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和众汇富:从一篇研报引发的思考……

2021-02-04 17:01:55  来源:和众汇富  本篇文章有字,看完大约需要152分钟的时间

和众汇富:从一篇研报引发的思考……

时间:2021-02-04 17:01:55  来源:和众汇富

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和众汇富:从一篇研报引发的思考……

长假前,A股一向是要死不活,今年从目前来看也没啥例外。闲来无事,翻了翻券商的研报,国信证券一篇关于机构抱团的统计数据引起了猎豹哥的注意,仔细一看,挺有意思,分享给大家。

第一个问题:目前“机构抱团”程度如何?非常严重吗?大家看一组数据:

读一下这个图:两市一共有4000家上市公司,但被机构看上眼的大约只有500只,占比12.5%左右。这就能解释为何最近一年市场总是“二八”甚至“一九”分化了,确实也就10%左右的股票有投资价值,剩下的基本上都是投机价值……而且,在这被机构挑中的500家上市公司里,大部分其实也是打酱油的,因为前100名市值占了74.4%!即便我们把范围扩大一点,前300家上市公司就足以占据了所有基金持仓市值的92%以上!

看着上面这个数据,各位一定觉得机构抱团已经非常离谱了吧?毕竟两市不到10%的上市公司被机构大规模围猎,剩下的3700家都默默无闻。但是对比历史上的数据,其实目前机构持股集中度的比例并不算是特别离谱,因为以前也挺高:

结论:虽然目前市场很多散户深受“机构抱团”的毒害,但从历史数据来看,抱团行为并非特别极端。当然,这里面有上市公司数量已经膨胀了几倍,但抱团个股还是只有那么多的原因。

第二个问题:机构抱团不算严重,是不是意味没有风险?

通过上面的数据我们发现,如果仅仅用持股集中度来度量机构抱团的程度,那么当前A股公募基金的抱团程度绝对数高,可跟历史相比,并不算太夸张,处于中位数范围。但这并不代表没有任何问题,因为另外一个数据发现了端倪:

这个图是基金抱团前100只个股市盈率的中位数走势图,在2020年波澜壮阔的抱团行动中,这些龙头们的市盈率被不断推高,目前已经高达80PE,在历史上仅次于2015年那轮疯牛!从这个角度来看,这些股票其实风险还是蛮大的。

所以这个问题的结论是:目前机构抱团从程度上不算太紧,但相关个股的估值已经非常高,值得警惕!

第三个问题:既然被抱团个股已经如此高的PE,那接下来市场还有得玩吗?是不是大家要调转枪口去炒垃圾股呢?

猎豹哥认为这个问题特别有意思,因为如果按照第二个问题的数据分析,那其实目前市场已经无股可炒!垃圾股、小盘股机构不买,龙头股估值已经很高,我们总不能指望他们还从80倍PE干到160倍吧?券商的研报里给了我们另外一个逻辑,那就是抱团个股其实是经常会变的……

根据数据统计:连续三年出现在基金重仓前100大个股的股票数量是23个,连续五年出现在机构重仓前100大个股的股票数量只有10个,连续7年出现的只有4个,连续10年出现的只有3个。

同时,统计了基金重仓持股的前100、前200、前300、前400大股票的每个季度的股票更换数量占比,2010年以来,每个季度的更换数量占比大概在20%到25%左右,这意味着一个股票要在一年四个季度里,连续出现在公募基金核心重仓持股中,概率只有30%到40%,一年时间的维度里,大概率是要被换掉的。

一句话总结:机构抱团个股不是一成不变的,而且换股还特别勤快。最近市场里总流行一个词,叫“核心资产”,如果把机构抱团前100的个股称之为核心资产,那么这个核心其实是经常变化的……这个结论应该是超出绝大部分人的想象吧?!

结论:要想后面炒得好,得去寻找机构下个季度或者下一年准备抱团的个股!

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