对当时深圳股市的评价可以说是众说纷纭。而一份来自深圳市计划局财金处的公开发表的纲要式报告(1990年8月《寻求联结体制改革与经济发展的桥梁——关于引导深圳股市发展的新思路》颇见权威性。
该报告说：
“对今年以来深圳股市高热的现象，人们见仁见智，基本上是在正常与不正常之间各持一端。
“我们认为，必须从两个角度去审势。世界经济史表明，股票市场的成熟要经过一个逐步演进发展的过程。世界银行的金融专家A. W.阿格迈尔依次概括为五个阶段……。。深圳股市在经历了约两年停滞之后，自今春始走向操纵与投机交错的阶段。从它的演进过程符合股票市场阶段性发展的一般规律这一点看，是正常的，其股票热也是必然的。
“但另一方面，深圳股市过早地跨进了操纵与投机阶段，且热而不熟，皮焦肉生。国外股市发展一般均有较长的停滞时期，发展中国家更是如此。深圳股市热度在短期内过分脱离企业营运状况和超前于整个经济的金融增殖的进程。股市高热现象内含着股票投资方式比其他任何要素投资方式获得的报酬都要高得多，其风险收益有益无险。
市盈率在极短的时间内迫近发达国家股市的水平。许多国家股市市盈率在达到10倍以前，旷日持久，历尽劫波。应该指出，在我市市场不完全，管理欠健全，利润率平均化机制难以充分发挥作用的条件下，侈谈股民高收益源于高风险恐不足取。“于是可以说，深圳股市是在基本符合股市发展阶段性演进的常规轨道上的超常高热和偏常高标值。这是对今年以来深圳股市的一个基本判断。”
该报告以高屋建瓴的思路和简洁明晰的文字，指出深圳股市“基本正常”的一面和超出常态的一面，看来颇有深度和高度，引起了我们的共鸣。特别是“热而不熟，皮焦肉生”形象的八个字准确地概括了1990年深圳股市先天不足的一面。
从报告中可见其内涵包括三个方面:一是脱离企业营运状况及整个经济增殖过程,过早地跨进了操纵与投机阶段;二是在特定的情况下股票投资变成有益无险,股民谈不上有风险意识;三是市场不完全，管理欠健全。
而在我们看来,除了，上述三方面的因素外当时股票市场基础建设严重滞后也是深圳股市“先天不足”的主要原因。表现在:一是，法规建设滞后,股票筹资、投资及管理基本上是无法可依;二是股票发行的审核制度、资产评估制度、上市公司财务及重大事务的公开披露制度及有关会计制度、交易过程的监察制度等都没有相应建立和完善;三是证券经营机构一度很不完善,不可能提供高效、便捷、“三公”的市场服务。
所谓“皮焦肉生”,“皮”是指市场的表象,表面上交投活跃,热气腾腾,股价一路攀升;而在“皮”掩盖之下,股民风险意识却很差，市场的基础却十分薄弱.这是早期深圳股市众多问题产生的根源。
比如，管理不健全,就给股票随意发行,非法交易等带来便利;缺乏有效的审核、监督机构,就使市场运作缺少了外部约束,国家、企业及投资者的正当利益就可能被侵蚀;股民缺乏风险意识,就不可能有健康的投资行为,证券机构提供不了高效、“三公”的服务,就会使黑市交易及内幕交易、以权谋私等不良行为滋生。
