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有资金却没有股权融资必要的财务案例解析

2018-04-15 12:35:49  来源:IPO 40大财务迷局  本篇文章有1087字,看完大约需要4分钟的时间

有资金却没有股权融资必要的财务案例解析

时间:2018-04-15 12:35:49  来源:IPO 40大财务迷局

2009年披露的江苏洋河IPO前三年财报显示,该公司近三年发展迅速,公司现金流非常好,是一棵不折不扣的摇钱树:2009年支付税费高达9.18亿元,实现净利7.43亿元,此次募投项目投资总额只有8.27亿元,而该公司账面上现金就有10.32亿元,江苏洋河根本不差钱,从现金流量表就可以看到,该公司近三年经营性现金净流入高达12.78亿元,而筹资性现金连续三年净流出;该公司截至2008年末银行借款只剩下740万元,这样的企业即使有融资需要,也是债权融资在先,轮不到股权融资;而且笔者简单以30倍市盈率测算,以此次IPO发行最低的10%股份4500万股计算,融资额也在20亿元之上,远远超过募投项目资金所需,故从财务角度该公司根本没必要IPO。

图7-30通过关联交易进行巨额的不当利益转移

2006年两家员工持股公司以区区的5258万元取得拟上市公司近25%股权,这种股权融资在财务上根本没必要,且存在严重的践价出售股份的嫌疑,而这本身也是一种关联交易,公司通过关联交易进行巨额的不当利益转移,导致公司利益严重受损,这也构成上市的实质性障碍。笔者简单测算,2006年中高层职工2.39元认购1股的江苏洋河经过股本扩张后变成9股,按照发行后市盈率30倍计算,如今每股市值增值近百倍,亦即三年前2.39元如今复权后市值可能高达239元。

综上所述,笔者认为江苏洋河中高层员工持股资金来源不明,如果该公司上市将极度加剧公司中高层员工及普通员工待遇落差,必将激化公司内部员工之间矛盾;且该公司根本不差钱,没有任同股权融资必要;且两次IPO申报稿均涉嫌重大会计差错及偷漏税。

江苏洋河第一次上会被否的三大问题迄今依然没有解决,尤其是两家职工持股公司资金来源问题越显严重,故笔者怀疑江苏洋河第二次上会成功概率很小,尽管历史上二次上会从来没有失败的记录,但江苏洋河极有可能打破这个纪录。

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