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私募股权融资的流程有什么?私募股权投资如何进行尽职调查?

2019-01-22 17:29:28  来源:经典私募案例解析  本篇文章有5347字,看完大约需要18分钟的时间

私募股权融资的流程有什么?私募股权投资如何进行尽职调查?

时间:2019-01-22 17:29:28  来源:经典私募案例解析

相比债务投资而言,股权投资要承担更大的风险,投资人对企业管理的渗透程度大得多,其定价与权利义务关系具有更强的专业性。因此,私募股权融资的流程非常复杂。

从企业的角度来讲,私募股权融资流程一般包括:

(1)聘请专业的机构作为融资顾问。有的企业聘请了,有的企业则没有聘请。

(2)与意向投资者接触,向投资者进行推荐,了解投资者的业务背景、经验能力、资源实力和投资意图,并从中选择符合本企业意图和要求的潜在投资者,作为引资的主要对象。

(3)投资人进行尽职调查,包括律师的尽职调查、会计师的审计、财务顾问的尽职调查等。

(4)与有意向的投资者签署谅解备忘录或条款清单。

(5)细节问题再行谈判。

(6)签署正式协议。

(7)资金到位,调整股权结构和董事会成员。投资者行使股东权利,通过股东会、董事会等控制或参与企业管理。

(8)根据企业发展的情况,一些股权投资者和原有股东可能依据协议对双方股权比例等进行进一步调整。

(9)根据情况,一些企业还会有第轮、第三轮的私募股权融资。

私募股权融资的流程有什么?私募股权投资如何进行尽职调查?

私募股权投资的尽职调查

在私募股权投资具体操作中,通常先是由企业作出业务发展计划,详细列出所需资金和投人时间以及盈利预测(销售或销售增长预测),然后私募股权投资家根据这份业务计划进行尽职调查(DUEDILI-GENCE)来决定是否投资。

1.尽职调查的内容和范围

私募股权投资经理的调查范围非常广,是一般的银行信贷调查无法比拟的,也是证券分析师的投资分析无法相比的。私募股权投资家似有怀疑一切的倾向,他们的调查活动包括:

(1)会见所有的管理层,观察他们的素质,了解他们的经验和专长,对管理者和创业家的工作风格和心理素质作一定的测试分析,并要看几个管理层成员在经验和个性是否相互配合,可以相互取长补短,组成一个强有力的管理层。

(2)实地考察企业资产和设施,对比业务计划书中所提到的资产数据,核实企业的净资产和开发新项目应有的设备,对企业现阶段的管理状况作一评估。

(3)联络创业者和管理层成员的前业务伙伴和前投资者,了解他们的前合作伙伴和投资者对创业家和管理层的评价,了解他们为什么建立合作和终止合作,进行投资或终止投资的原因,尽管可能会听到不同的意见甚至对创业家管理层成员不利的评价。

(4)联络当前或潜在的客户和供应商,主要看产品的市场销路如;何,市场潜力的大小和增长速度,生产产品所需要的原材料的价格、质量和供应渠道的方便与否。

(5)调查同类公司的市场价值,主要确定拟投资公司在未来的价值和盈利前景,所投人资金可以在所投资的企业中所占的股份。

(6)向产品专家咨询了解拟投资公司的产品性能,技术水准,以及是否可能过时或被其他新产品新技术淘汰,了解行业和技术的发展

(7)与银行、会计师、律师企业咨询交谈了解企业在过去融资,偿债和资信状况以及财务报表的准确性,专利,案件诉讼方面的情况。

(8)了解了解企业的竞争对手对拟投资企业的产品性能的市场竞争力,以及对管理人员素质的评估,从另一侧面了解拟投资企业的情况。

(9)寻求其他私募股权投资的公司意见,在联合投资的情况下,其他私募股权投资公司的意见可以帮助用来全面评估企业现状和发展前景,并与联合投资者达成共识。

(10)寻求其他企业管理层的意见、相关行业的企业管理层对新项目的评估,包括对技术、市场潜力、创业家和管理层成员素质的看法。

在这些尽职调查中,私募股权投资家搜集有关企业充分的信息,并结合企业提供的业务计划,进行交叉检查,分析相关信息的有效性、准确性,并根据自己的投资决策准则作出评估和决定。

