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被收购方(GOODBABY的公司背景如何?收购方PAG实力如何?

2019-12-09 21:19:25  来源:经典私募案例解析  本篇文章有字,看完大约需要11分钟的时间

被收购方(GOODBABY的公司背景如何?收购方PAG实力如何?

时间:2019-12-09 21:19:25  来源:经典私募案例解析

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(1) 被收购方:小品牌,大企业

好孩子(GOODBABY)创立于1989年,是中国最大的专业儿童用品设计、制造和销售集团,位于中国江苏昆山经济开发区,占地66万平方米,具有年生产300万辆各类童车的能力。集团十多家专业生产企业全部与世界一流制造公司进行了合资、合作,其装备、技术、生产管理和质量控制体系均进入了国际先进行业。

企业以“关怀儿童,服务家庭”为宗旨,每年投资过百万美元,用于开发研制新产品,截至2006年,好孩子已拥有中国专利280项,国际专利13项。好孩子通过在国内拥有的由25家销售中心、4000家销售点组成的销售网络,组成了万千消费者的家庭,成为中国儿童用品市场最畅销的产品。在过去5年内,好孩子的年增长率达到20%~30%。

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2005年,好孩子集团的销售额达到25亿元,纯利润1亿多元,净利润率约5%,位居世界同行业前几名,其中国际与国内市场的比例为7:3.作为国内最知名的童车及儿童用品生产企业,好孩子集团已经成功占领了消费市场。其产品进入全球4亿家庭,在中国也占领着童车市场70%以上的份额。好孩子产品远销美国、东南亚、南美、中东、俄罗斯等30多个国家和地区.好孩子的销售额有将近80%来自海外市场,部分产品在海外市场占有率近50%,它在美国的童车市场占有率也已达到了30%以上。正是来自全球各地大量而稳定的现金流,使得该企业不断受到投资者关注。

在PAG接手前,好孩子集团控制人为2000年7月注册于开曼群岛的吉奥比国际公司。股东主要有四家,分别是香港上市公司第一上海(0227,HK),持有好孩子49.5%股权;美国国际集团(AIG)旗下的中国零售基金(CRF),持股13.2%;软银中国(SB),持股7.9%;PUD公司(好孩子集团管理层在英属维尔京群岛BVI注册的投资控股公司),持股29.4%.其中,管理层股东包括宋郑还、富晶秋、王海烨、刘同友等高管及好孩子集团其他中高层雇员。

(2)并购前好孩子的融资历史

PAG收购好孩子集团,是外资私人股权投资基金杠杆收购国内企业的第一例,也是好孩子集团截至2006年进行的第四次“洋务运动”,前三次“洋务运动”分别是引进外资股东、进军美国和欧洲市场、用西方商业思维替换中式商业思维。尽管对十多岁的“好孩子”来说,海外基金更换得像流水之兵一样快,但它们转让股份时均获得了巨大的收益,而这离不开好孩子集团管理层的贡献。

1994年,宋郑还以33%的股权第一次引入金融资本,中国置业投入450万美元;1995年,宋郑还再次用33%的股权换回第一上海670万美元投资。之后不久,第一上海从中国置业手里以1000万美元完成了33%的股权置换交易。也就是说,第一上海以66%的绝对控股权成为好孩子集团的第一大股东。

2000年,宋郑还为发展电子商务,再次引进战略投资者,日本软银集团(SB)和美国国际集团(AIG)旗下两家投资公司同时分别注入900万美元,各自取得了7.9%和13.2%的股份。2006年1月底,欧洲基金PAG集团以1.225亿美元的总价值成功购得第一。上海、SB和AIG持有的好孩子股份,成为第五家亮相这家中国最大童车生产企业的海外基金。

数次成功的海外融资,成就了好孩子集团在童车市场的绝对霸主地位。可以说,好孩子集团成长壮大的历史,同时就是国际资本渐渐进入的历史。例如,在第二次融资的助推下,好孩子集团开始向海外拓展市场,于1996年年初在美国设立了分公司。之后,国内的童装厂、婴儿车厂也先后落成投产。

到1998年,好孩子服饰公司、生产纸尿裤的好孩子百瑞康公司先后投产。1999年,好孩子童车第一次在美国市场登上销量第一的宝座,“好孩子”商标也被认定为“中国驰名商标"。虽然外资占有控股股份,但宋郑还从未考虑过自己的总裁位置会被股东方“拿下”。

宋郑还说:“我相信当有一个好的商务模式出现的时候,资本会趋之若鹜,‘好孩子’最大的本事就是能赚钱。因此,作为总裁的价值,关键是能不能带领团队为股东创造利益。”第一上海的一位负责人也说,有了几个好孩子集团这样的投资项目,实际上就等于有了几个养着公司的企业。给PAG集团出让股权时,第一上海现金入账4.49亿港元,整个项目收益达8170万港元,而SB卖出的价格则是收购时的两倍。

(3)收购方:名头不响,实力雄厚

①PAG

PacificAllianceGroup(以下简称PAG)基金管理集团于2002年由HorstGeicke和ChrisGradel创立。PacificAlliance及其关联公司管理的6只主要基金及其他投资工具资产总值超过40亿美元。集团的投资者包括来自欧美以及亚洲首屈一指的金融机构及高净值投资者,并在香港、上海、北京、杭州、胡志明市及河内设有办事处,员工超过230人。

PacificAlliance采取的投资策略为利用丰富的地区知识及深刻的人际网络寻找投资机会,并配合精密的分析、卓越的投资技巧和风险管理水平,为投资者获取优厚的投资收益。太平洋产业基金(PAEP)是太平洋投资集团的私募股权部门。近年来,通过私募股权交易太平洋产业基金共投资有34家中国企业,总投资额超过10亿美元。

②瑞寰资本控股有限公司

瑞寰资本控股公司即ARCCapitalHoldingsLimited(以下简称“瑞寰资本”)是PAEP的投资管理团队。2006年6月,瑞寰资本在伦敦AIM市场上市(股票代码:ARCHLN),募集了一只用于PE投资的封闭式投资基金,目前净资产为6.08亿美元。PAEP被人关注,起于2006年其对好孩子集团的杠杆收购。不仅因为其抱走的“好孩子”是国内最大、世界领先的儿童用品品牌,也因为这是当时中国的第一笔LBO。

在PAEP内部,除了直接做投资的团队外,还有一个庞大的管理团队,该团队由熟知这个行业运作的专家组成。这些专家必须满足以下条件:有过大公司工作经验,会移植、改良大公司的文化,有从零做起的能力和勇气,还要有足够的能力融入新的团队。

每个项目除了投资团队、管理团队外,还有一个监控团队。这个团队每个月都要去项目企业一次,他们的奖励与“监管的公正性和及时性”挂钩。这样做的目的,据刘晖介绍,是为了避免投资和管理人员出于感情因素“报喜不报忧”。PAEP另一个监管团队则负责对所投公司的现金流、负债率、资金使用和周转效率进行监管,以便随时发现其内部可能存在的资金问题、偿贷风险等。

太平洋产业基金的策略是投资成长性显著的企业,投资领域为消费品和零售行业,主要针对中国大陆市场中较少受周期性影响的零售和消费品企业。同时,也投资了海南机场集团这样本身增速不会太快,但拥有优质固定资产、发展相对稳定、极具行业并购扩张前景的企业。即使消费领域,PAEP更偏爱“渠道”投资。其投资组合中,除好孩子外,家得利、阿波罗等超级商业企业,以及东方家园、派普科技、汇银家电等连锁零售企业是其主体。

关键字: 太平洋股票代码
来源:经典私募案例解析 编辑:零点财经

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