(1)并购
2005年，阿里巴巴已经成为全球最大的B2B电子商务网站,淘宝也在短短的两年内在中国C2C市场战平eBay。但是，随着电子商务领城内日趋白热化的竞争，阿里巴巴急需在短时间内给竞争对手设置一个更高的门槛,以强化其在电子商务领域内的领先地位，这无疑给阿里巴巴带来了巨大的资金压力。
而与此同时，自企业接受VC的第一笔投资起，就注定着它有一天要面临投资者退出套现的压力。一般VC的投资期限为3~5年，即使是按照5年来算，到2005年，包括高盛在内的早期投资阿里巴巴的风险投资也已经全部到期，风投当然希望阿里巴巴能够早日上市，实现退出套现。
但马云却一直认为阿里巴巴上市的机会还不成熟，坚持要等淘宝战胜eBay、阿里巴巴和淘宝垄断B2B和C2C市场后再上市。那到底是支持阿里巴巴继续发展，还是享受阶段性成功套现退出?不同的私募投资者，因为其投资风格以及面临的资金压力的不同而有所不同。
投资者上市的压力可以不管，但是其套现的要求却不能拒绝，面临着资金和套现的双重压力，2005 年，马云作出了阿里巴巴成长道路上又一次重大的决策——与雅虎联姻。2005年8月11日阿里巴巴和雅虎在北京宜布签署合作协议。阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，这里面包括雅虎的门户、一搜、3721 以及雅虎在一拍网上所有的资产。除此之外，阿里巴巴还将得到雅虎10亿美元投资，以及雅虎品牌在中国无限期使用权。但与此同时，雅虎将拥有阿里巴巴40%的股权、35%的投票权，董事会中阿里巴巴占两席，雅虎一席，软银一席。
经过这次并购以后，阿里巴巴管理层和其他股东可以套现5.4亿美元,这一价格完全可以让阿里巴巴早期的风险投资全部退出。这样一来，部分早期创业者手中的股权得以变现，对整个团队是个很大的激励。此外，通过并购，阿里巴巴公司将得到2.5亿美元的现金投资，有了这笔钱，马云可以进一步发展淘宝，巩固其电子商务龙头的地位。
(2)香港上市
2007年7月29日;阿里巴巴创始人马云在集团年会上，首次向员工确认阿里巴巴即将启动香港联合交易所上市程序。至此，创建8年的阿里巴巴终于走上上市之路。2007年11月6日,阿里巴巴B2B在香港挂牌上市，当日以39.5港元收盘,较发行价涨192%，创下港股当年新股首日涨幅之最。阿里巴巴也以近300亿美元的市值成为中国最大的互联网公司，整个阿里巴巴集团也成为中国首个跻身全球互联网五强的网络公司。
在私募的帮助下，阿里巴巴从创建之初的18人发展到2007年的1200多名员工，从公司与公司之间最大交易平台的形成，到个人与个人之间交易平台的迅速崛起，成就了中国最惊人的互联网传奇。在辅助阿里巴巴成长的过程中，风投也从中获取了高额的回报。
(3)退出收益分析
阿里巴巴上市后，软银间接持有的阿里巴巴股权价值55.45亿元人民币，加上2005年雅虎入股时套现的1.8 亿美元，软银当初投资阿里巴巴的回报率已高达71倍，创下了投资的神话。
而高盛作为最早领投阿里巴巴的vC,并没有能够享受到如此高额的收益。这是因为除软银以外，其他vc都没有能够坚持到阿里巴巴上市。早在第四轮投资的时候，高盛就没有跟投，并且已套现了部分股份。而此时，多家VC也已经开始着手安排逐步退出。
到阿里巴巴和雅虎联姻以后，除了软银继续增持阿里巴巴股份以外，其余Vc也都陆续进行套现。因此，到阿里巴巴上市之前，只有软银一家VC还一直在阿里巴巴的股份中牢牢占据主要地位，其他风险投资商已经全部退出了。
