，使得不确定性增大，风险更大，必然使外资基金投资A股的热情受挫。其次，在金融危机的背景下，港股和美股的估值下跌，PE入股后退出的途径较为通常，不用担心IPO的风险。A股市场的估值相对港股和美股较高，且目前又经历了一轮上涨的行情。就估值而言，港股和美股也更吸引PE做PIPE。虽然面临着制度上的困扰，但许多优秀的A股上市公司对外资PE是有吸引力的，而且估值相对低也提供了投资的好机会。
许多基金经过不动声色的观察已经开始行动。募集纯粹的人民币资金备战A股是其中的一种途径。 据清科集团发布的研究报告显示，2008年共新设51只可投资中国大陆的私募股权基金，其中以美元募集的基金有30只，以人民币募集的基金有20只。30只美元基金募资总额为394.79亿美元，占募资总额的64.6%，平均每只基金的募资额为13.16 亿美元。
2008 年度人民币基金的募集十分活跃，20只人民币基金共募得资金213.28亿美元，占募集总额的34.9%，与2007年相比，人民币基金占比比例有所提高。2009年第二季度以人民币投资的案例共有62笔，占投资案例总数的55.4%，较2008年同期(占比39.3%)增加了16.1 个百分点，较2009年第一季度(占比30.6%) 上升了24.8个百分点。人民币基金燦炸式出现，为外资私募基金投资A股上市公司提供了新的途径。但目前纯人民币私募基金的发展前景现在仍不明朗，让我们拭目以待。
