国际经济形势变化对国际黄金市场的影响
尽管黄金、美元、欧元及其他主要货币都是世界范围内的主要投资工具，但由于目前美元仍是世界最主要的国际储备货币和贸易计价货币，所以，黄金价格很大程度上受美元走势的影响。美元汇率上升，投资美元相对有利可图，黄金需求减少，黄金价格下跌；美元汇率下降，投资黄金相对有利可图，黄金需求增加，黄金价格上升。黄金价格和美元走势呈现一定程度上的此消彼涨关系。
2004年1月初，美元兑欧元汇率跌至历史最低点1：0.78美元，使投资以美元计价的黄金变得有利可图，推动黄金价格创出5年新高，1月9日黄金价格达42638美元/盎司。1月底，美元反弹，黄金持仓者以欧元兑美元的下跌为由，获利回吐，导致黄金价格开始下跌。2月5日，黄金价格跌至396.95美元/盎司，成为“W的第一个谷底。
2月6日，美国就业报告公布，新增就业人数低于预期，从而打消了美元升值的市场预期，美元出现较大幅度的下跌，纽约商品交易所的黄金价格开始快速上涨。2月17日，伦敦市场黄金价格涨至每盎司4555美元，共上涨了19美元，成为“W”的中部峰值。但由于对后市的信心不足，部分投资者开始获利回吐，黄金价格未能进一步上涨。2月19日，美国公布的失业申请人数从前一周的36.8万人下降到34.4万人，好于市场预期，促使美元短暂走高。在这一情况下，黄金市场投资者卖出黄金、买进美元，导致国际市场上黄金价格下跌。3月2日，伦敦市场黄金价格降至每盎司393.05美元，是第一季度“W”形的第二个低点。
3月份，美国经济数据开始好转，经济复苏和就业情况改善，投资者对美国经济的信心增强。但是，由于受到3月份国际恐怖主义活动频繁的影响，投资者对美国未来政治经济态势感到担忧。黄金作为基础保值手段，其内在价值稳定性为投资者所青睐，黄金价格呈现不断走高局面。到3月末，国际黄金市场的黄金价格达到了“W”型的最后一个高点，为每盎司426.45美元。第二季度，美国公布的经济数据显示了美国经济的良好前景，尤其是美国劳工部关于4月份就业情况的报告表明，失业率已从3月份的57%降至4月份的56%；消费物价指数（CPI）从3月份的05%跌至4月份的0.3%；核心消费物价指数从3月份的0.4%降至4月份的02%；生产价格指数（PPI）从3月份的05%降至4月份的0.3%；核心生产价格指数从3月份的0.2%降至4月份的0.1%。这些数据表明，美国经济复苏的步伐明显加快，基本面向好的趋势已成定局。美联储上调利率，美元对各主要货币的汇率均出现暴涨。与此形成鲜明对照，国际市场上黄金价格开始大幅下跌，在5月13日创下上半年的最低点37485美元/盎司。
5月中下旬，受欧元区经济复苏以及石油价格居高不下的影响，美元开始回落。德国在第一季度GDP实现200l年以来最快季度增长（04%）以后，5月份ⅢO企业景气指数又如市场预期达到961，而消费物价指数月率仅上升0.3%。法国公布的消费物价指数月率增长0.3%，年率增长24%；个人消费月率增长1.5%，年率增长3.8%。一系列良好的经济数据降低了市场对欧洲央行降息的预期，进一步支撑欧元走强。与此同时，国际原油价格不断上涨，达到13年来的高位，一度高达每桶42美元。美国是石油消费大国，油价持续高企导致企业成本上升、物价上涨，成为影响美国乃至全球经济增长的一个重要因素。此时黄金作为对抗通货膨胀和不确定性的手段再一次得到市场青睞，黄金价格开始反弹，一度再上400美元/盎司大关。但随着6月3日原油价格回落到每桶40美元以下，人们对通货膨胀的担心降低，纽约商品交易所黄金价格出现下跌，6月末收盘价为394.25美元/盎司。