下面是一个尽职调查的案例,它可以说明尽职调查的内容、范围,我们从中可以看到私募股权投资家为了彻底了解企业的内部情况、克服投资者与企业之间存在的信息不对称所做的努力和调查的深人细致程度。

行业概述:

(1)列举贵公司所提供服务的典型案例。

(2)市场调研情况,包括月前及潜在的竞争对手分析,并提供由外部顾问公司进行的市场调研文件的副本。

(3)阐述本行业成功的关键因素及行业进入壁垒。

(4)说明贵公司业务销售的季节性、周期性及高峰需求期,贵公司将如何解决季节性或周期性的问题。

(5)请提供公司的主要产品现在和以后三年的市场容量的分析。

商业战略:

(1)贵公司的发展规划是什么?在中國的各个省份贵公司计划如何拓展业务?贵公司是否计划将业务拓展至大中华地区?

(2)与产品批量生产相关的成本有哪些?提供现有固定资产和未来资金支出及融资需求明细,以及有哪些预计的额外费用。

(3)你的竞争对手相对于你的产品有哪些竞争优势?在规模、地区分布和SWOT发现方面有何不同?

(4)列举贵公司近期的目标客户,描述目标客户的基本情况如客户的规模、行业及人员情况。

(5)描述开发其他产品、技术或服务的计划。

(6)贵公司是否已经考虑建立某些战略合作或策略联盟?准备寻找什么样的合作伙伴?

(7)公司是否有一些收购的目标是否有任何与对方的谈判?公司在寻找什么样的收购目标?它们的技术产品优势和它们的规模和估价如何?

竞争、销售和市场:

(1)说明贵公司今后面临的竞争状况,以及如何看待潜在进入者及未来的新技术风险。

(2)如果贵公司的规模生产及新产品新服务的实施受到拖延,将会产生哪些影响?

(3)描述贵公司的销售组织结构,并说明支持现有运作的合适的规模及支持未来成长所需要的资源有哪些?

(4)贵公司目前及未来的营销策略有哪些?

(5)贵公司在各地区的短期及长期营销策略有哪些?当前及潜在客户情况如何?未来所面临的最重要的挑战是什么?

(6)市场要素如客户、业务及其他关键要索的规模有哪些?

(7)举出贵公司的10个大客户,并提供每个客户可调查的联系人。下年度各季度贵公司的目标客户有哪些?

(8)贵公司签约一个新客户的流程是什么?从最初的销售接触到一个客户完全开始服务运作的周期有多长?

(9)列举贵公司的客户合同、合同的关键条款及合同中所提供的服务。

(10)将责公司的价格及策略与贵公司的竞争对手进行比较,说明贵公司的价格策略及未来的价格计划。

(11)说明贵公司吸引客户的促销手段如免费试用期、折扣等,这些手段是否有效?

(12)贵公司的销售人员的激励机制是怎样的?如基本工资?提成?提成的基准是销售额或毛利或净利?

(13)请提供所有你们公司输给竞争对手的合同,并说明竞争失败的原因。

产品及服务:

(1)详细说明贵公司目前提供的产品及今后开发新产品或服务的计划。未来何种产品将是主营产品?

(2)阐述各项服务的体系结构及等级分布。

(3)贵公司的服务在当地市场是个性化的还是在所有市场都是标准化的?

(4)说明现有的客户支持服务有哪些,包括提供服务的时间、人员、合同中的服务条款及收费等。服务人员是否充足?服务支持需要哪

(5)贵公司如何处理客户咨询及投诉?

