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实战分析跨国并购与PE合作有哪几大优势?

2019-12-12 22:10:33  来源:经典私募案例解析  本篇文章有字,看完大约需要7分钟的时间

实战分析跨国并购与PE合作有哪几大优势?

时间:2019-12-12 22:10:33  来源:经典私募案例解析

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跨国并购是一个很热门的话题。从最初的中铝收购力拓宣布失败,到中石化宣布以72.4亿美元收购瑞士Addax石油公司全部股份的天价并购案,海外并购成为2008年中国企业发展的一个主旋律。

北京产权交易所总裁熊焰在“私募股权与创业投资(PEVC)"分论坛上说,中国企业应与PrE合作进行海外并购。结合前面案例的介绍与分析,可以总结跨国并购与PE合作的如下几个优势。

实战分析跨国并购与PE合作有哪几大优势?

1.目标企业的选择和评估

所谓“千里之行,始于足下”,海外并购的准备阶段是至关重要的,尤其是目标企业的选择和评估,对企业并购的成败和今后发展起着决定性的作用。

在目标企业的选择和评估过程中,企业自身的风险评估能力也起着举足轻重的作用。中国企业时常会错误判断海外市场所表现出来的政治、劳工和环境风险。许多企业因为过于谨慎而错失良机,有些企业则因海外并购而遭受不必要的灾难性后果。为了避免此类问题,中国企业必须建立起更加有效的风险评估系统。尤其是在决策过程中,需要充分分析海外并购是否能满足企业的并购目的及其利弊。

例如,中海油并购优尼科,因被美国政府认定为有损于美国国家利益而告终,就是一个风险评估失误的案例。另外,在TCL的海外并购过程中,出乎意料的是,当地工会的抵制行为迫使其关闭新收购的欧洲亏损企业变得不仅费财而且费时、费力。

因此,提高风险评估能力对于中国企业而言势在必行。增强企业内部评估能力的方法有培训公司专职人员、聘请海外专家等。但对于中国企业而言,短期内切实有效的方法是邀请第三方专家团队的参与,如律师事务所、会计师事务所等。

第三方专业团队的加入,不仅能够在并购早期对目标市场有一个深入、客观的评定,还能在并购进行过程中帮助中国企业处理、应对风险。专业的PE拥有财务、金融、法律、产业经济等各方面的专家,应该就是中国企业最佳的第三方团队。

2.构建“文化缓冲地带”

众所周知,海外并购是一项长期而复杂的投资活动,它不仅包括企业之间的产权交易行为,还会受到市场投资环境、政府千预程度、法律规制等多重因素的相互作用和影响。因此,如何最大程度地降低投资风险,使海外并购为企业的长期发展带来最大效益,便成为了广大中国投资者最为关注的话题之一。

一直以来, 在评价中国企业海外并购失败的原因时,很多分析师都会提到,国外的文化、法律法规、会计税务制度、商业惯例以及工会制度等方面都与中国存在差异,这让中国企业进行海外并购时吃了大亏。而在这些方面,与PE (私募股权投资)的合作就显得尤为重要。大多数PE都有海外背景,他们了解跨国公司的治理结构,对企业的营运发展有着深入的研究,能帮助中国企业更好地规避海外并购的风险。

贝恩投资顾问(中国)有限公司董事总经理黄晶生在接受采访时说道:“随着中国经济不断和世界经济融合,中国企业进行海外并购成为了一个大趋势。在并购的过程中,我们还是希望它们考虑把PE作为它们走出国门的一个合作伙伴,因为这样的话能够避免犯比较低级的错误。”

3.提供并购资金、分担风险

“现金流就是生命”,这是华尔街的铁律。越来越多的中国企业走出去完成跨国并购,当人们在交易达成的一刻激动不已的时候,很少会料想到未来企业完全可能会在财务压力的重压之下喘不过气来。而有了PE的帮助,能缩小企业在现金流方面的缺口,也有更多的资金来完成收购后的整合。

在这方面,做得比较成功的应该算是联想收购IBM的个人电脑部门。在收购之时,全球三大私人股权投资公司德克萨斯太平洋集团、泛大西洋集团及美国新桥投资集团向联想集团提供3.5亿美元的战略投资,以供联想收购IBM全球PC业务之用。对于收购方来说,他们不必一次掏出大量的现金,对企业的现金流也不会产生较大的影响。

4.提高并购谈判的成功概率

中国有些企业目前在国际上的知名度不高,一旦有PE加入,组成了联合投资人,可给他们更多讨价还价的资本。以中联重科与CIFA的收购案来说,中科重联可能大家不是很熟悉,但说起高盛,可就无人不知无人不晓了。

另一方面,一些外资 PE在全球都有分支机构,获取信息的通道也要比企业灵活很多,这也让企业在竞价的时候更为理性。据媒体报道,在高盛的支持下,中联重科对CIFA收购的报价要低于竞争对手很多。

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来源:经典私募案例解析 编辑:零点财经

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