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民企引进国资背景投资者应注意什么问题?企业上市,是不是该优中选优?

2019-01-31 18:48:11  来源:经典私募案例解析  本篇文章有字,看完大约需要9分钟的时间

民企引进国资背景投资者应注意什么问题?企业上市,是不是该优中选优?

时间:2019-01-31 18:48:11  来源:经典私募案例解析

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企业在上市前引进具有国资背景的创投机构,需要注意两点:一是引进时企业需要评估,入股价格要有合理依据,“国有资产不能吃亏”,否则有“国有资产流失”之嫌,尽管日后可能会获利数十倍,但眼前不能吃亏;二是需要对国有股的设置取得批文。

同洲电子的案例中,只有高新投资持有同洲电子的股权被界定国有法人股。2003年10月28日,深圳市国有资产管理办公室出具了深国资办函[2003] 185 号《关于高新投资公司参股深圳市同洲电子股份有 限公司国有股权问题的复丽》,确认深圳市投资管理公司持有高新投资60%股权,高新投资持有本公司86.5285万股股份,占股本总额的2%,股权性质为国有法人股。深圳市国有资产管理办公室出具了深国资办函[2003]185号《关于高新投资公司参股深圳市同洲电子股份有限公司国有股权问题的复函》就是国有股设置的批文。

民企引进国资背景投资者应注意什么问题?企业上市,是不是该优中选优?

企业上市,优中选优

为了引导市场各方正确认识和理解创业板,进一步明确创业板市场的主要着力方向,2010年3月19日,中国证监会制定发布了《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》该《指引》指出:

保荐机构应重点推荐符合国家战略性新兴产业发展方向的企业,特别是新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等领域的企业,以及其他领城中具有自主创新能力、成长性强的企业。

保荐机构推荐下列领域的企业,应当就该企业是否符合创业板定位履行严格的核查论证程序,并在发行保荐书和保荐工作报告中说明论证过程和论证结论,尤其应当重点论述企业在技术和业务模式方面是否具有突出的自主创新能力,是否有利于促进产业结构调整和技术升级:(一)纺织、服装; (二)电力、煤气及水的生产供应等公用事业;(三)房地产开发与经营,土木工程建筑; (四)交通运输; (五)酒类、食品、饮科; (六)金融; (七)一般性服务业; (八)国家产业政策明确抑制的产能过剩和重复建设的行业。

中国文字的含义是很耐人寻味的,前者被称为“重点推荐",后者被称为“审慎推荐”。

显然,证监会的导向很明确,创业板上市公司应当是“符合国家战略性新兴产业发展方向的企业,特别是新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等领城的企业,以及其他领域中具有自主创新能力、成长性强的企业”。

对于纺织、服装等七个领域的企业以及“国家产业政策明确抑制的产能过剩和重复建设的行业”,是不太符合我国创业板的定位的。

但“三百六十行,行行都可以上创业板”,D从创业板上市公司的行业分布来看,行业分布还是比较多元的。中国证监会没有明确地杜绝这些领域内的企业上创业板,而是保荐机构推荐这些领域的企业:“应当就该企业是否符合创业板定位履行严格的核查论证程序,并在发行保荐书和保荐工作报告中说明论证过程和论证结论,尤其应当重点论述企业在技术和业务模式方面是否具有突出的自主创新能力,是否有利于促进产业结构调整和技术升级。”换言之,如果这些领域内的企业在技术和业务模式方面没有突出的自主创新能力,不利于促进产业结构调整和技术升级,则其上创业板是没有希望的。

2009年7月20日,中国证监会正式发布创业板申请文件准则和招股说明书准则以及中[2009] 19号公告时表示:创业板启动初期将“优中选优”。

2010年5月,中国证监会有关部门负责人在一次保荐代表人培训班上表示,严格保荐代表人监管是证监会近期的一项重点工作,将进一步强化保荐机构的保荐责任,“优中选优”推荐企业上市。这位负责人指出,发行上市企业多而市场容量有限是发行监管工作面临的主要问题。因此,保荐机构应透彻理解和把握“优中选优”的理念,建立发行人质量评价体系,优先选择符合基本发行上市条件、有一定规模、盈利能力较强或者高科技、高成长性的企业发行上市,而不是只要符合最低发行上市的财务标准就试图闯关上报。目前股票发行采用核准制,发审委要通过投票表决的机制,对发行上市企业的质量进行把关,筛选优质企业发行上市。希望保荐机构对企业进行辅导时,向发行人讲清楚核准制的内涵和发审委的择优机制。

在审核中发现保荐机构有过分从宽解释规则的倾向,包括独立性、财务状况和持续盈利能力,尤其是最近三年内实际控制人是否发生变化问题,没有按照相关法律适用意见进行把握。在独立性问题上,必须保证主业整体上市,彻底解决同业竞争问题,将关联交易控制在一定范围内,将发行人使用的商标、专利、专有技术投人发行人。

部分保荐机构迫于地方政府和发行人的压力,明知企业在某些方面不符合发行上市条件,仍然上报,寄希望于证监会要求企业进行整改,将矛盾上交,直接影响了审核效率。监管部门还将进一步健全内控体系,提高申报文件的信息披露质量。

总之,无论是在我国创业板上市,还是在主板上市,券商都应该“优中选优”,选择出处于金字塔尖的那部分代表着中国“最先进生产力”方向的企业来,上报给中国证监会, 奉献给投资者。

对于企业家朋友来说,如果企业目前还没有处于塔尖,要想上市,则首要任务就是加强自主创新,使企业早日跃上塔尖。

对于投资者来讲,在选择投资对象时,往往是“ 优中选优”,选择出处于金字塔尖的那部分代表着中国“最先进生产力”方向的企业进行投资。

关键字: 券商同洲电子主板
来源:经典私募案例解析 编辑:零点财经

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