经过几轮融资和扩张之后，分众传媒在户外传媒领域的领先优势已经十分明显，但是仅凭这样的优势还无法兼并聚众。2005 年下半年，收购框架传媒彻底改变了双方在各领域的力量对比，是分众传媒最终并购聚众传媒最为关键的一步。
但是应该看到，在这背后，一直有一个隐形的力量推动——风险资本。
在楼宇广告媒体激烈竞争和发展的同时，楼宇平面广告媒体也开始起步和发展。楼宇平面广告媒体的主要业务是在电梯里张贴平面广告，相比楼宇视频媒体，电梯平面媒体的进入门槛相对较低，从而导致这一领域市场处于完全竞争状态，市场集中程度较低,各家平面媒体规模较小，这其中框架传媒是最大的一家。
分众传媒和聚众传媒都计划收购框架传媒，从而占据平面媒体的市场份额，框架传媒的投向在一定程度上决定了分众传媒和聚众传媒的力量对比和最终胜负——如果框架投向分众，则聚众在公寓楼市场上也将被分众击败，从而彻底失去了与分众抗衡的能力:反之，如果框架投向聚众,则聚众实力将会大大增强，形成与分众分庭抗礼，甚至略胜一筹之势， 其上市道路也将大大缩短，分众与聚众的对决将进入“加时赛”阶段。最终，在2005年11月，分众传媒以1.83亿美元的高价买下了整个新框架媒介,在公寓视频广告领域击败聚众传媒，这一领城曾经是聚众传媒唯一的优势领域，收购之后，分众传媒控制了楼宇内外市场的半壁江山，在户外传媒领域占据绝对优势。
2006年1月，竞争劣势日益明显、力不从心的聚众传媒终于投降，分众以3.25亿美元认购聚众全部股权，合并后的分众传媒成为户外传媒市场上绝对的领导者。在分众传媒发展和收购聚众传媒的过程中，可以清楚地看到风险资本的作用。户外传媒的技术门槛较低，但是资本推动作用很大，企业的发展需要巨额资本的支撑，属于资本密集型行业。分众传媒和聚众传媒激烈竞争的背后是更加激烈的资本大战，各资本方的博弈对竞争格局和最终结果有至关重要的作用。
在楼宇视频广告的竞争初期，资本是最重要的竞争门槛。根据2003年物价计算,每台显示屏的成本大约是8000元，一万个显示屏就是8 000万元,因此企业在扩张过程中最需要的资源不是技术而是资金，充足的资金可以取得更大的市场，进而吸引更多投资人的关注，获得更多的资金支持，不断拓展市场空间,从而逐步拉大与竞争对手的差距，巩固自身领先优势，逐步实现在这一行业的寡头地位，因此，这一行业是一个“强者恒强”的行业。
推动分众传媒和聚众传媒合并的力量是资本市场，在这一过程中，风险资本的意愿和利益显得尤为重要。在户外媒体行业,楼宇和电梯是一个稀缺的资源，市场需求有限，因此，当这一行业存在多个竞争方时，整个广告市场会陷入“割喉”式恶性竞争，导致整个市场无法取得期望收益。风险资本在注资之初已经很清醒地看到了这个问题。
据报道，2003 年聚众传媒刚刚起步的时候，分众传媒背后的风险资本软银国际已经提出过两家能否合并的问题。在此后的两年时间里，聚众传媒上市的主承销商摩根斯坦利和雷曼兄弟也曾提出过合并的建议。分众传媒和聚众传媒未来的走向直接关系到其风险资本的收益，所以风险资本方会从自身利益出发推动投资企业的发展方向。
在资本的推动下，分众传媒率先上市，成为两家企业发展的分水岭,加速了分众传媒收购聚众传媒的进程。一个产业中第一个上市的企业会在资本市场集聚更多的资金和人气，同时可以提高企业的知名度，这在分众传媒在纳斯达克上市后市场的反应可以得到印证。
此外，上市 的最大作用在于为分众传媒集聚了巨额的资本，为业务拓展和企业并购奠定资本基础。分众传媒上市以及风险资本的成功退出，使得聚众传媒背后风险资本方凯雷羡慕不已，同时也感到担忧，因为分众传媒每成长一步都将对聚众构成更大的威胁，也直接影响到风险投资未来的回报收益。
在这一背景下，促成分众传媒并购聚众, :从中得益并退出成为聚众风险投资方的最优选择，也是在最短时间内带来最低风险、最大资本收益的最佳路径。并购结果是聚众传媒的风险投资方全身而退，并获得巨额收益，这是一个各方共赢的结果。