(6)衡量客户满意的标准是什么?在满足客户需求方面是否还有改进的方面?

(7)贵公司客户服务的主要特点是什么?这些特点是否有助于贵公司区别于其他竞争对手?

(8)贵公司对新客户提供何种类型的培训服务?公司内部哪个部门负责这些服务?

(9)贵公司账务及付款流程是什么?

(10)介绍贵公司战略联盟/商业联盟设备提供商/技术伙伴的情况,最大的5个设备提供商和他们的产品是什么?

(11)公司是如何分配在每一个项目上的人力?有多少销售人员,技术人员,工程人员和客户服务人员? 

(12)贵公司的产品是如何定价的?产品有几个模块?分别如何定价?哪些可以独立出售?哪些必须捆绑销售?不同产品种类对应的功能容量不同,如何定价?

(13)请提供产品的结构图和流程图,已经完成了哪些功能的开发?将有什么其他功能可以补充完善?

管理层和雇员:

(1)提供公司的组织结构及高级管理层的明确的个人职责。

(2)请提供公司高层和董事会的详细情况,如从事本行业的年限、在各公司的服务年限和主要职责等其他相关资料。

(3)简述贵公司近期董事及他们的职责的变更情况,贵公司对董事成员的要求有哪些?如何选任董事?董事数量是多少?

(4)公司是否与董事签订管理合同或有其他保障措施?合同中的关键条款有哪些?

(5)简述贵公司的福利体系,是否对管理层或雇员实行利润分享、红利分配、股权计划等激励措施?提供激励利益及股权计划的整体费用估算明细。下阶段的激励计划有哪些?

(6)员工是否还享有其他福利(如住房补贴、退休金等)?

(7)提供各部门员工名单,公司从最初创立至今员工整体数量的增长情况。各员工的职责是什么?公司未来的员工雇用计划如何?

(8)目前会计年度员工的薪酬计划及未来期望的趋势水平是什么?是否有支持未来快速发展所需的足够的人才储备?

(9)贵公司员工平均流失率为多少?员工一般通过什么方式进行招聘?是否有从竞争对手那里招聘? 

(10)有多少高层管理人员在这几年离开公司?

研发:

(1)目前研发活动的核心内容及范围是什么?目前新产品及服务开发的状况如何?

(2)提供三年内用于研发项目的费用预算明细。

财务数据:

(1)请介绍所有合同的清单和完成的状况或进展(未完成合同的预计完成时间),合同金额和下一年可能签的合同。

(2)请说明过去和未来的财务收人的组成?过去收人的地区分布如何?去年产生收人最大的5个客户是谁?将来每个收人组成的细分目标是什么?

(3)请说明主要的成本:营销成本、研发成本、员工及管理成本。(4)请提供未来3到5年详细的损益表、资产负债表和现金流量表的预测。

(5)请提供过去和未来的收入细分项目。

(6)请提供融资所得资金用途的细分计划。

(7)请提供公司的收人和成本的确认方法和政策,执行什么样的会计准则。

(8)财务模型的主要假设和前提:不同产品所对应的客户群;不同规模的客户群;营运费用的计算方法;货品成本的定义;流动资金的数量和相关假设;资金使用的时间表和假设;折旧方法的时间表和假设。

(9)请说明公司所定的财务指标的目标,如毛利率、净利率在每一年的增长和变化情况。

(10)公司自主产品的收人是多少?每年在总收人中的比例是如何变化的?

(11)去年5个最大合同的完成的时间和人天各是多少?平均值是多少? 一个人天的成本是多少?

资本结构:

(1)贵公司寻求何种投资者?贵公司期望投资者扮演什么样的角色?

(2)描述贵公司未来的融资计划。

(3)贵公司的银行贷款的条款是怎样的?未来是否打算利用贷款作为融资来源?

关键字: 证券趋势列出
来源:经典私募案例解析 编辑:零点财经

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